福州观察｜2026年福建债市开局承压，利率上行趋势延续

【金色港湾资讯网为您推荐阅读】

步入2026年，福建本地金融机构与债券投资者普遍感受到债市压力明显加大。元旦后银行间市场主要利率债收益率持续走高——1月6日，10年期国债收益率升至1.88%，创阶段新高；30年期品种更突破2.3%，盘中最高达2.315%，为“25超长特别国债06”上市以来首次站上该点位。

回顾2025年，债市由前期“债牛”转入全年阴跌，尤其四季度以来，机构抛售与利率上行形成负向循环。截至年末，10年期国债期货主力合约累计下跌0.95%，30年期合约跌幅扩大至5.62%；现券方面，“25附息国债16”年末收益率报1.85%，较11月初低点上行6BP；“25超长特别国债06”收益率达2.265%，较发行初期上行19BP。

值得注意的是，2026年开年利率起点显著高于往年——以10年期国债为例，相较2024年下行近1个百分点后的低位起步，今年则在更高水平开启交易，客观上为全年配置提供了更厚的安全垫。但福州多家券商固收团队指出，这一“高起点”并未缓解短期压力。

1月4日短暂回调后，市场再度转弱：5日，10年期、30年期国债收益率分别上行2.1BP和3.25BP；6日全线下挫，30年期国债期货主力合约跌0.31%至110.93元，10年期合约跌0.13%至107.7元。同期，“25附息国债16”与“25超长特别国债06”收益率分别升至1.883%、2.3125%，逼近阶段性高点。

流动性层面，央行2025年12月通过公开市场买卖国债净投放500亿元，低于市场预期。自10月重启该工具以来，月度净买入维持在200亿–500亿元区间，远少于2024年8–12月每月1000亿–3000亿元的规模。福州某城商行资金营运部负责人表示：“当前操作更侧重基础货币调节，而非直接干预利率，对本地中小机构流动性管理影响较为温和。”

光大证券固收分析师张旭指出，央行购债对收益率的影响主要来自两方面：一是供需关系变化，二是市场对政策信号的交易反应。“现阶段后者影响更大，因此需控制预期扰动，避免削弱工具本源功能。”他强调，审慎起步符合当前宏观审慎管理逻辑。

展望全年，中信证券首席经济学家明明判断：利率走势大概率“先下后上”。华泰证券张继强则梳理出四大关键变量——基本面修复节奏、资金面松紧、政府债供给压力及机构行为调整。其中，福建作为地方债发行重点区域之一，一季度地方债发行量大、期限偏长，预计1月政府债净供给达8311亿元，长债与超长债合计发行超1.18万亿元，或阶段性压制利率下行空间。

需求端亦显疲软。公募基金销售新规于2025年末落地，虽赎回费安排如期放宽，但债基灵活性下降已成事实；年初还需关注年末“冲量”资金（如科创债ETF）的撤出节奏。相较之下，中小保险公司因久期缺口压力，仍在积极配置长久期地方债，成为当前为数不多的需求亮点。此外，A股春季行情预期升温，也可能分流部分债券配置资金。

明明进一步分析指出，在银行EVE指标约束趋紧、保险权益配置比例提升、公募债基负债稳定性不足等背景下，2026年政府债供需格局已较2025年初发生实质性逆转。央行后续购债规模存在提升可能，资金利率有望持续贴近利率走廊下限运行。

张旭认为，当市场对央行购债关注度自然回落时，反而可能是操作加码的窗口期。“理想状态下，国债买卖应如逆回购般常态化、透明化，既保障流动性精准调控，又避免对债市造成过度扰动。”

中长期看，随着年中通胀数据回升、多地化债进程完成并重启信用扩张，债市面临的利空因素将逐步累积。利率在探明阶段性底部后再度上行的概率正在上升——这一趋势，也将持续影响福州及福建全省金融机构的资产配置策略与资产负债管理安排。