蓝箭航天科创板上市申请获受理，商业航天企业上市步伐提速

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不久前所发生的事情，上海证券交易所的官方网站呈现出这样的情况，蓝箭航天空间科技股份有限公司，以下简称为“蓝箭航天”，其在科创板进行上市的申请，已经获得了受理。这个公司计划募集资金达到75亿元，是由中金公司担当保荐人这一角色 。

2025年起始之后，一场针对争夺“商业航天第一股”的竞速比赛已经悄然开启帷幕了。依据不完全的统计数据，已经有星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航等好多家企业公布了IPO辅导的进展情况，打算在A股进行上市；国星宇航、福信富通则是把目光投向了港股。

商业航天企业上市的脚步加快了速度，这恰恰是精准契合了资本市场对“硬科技”予以支持的政策节奏与韵律。在2025年的12月26日，上海证券交易所公布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，也就是所述的《指引》，其目的在于扶持正处在大规模商业化关键阶段的商业火箭企业，使其能够借此适用第五套上市标准成功登陆科创板。

在政策跟产业共同振动的情形下，商业航天已被放置到资本市场的“聚光灯”下面，中信证券研报讲，上交所发布了《指引》，这标志着商业火箭企业进入资本市场的通道正式被打通，标准也全面被明确，在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”“可重复使用技术”“行业地位”加以强调的状况下，头部民营商业火箭企业IPO进程或许会加快速度。

科创板第五套上市标准扩围后首单

商业航天中游核心环节是商业火箭研制及发射业务，它受多种因素影响，这些因素包括产品技术复杂度高，资金投入大，研发周期长等，其结果使得相关企业普遍存在盈利周期延后的现象因而就往往难以满足传统上市标准里对企业营收以及盈利能力的要求。此次发布了《指引》，它为优质商业火箭企业登陆资本市场提供了明确指引，这些企业尚未实现一定收入规模 。

《指引》对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求予以细化，从业务范围以及“硬科技”属性要求、取得标准等维度着手，明确企业必须于关键核心技术方面拥有显著优势，且在申报之时要“达成采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功进入轨道的阶段性成果”。 。

国联民生证券表明，上交所《指引》实现落地，这会进一步去规范商业航天企业的上市流程，从而助力行业里面的龙头企业可以加速朝着资本市场登陆；与此同时还会驱动技术迭代的速度加快以及产业朝着规模化方向发展，有希望去催化商业航天板块能够迎来价值实现重新估值。

政策发布仅仅过去4天后，蓝箭航天快速提交IPO申请，并且获得了受理。公司还是科创板第五套标准扩展到商业航天领域之后的首家受理企业，所以受到市场高度关注。

按招股书所展示的情况来看，蓝箭航天所从事的业务主要是，针对液氧甲烷发动机展开研发工作，对运载火箭也进行研发工作，同时还负责生产，并且会提供商业航天火箭发射服务。该公司构建起了一种技术能力体系，这个体系涵盖了研发设计、生产制造、测试试验以及发射回收等方面，完成了针对基于不锈钢箭体与液氧甲烷动力系统的重复使用运载火箭关键技术的攻关。

存在这样一套上市标准，它属于科创板的第五套上市标准，此标准不对营收以及净利润设置限制，而是着重关注“市场空间大”和“阶段性成果”。在关于产品研发进展这个话题乃至阶段性成果方面，蓝箭航天作出了相关表示，公司在2023年7月达成了一项成果，即全球首枚液氧甲烷火箭成功进入轨道，又于2025年12月达成另一项成果，也就是中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功进入轨道。

自报告期起算，公司顺利完成四次液体燃料运载火箭发射任务，朱雀二号摇身成为中国民商航天领域首款步入量产阶段并投入商用的液体燃料火箭，朱雀三号则摇身变为中国首枚成功发射且顺利进入轨道的可重复使用运载火箭。

多项技术取得突破之际，鉴于高额的研发投入，蓝箭航天面临盈利挑战，2022年公司营收为78.29万元，2023年为395.21万元，2024年为427.83万元，2025年上半年为3643.19万元；归母净利润在2022年亏损8.04亿元，2023年亏损11.88亿元，2024年亏损8.76亿元，2025年上半年亏损5.97亿元；经营活动产生的现金流量净额在2022年为-7.3亿元，2023年为-8.09亿元，2024年为-11.41亿元，2025年上半年为-6.22亿元。

针对尚未盈利这一状况，蓝箭航天称，之所以如此，主要在于公司朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处在商业化发射开端阶段，火箭发射服务所获收入规模不大，且缺乏稳定性，难以将成本费用支出涵盖；并且，航空航天装备业属于技术密集型行业，公司为确保技术先进性，持续维持着较高研发投入，所以研发费用数额较高 。

蓝箭航天此次进行 IPO，计划募集资金 75 亿元，其中 27.7 亿元会被用于可重复使用火箭产能提升的项目，另外 47.3 亿元将投入到可重复使用火箭技术提升的项目当中。蓝箭航天宣称，该项目的施行有助于扩大航天运载火箭的规模化产量，从而能够满足卫星发射不断增长的市场需求，并且有利于公司构建自主把控的核心能力以及知识产权体系等 。

头部企业密集冲刺上市

在2025年的时候，商业航天呈现出蓬勃发展的态势，针对中国航天事业而言，它注入了强劲有力的动能。依据央视新闻所进行的报道，在2025年期间，我国于载人航天、深空探测以及商业航天等诸多领域达成了多项突破，达成了多个首次情况。在2025年这个年份，中国航天全年发射的次数达到了92次，创造出了历史新高纪录。

在此同时，商业航天领域的投融资持续保持着高热度，《中国商业航天产业研究报告》的数据表明，在2025年的时候，国内商业航天行业的产业规模是2.8万亿！融资的总额达到了186亿元，相较于同比增长了32%，其中火箭制造领域的融资是67.1亿元，卫星制造领域融资30亿元，两者成为了融资规模最大的两个细分领域。

刚好一级市场那时候特别火，商业航天企业就也速度加快了资本化的脚步。按照不完全统计的情况来看，当下已经使得好多家商业航天企业进入到了上市辅导的阶段，其中涵盖了星际荣耀，还有星河动力，天兵科技，中科宇航，屹信航天，爱思达，微纳星空这些，谋划着前去冲刺 A 股上市；国星宇航和福信富通则是打算去登陆港交所。

关乎的那些公司，主要是从火箭制造、卫星制造以及航天服务这三大细分领域而来，当中有5家着重于运载火箭领域，都已然明确打算在A股上市。就上市的进展情形来说，除了蓝箭航天的科创板上市申请已经获得了受理之外，其余的企业依旧处于辅导期。

依据公开资料所呈现的情况，星际荣耀在2020年12月开启了科创板上市辅导的相关进程。从技术层面来讲，在2019年的时候，其自行研制的双曲线一号运载火箭亦被称作SQX - 1实现了首飞成功，由此成为了国内首个达成入轨的民营商业运载火箭公司。在可回收火箭这个特定领域当中，星际荣耀的双曲线三号可复用运载火箭有着在今年进行首飞的可能性。

中科宇航，在2025年下半年起完成上市辅导备案，它脱胎于中国科学院力学研究所，截至目前，其力箭一号已将84颗卫星精准送入预定轨道，入轨载荷总质量超11吨。，起兵科技，在2025年下半年起完成上市辅导备案。，星河动力，在2025年下半年起完成上市辅导备案。

天兵科技是国内头一家专门致力于液体火箭发动机以及中大型液体运载火箭研发制造的企业，按天兵科技官微所传消息，在2023年4月份的时候，其依靠自身力量研发的天龙二号中型液体运载火箭得以成功展开首次飞行，到了2025年9月，该公司于山东海阳东方航天港达成天龙三号大型液体运载火箭一级动力系统的海上试车操作，实现了国内商业航天液体发动机推力纪录的跨越性刷新，。

星河动力于2018年时成立了，按照其官网所展示的情况来看，公司主要是给针对国内外航天领域的那些客户，供给具备高效以及可靠特性的航天发射服务呀，其核心产品涵盖了“智神星”系列里的中大型可重复使用的液体运载火箭，还有“谷神星”系列的轻小型可以发射的固体运载火箭等等 。

处于商业航天发展热烈且旺盛的背景状况下，上述企业迎来且获取了众多资本的喜爱与关注呈现这种青睐态势凭借公开的资料信息，星河动力在2025年9月达成了D轮融资这一事项，这轮获取的融资它们筹集的总额加起来一共是24亿元；就在同一个9月，星际荣耀对外宣告完成了D+轮融资，其首批所获得的资金数量为7亿元；同年的10月那日，天兵科技对外宣称完成了将近25亿元人民币的Pre-D轮以及D轮新增融资这一情况。

卫星领域当中，微纳星空、国星宇航、屹信航天等企业，也都在加快脚步朝着资本市场奔去。其中，微纳星空是卫星制造方面的独角兽企业，它主要进行卫星整星、地面站产品的研发以及制造工作。国星宇航则专心致力于卫星与相关服务，还有星基解决方案。屹信航天主要是从事微小卫星星载测控通信产品以及地面测控系统的研发。

技术进步、政策引领，护航商业航天“高飞”

商业航天企业密集地朝着IPO发起冲刺，这一方面是由于行业在技术层面取得了突破，另一方面也是和支持政策不断持续地加大力度有着相当紧密关联的 。

2023年召开了中央经济工作会议，该会议明确把商业航天当作战略性新兴产业，商业航天在2024年被写入国务院政府工作报告，商业航天同样在2025年被写入了国务院政府工作报告，“十五五”规划建议明确地提出了加快建设航天强国的战略目标。

在2025年11月的时候，国家航天局印发了《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，把商业航天明确纳入到国家航天发展总体布局当中，并且提出了到2027年“基本实现商业航天高质量发展”的总体目标。之后，国家航天局宣布已经设立了商业航天司，相关业务正在逐步展开，这标志着中国商业航天产业迎来了专职监管机构。

众多地方也纷纷相继出台了相关支持政策举措，从而为商业航天产业营造创造了良好的发展环境。比如说，山东省政府办公厅印发《山东省加快推动商业航天产业高质量发展的若干措施》明确指出，山东将会力争到2027年的时候，具备年产100发运载火箭、150颗商业卫星的能力，商业航天产业规模能够达到500亿元，进而构建具有全国影响力的商业航天高质量发展新高地。

1月8日，广州市人民政府办公厅发布了《广州市加快建设先进制造业强市规划(2024—2035年)》，此规划提出，到2035年的时候， aim to 打造成为具有全球影响力的中国商业航天新一极 ，聚焦攻关可重复使用火箭技术，以此为中大型液体火箭研制提供坚实基础，并且在未来将会面向全国科研院所、企业以及高校等开放共享 。

在政策支持以及技术突破这双重驱动的状况之下，商业航天行业加快脚步，朝着迈入爆发期这一方向而去，这种观点被市场广泛地认可 ，。

中泰证券研报表明，当下，中国商业航天正处在从“探索验证”阶段朝着“成长爆发”期转变的进程中，行业迎来了关键的发展转折点。展望以后的发展，伴随政策以及产业体系逐渐完备，我国商业航天的火箭高频发射能力，还有卫星规模化批产能力，有望明显增强。

东兴证券表明，往后商业航天会变成国内促使新质生产力以及科技高质量发展的关键引擎。为了夺取珍贵的轨道与频谱资源，在2026年我国星座卫星发射数量有希望进一步加快增长；民营商业火箭公司有希望深度参与其中，成为国家队的有效补充部分，一同支撑起高频发射需求。