福州投资者关注：2026年港股温和修复，结构性机会凸显

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（本文作者薛洪言为星图金融研究院副院长）

2026年开年，港股迎来“开门红”，首周交易活跃度与情绪指标同步回升。这一积极信号，不仅为全年行情奠定基调，也引发福建本地投资者对后市走向的深度思考——在经历2025年估值修复与情绪回暖双重驱动后，港股将延续动能，还是切换风格？答案藏于流动性、盈利与结构三重逻辑之中。

回望2025年，港股走出典型双轮驱动行情：一靠外部流动性转向，二靠南向资金历史性加码。美联储开启降息周期，香港金管局全年三次跟进，基准利率累计下调75个基点，显著缓解港股估值压力；与此同时，南向资金净流入达1.4万亿港元，同比激增约80%，历史累计净流入已达5.1万亿港元。作为连接内地资本与国际市场的关键枢纽，港股在福州及福建地区专业投资者配置组合中的权重持续提升，其定价机制正被南向资金深度重塑。

产业层面，AI浪潮与大宗商品周期构成上涨叙事主线。但行情并非普涨：其他金属与采矿板块全年涨198.56%，半导体产品涨136.89%，贵金属涨194.89%，酒店餐饮休闲类超100%；而医疗保健服务板块受政策调整与行业竞争加剧影响，下跌17.85%。这种显著分化印证了2025年实为一场“预期驱动型结构性牛市”——理解这一点，是研判2026年市场节奏的前提。

进入2026年，港股整体估值已处合理区间，结构性特征进一步强化。市场主旋律将从“贝塔驱动”转向“阿尔法深耕”，上行韧性主要依托三大支柱：持续改善的流动性环境、持续优化的资金结构，以及逐步回归基本面的盈利支撑。

首先，流动性环境仍具支撑力。市场普遍预期美联储2026年或降息3次，叠加香港金管局可能将基准利率调降至3.25%左右，港股估值压力有望进一步缓释。更值得关注的是资金结构变化：南向资金“压舱石”地位稳固，而随着美债收益率下行周期开启，国际资本回流新兴市场趋势渐明，港股作为中国增长与全球资本交汇的核心平台，正迎来系统性重估窗口。

其次，盈利基本面正取代情绪成为核心锚点。彭博一致预期显示，2026年恒生指数EPS同比增长9.64%，恒生科技指数更达34.63%。该预期基于中国宏观经济温和复苏——万得数据显示，2026年GDP增速预计为4.8%，CPI温和回升，工业企业利润亦呈修复态势。这一背景，与福州加快建设数字中国示范区、推动先进制造业集群发展的区域战略高度契合。

结构演进更为清晰：2017至2026年间，恒指成分股中金融、能源、地产等传统“老经济”板块权重由65.85%大幅压缩至42.02%；而非必需消费、资讯科技、医疗保健等“新经济”板块权重则由20.83%跃升至48.87%，几近占据半壁江山。这意味着，若产业景气度未同步改善，相关标的仍将跑输大盘。

最后，横向与纵向比较均显示，港股当前仍具估值洼地属性，为中长期配置提供坚实安全边际。

在此宏观图景下，2026年港股机会将高度聚焦两条主线：

第一，科技制造主线，由“硬科技突破”与“AI应用落地”双轮驱动。上游半导体受益于AI服务器需求爆发与国产替代加速，中芯国际等龙头在先进制程量产上的突破，不仅跨越技术门槛，更直接拉动营收与利润跃升；中游算力基础设施（液冷、高压直流、智算中心）随算力膨胀迎来确定性增长；下游智能座舱、人形机器人、大模型赋能的云服务与广告业务，则开辟全新弹性空间——这与福州打造东南人工智能高地、布局AI芯片与智能终端产业集群的发展路径深度共振。

第二，周期资源主线，源于“供给侧优化”与“需求端复苏”共振。国内“反内卷”导向下新一轮供给侧改革深化，钢铁、工业金属等行业格局持续改善；全球主要经济体潜在协同宽松，或触发补库存周期；而国内特高压、储能新基建及新能源汽车轻量化趋势，为铜、铝等关键金属构筑长期需求锚点。具备供给优势且能受益于边际需求改善的龙头企业，有望实现盈利与估值双修复。

与此同时，高股息资产配置价值不可忽视。但在利率环境变化背景下，单纯依赖股息率策略效率趋降。未来应聚焦行业格局稳固、现金流充沛、且与经济温和复苏形成正向反馈的领域，如具备公用事业属性的基建板块及保险业——这些方向亦契合福建推进能源结构转型与养老金融创新的区域实践。

当然，机遇常伴风险：南向资金流入节奏若显著放缓，或扰动流动性结构；部分科技成长股估值已处历史高位，若盈利兑现不及预期，回调压力犹存；全球总需求复苏力度若弱于预期，亦将制约周期板块修复逻辑。

综上，2026年港股将是经济结构转型大背景下的一场“温和修复”：流动性改善托底，盈利复苏主导，结构性机会凸显。市场重心正从系统性机会转向精选阿尔法，从宽泛配置转向深挖细分赛道景气度与公司质地。对福州及福建投资者而言，紧扣科技制造与周期资源双主线，在震荡上行中保持组合平衡，方能稳健把握全年投资脉络。