开年白银价格剧烈波动，宽幅震荡下牛市趋势未终结
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起年以来，贵金属之地，特别是白银之价展示出暴烈之波动，一月六日，现货白银之价一时触到八十二点七四四美元每盎司之历史高位，而后却因彭博大宗商品指数年度权重调整启动之消息作用大幅跳水，二零二六年以来之涨幅由百分之十五迅速缩减至百分之四，然而，抄底资金立刻涌入促使银价回弹，当下现货白银最新报价在七十六美元每盎司附近 。这番出现宽幅震荡，多数市场观点觉得，纵然白银价格在短期时波动变得更加剧烈，可是呢，在全球市场动荡以及美联储降息预期这双重的提振作用之下，白银牛市的整体趋势并没有终结 。
指数再平衡引发抛盘
在大宗商品投资的范畴里，彭博大宗商品指数属于被广泛运用到的基准指数，一直到2025年10月的时候，追踪这个指数的资产规模已经快要接近大概在1090亿美元的数值了。
这个指数，在2026年有年度权重调整期，时间是1月8日，到，1月14日。这次权重调整，涉及资金规模，相当庞大。当前白银期货，在这个指数里的权重占比，是9%，然而2026年的目标权重，被下调，到略低于4%，黄金的权重，也被大幅下调。
处在最新的大宗商品研报里，花旗预估黄金以及白银的抛售规模均会在70亿美元差不多，详细来讲，黄金的资产管理规模AUM是338亿美元，目标是270亿美元，白银资产管理规模AUM为129亿美元，目标是60亿美元。
摩根大通在2025年12月，对此次抛售规模做了量化测算，觉得白银会承受最沉重的抛售压力，此机构特别着重指出，2026年白银面临的抛售压力，比2025年更显著，而黄金的抛售规模预估约占其期货市场未平仓合约总量的3% 。
摩根大通称，对黄金投资者来讲，每年1月是多空因素进行激烈博弈的一个月，一方面，黄金在年末到次年年初有着传统强势季节性规律，过去十年里，金价在每年最后10个交易日以及次年首个20个交易日内上涨概率高达80%，另一方面，指数权重调整所引发的大规模技术性抛售，会直接对冲掉这一季节性上涨动力。摩根大通发出警告，称2025年的时候，由指数调整所驱动的抛售，没能阻挡贵金属的季节性上涨行情，不过，鉴于2026年抛售压力显著更大，投资者需要密切留意这一变量，看其是否会打破历史规律。
另外，白银期货价格在2026年年初的时候突破80美元之后，出现了波动的情况，芝商所连续上调了涵盖黄金、白银等多类金属期货的履约保证金，从而引发了资金的获利回吐。
当地时间1月8日，有最新一次调整，芝商所再度发出通知，上调贵金属品种履约保证金了，这可是其近一个月以来第三次发出此类通知。通知表明，其将于当地时间1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金。另外，大部分天然气合约的保证金将被下调。芝商所说，保证金的调整是基于对市场波动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的。
上期所于1月7日，接连发布7条通知或者公告，提示白银投资风险，并且对涨跌停板、保证金比例等作出调整，这是自2025年12月以来，上期所针对白银期货推出的第4轮风控措施。先前，上期所已经收紧白银期货交易保证金比例、涨跌停板幅度、日内限仓数量以及交易手续费。上期所此举针对往贵金属市场的投机性资金，目的在于抑制过度投机情绪，引导市场进行理性投资。
比如上期所表明，在2026年1月9日，也就是星期五收盘结算的时候开始，交易保证金比例以及涨跌停板幅度作出如下调整：白银期货合约的涨跌停板幅度变为16%，用作套保持仓的交易保证金比例调整成17%，一般持仓的交易保证金比例调整为18%。
除此之外，上海期货交易所发布了一则通知，该通知是关于调整白银等期货品种相关合约交易手续费方面的。从2026年1月9日开始进行交易，这里所说的1月9日交易实际上是指1月8日晚的夜盘，自这个时间起，白银期货合约日内平今仓交易手续费被调整为成交金额的万分之二点五，锡期货合约日内平今仓交易手续费被调整为15元每手。
通常来讲，将保证金比例给上调，把交易手续费也作上调，这属于平抑市场过度交易热度的常见调节之举，可往往还会变成触发市场短线调整的诱发因素，。
2025年，金银双双创造出1979年以来最大的年涨幅，其中黄金上涨幅度超过60%，白银的涨幅近乎150%，丰厚的回报致使投资者产生了获利了结的冲动。美国商品期货交易委员会，也就是CFTC的数据表明，截至2025年12月30日当周，COMEX黄金的投机者把净多头头寸减少了10668手，至于手。COMEX白银的投机者将净多头头寸减少7270手，达到16595手。
部分投资者觉得银价还有往下走的空间，正在借助做空的操作来对这一预期进行布局。
已有机构布局做空白银
近几日，道明证券的商品分析师宣称，他们当下正在做空白银期货，并且预估，随着彭博商品指数进行重新加权这件事的发生，白银将会面临一股十分巨大的抛售压力随之而来，在未来的三个月这段时间之内，白银的价格将会出现大幅度的下跌情况。
道明证券的高级商品策略师Ghali宣称，他把白银期货的空头头寸建立在了每78美元/盎司的价位，其目标是3月交割的期货价格能够下跌到40美元/盎司。与此同时，他把止损价设定在了92美元/盎司 。
这事实上并非道明证券头一回试着做空白银，其于2025年10月，在白银价格冲破50美元每盎司之际建立了空头头寸，然而最终却以将近240万美元的损失进行了平仓。Ghali着重指出，自2025年11月起，白银的“魔鬼式吹顶”都并非需求、供应亦或是基本面的一种反映。
预计，在未来两周里面，COMEX白银市场之中，会有13%的未平仓合约被抛售，这会在持续的流动性真空状况下，致使价格大幅重新定价。那77亿美元的卖盘以及相关交易活动，将会源自广泛的大宗商品指数再平衡，其交易量可能大幅超过此前最大白银ETF所创下的极端水平。
多数机构依然看好白银
目前白银价格在近期呈现了大幅的波动情形，然而就当下市场而言，针对2026年贵金属板块的整体走向趋势，依旧是以乐观的情绪作为主导状态的。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole着重指出，金银出现的任何疲软状况，都极有可能是买入时机，原因在于贵金属在2026年依旧会成为全球经济的基石性质的资产，而指数重新加权仅仅是短期存在的风险。
五矿期货的分析师钟俊轩称，步入2026年，宏观层面，美联储官员对后续货币政策路径的表态仍显鸽派，致使市场对后续降息定价的维持较为稳固。现货方面，今年印度白银抵押贷款迎来新规实施，从而给白银需求端增添了增量，不过在2025年12月末印度白银溢价已然出现显著回升。展望后续行情走向，白银于2026年仍旧拥有走强的空间。在一季度的时候，美联储货币政策受到鲍威尔在任的限制，降息幅度将会有所放缓，宏观层面存在着一定的利空因素，在策略方面，仍然建议关注银价出现阶段性回调之后的多配机会。
1月5日，美国银行金属研究主管发布报告，指出有这样一种情况，相较于黄金而言，白银或许能够更加吸引那些愿意去承担更高波动以便获取更大上涨空间的投资者。他着重表明，当下金银比大概处于59附近，这意味着白银相对黄金而言仍旧具备“补涨空间”。他通过引用历史低位进行推演，声称有下述情况，要是金银比回落至2011年的32低点，那么隐含白银价格高点有可能达到大约135美元/盎司；要是金银比回到1980年的极端低点14，白银理论上甚至有可能触及大约309美元/盎司。他因此认为，白银具备更高弹性，但也对应更高风险属性。
自2021年开始，世界白银协会公布的数据表明，全球每年平均会出现超过1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口快要接近8亿盎司，这等同于全球两年的矿山产量，这些缺口是依靠消耗库存来填补的，而当下，伦敦、纽约、上海这三大市场的显性库存都已经降低到了十年的低位。
从综合机构给出的观点以及供需的基本状况来进行分析，白银具备宏观政策所给予的支撑，需求方面有增量不断释放，并且供需缺口呈现出扩大的态势，存在多个较为有利的方面，虽然在短期内会受到指数调整、货币政策节奏等相关因素的作用，从而出现一定的波动情况，但是从整体的角度去看待，白银在贵金属板块当中，其具备的高弹性特征依旧是十分明显可得见的，而且它的市场关注度以及配置价值也将会持续不断地得到提升。
