2026全球经济分化重塑，天弘基金策略会透露投资新方向

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2026年刚开始的时候，全球经济持续着那种动荡的“分化”以及“重塑”状态，人工智能的浪潮正从资本用于支出开始进入到应用能够落地的关键阶段，全球重新进行工业化推动致使产生大规模的财政投入以及制造业出现回流现象，进而去重新塑造供应链的结构样式。在国内经济这一方面，处于“十五五”规划开始施行的第一年，围绕促使新质生产力得到发展，经济朝着高质量方向的发展进一步实现成效并且看见成果。

在宏观变革的浪潮当中，投资者要怎样去寻觅结构性的投资机会呢，天弘基金针对此给出了其思考，这是在刚刚结束的《跨越·新程——天弘基金2026年度策略会》上有的。

权益投资，去拥抱那“AI 与全球再工业化”所构成的浪潮 ，留意投资机会的延展以及扩散 。

当下，人工智能正凭借前所未有的速度以及广度介入经济。财政部原副部长朱光耀于发言里着重表明，中美两国已然一同处在人工智能发展的首个梯队，美国在最新政策中已然确切地把人工智能当作达成科学突破、巩固国家安全、保障能源领导地位的战略核心，其产业政策具体的指向是先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料以及核聚变这六大领域。这些领域跟中国“十五五”规划里的重点产业高度地重合，预告着两大经济体之间竞争而且合作同时存在着。

财政部原副部长 朱光耀

丹麦著名科技投资人Lars Tvede验证，这一判断是这样的，世界正处于历史上技术扩散最快的阶段，AI的影响力在实际的生产活动中已经显现出来了，他预计，在此之后的未来五年，有效算力有望增长至当前的约180万倍，这将会催生包括个人人工智能，具身智能在内的广泛应用，到2050年的时候呢，根据模型进行推算，AI认知处理量将达到全人类大脑合计的约5000万倍嘞，并且可能承担绝大多数人类白领以及体力工作。Lars Tvede亦表明，虽说AI领域投资存有局部过热情况，然而鉴于健康的公司财务状况，以及有利的宏观背景，还有相对合理的估值，他把当前阶段视作是由强劲基本面所推动的前瞻性投资，而非泡沫 。

在这个同时，全球的产业链正处在一轮深刻的、进行再工业化的重构过程当中。天弘基金的副总经理聂挺进表明，“全球再工业化”是被由地缘政治变化所驱动的产业链重构、由AI等科技变革所驱动的新基建投资、由可持续发展所驱动的全球绿色转型这三大核心因素一起驱动的 。尤其具体的呈现状况是：欧美区域当中存在先进制造业出现回流的情况，与此同时更有着就绿色再工业化予以关注的现象；资源丰富的国家凭借自身所具备的资源优势朝向产业链下游的加工环节进行延伸，并且在此过程中同步开展多元化的转型举措；墨西哥、北非、东南亚以及印度分别形成了全新的产业承接中心；而中国是以三种模式深度参与其中——助力资源国达成增值以及税基扩张的目标，于资源瓶颈国结合当地独具特点的产业链实施延长动作，还有就是在近岸承接国开展“共建产业能力”的相关作为。聂挺进专门特别点明，中国企业的出海发展进程，不管是依据A股上市公司海外收入所占的比例，还是就优势产业（好比汽车、电力设备这类产业）而言，其海外扩张的节奏，都跟日本上世纪80年代后期以及90年代初期的情形呈现出相似之处，这表明中国出海发展进程依旧存在着广阔的发展空间。

天弘基金副总经理 聂挺进

再来说市场表现，聂挺进讲，到了2025年的时候，居民的资金在经由多种渠道得以进入市场、保险资金把所持权益的比例予以提高、关键资金起到维稳作用这些条件纷纷达成的情况下，造就了多方资金共同产生共振效果的A股行情。到了2026年，中国经济在结构性方面所展现出的亮点依旧十分显著，这对于主动与被动的公募基金、私募基金，使其持股比例能够进一步得到提升，进而同主题投资以及成长趋势投资形成共振是有利的；保险资金、银行理财资金不断地流入进来，为市场的风险偏好给予了支撑。天弘基金混合资产部总经理助理张馨元表明，鉴于国内居民、政府、企业这三大部门资本开支的周期脉冲有所减弱，A股的回报率得以提升，其波动率会继续保持在低位。广发证券首席策略分析师刘晨明进行补充，增量资金进入市场，特别是居民资产再配置的长期趋向，同样构成了市场波动水平降低以及回报率提升的稳固支撑。

圆桌对谈 左起：矫健、陈瑶、张戈、郦雪婧

在投资机会方面，则呈现出明确的蔓延和扩散特征。

第一步，AI的投资逻辑，那是由“硬”朝着“软”以及“应用”这两端去进行延伸的。聂挺进持有这样的看法，当下投资重点是聚焦在算力芯片跟基础设施上面的，然而未来呢，会更多地朝着AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域去扩展。天弘基金的基金经理张磊又进一步对科技的投资机会做分析。他觉得，AI投资重心是正从追逐算力硬件朝着需求侧验证与国产化突破这么去延伸的。应重点关注2026年的三个方向，其一方向是国产算力芯片的产能改善以及性能提升，其二方向是半导体设备厂商基本面改善还包括存储环节扩产加速，其三方向是国内AI应用端出现爆款之可能性，这标志着AI投资进入更务实且更深入阶段 。

其次，全球再工业化直接拉动了对先进制造全产业链的广泛需求，聂挺进强调，这一趋势会带动工业金属之王“铜”的需求，还会进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属，就目前情况而言，这些资源品的投资性价比超过贵金属。总体来看，在2026年，具备全球优势且估值合理的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资。而一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始明显显现，相较于2025年，会出现更多机会。

债券投资：回归“旧”常态，立足票息，再寻机会

在全球降息周期不断深化，以及我国利率中枢持续下移的这种背景状况下，债券市场在历经了资产荒，还有监管变革的此种洗礼之后，利率处于低位运行的宽松流动性，以及供需结构重塑变成了新的特征表现。在这样的背景情形之下，天弘基金总经理助理马龙觉得，债券市场会从不超过两年时间里由非银机构占据主导地位、追逐资本利得的那种“新常态”，回归到由银行占据主导地位、重视资金成本以及仓位管理、把票息收入放在首位的“旧常态” 。

天弘基金总经理助理 马龙

他觉得，在2026年的时候，银行业进行扩表的速度会放慢，债券市场会从那种全面资产荒的状况，转变到部分领域出现供大于求的情形，身处利率债市场当中，伴随银行需求所占比例以及定价权的提高，市场定价会再次关联银行负债成本，这表明利率往下走会遭遇银行息差保护的“硬约束”，债券市场投资会展现出先去赚取票息，接着再谋求资本利得的稳健本源。

马龙觉得，于市场形态方面，短端利率将会跟着银行信贷节奏的季节性偏差来回摆动，在一季度的时候，因为要应对放贷高峰，银行会大量去发行存单来筹集资金，进而压制短端；到了二季度，信贷转弱了，银行收缩负债就会带动短端利率回落。然而长端，受到置换债大量供给以及存款活期化致使负债稳定性下降的作用，银行配债的动力不足，从而推动长端利率上升。这样一种从“扩张”到“平表”的模式切换，肯定会致使曲线走陡，长短端逻辑出现分割。

就展望2026年债券市场投资机会而言，马龙觉得，债市尽管面临着挑战，不过鉴于年初中短端利率水平比25年同期要高，并且机构预期更为理性，以及负债成本下行步入尾声等要素，26年的债券基金投资回报预估会比2025年要好。他给出建议，投资者先要以获取票息为基础，然后再去寻觅资本利得机会。在信用债方面，中短期限低信用利差具有一定合理性，然而银行资本工具供给压力依旧存在；采取下沉策略要对领域加以区分，像城投、小银行资本工具等部分品种需要谨慎对待。

作出风险提示，观点只是供以参考，并非构成投资方面的建议，基金管理人、基金经理以及产品过往的表现并不代表日后情况，市场存在风险，投资的时候需要谨慎对待。（CIS）。