2025年中国主动权益基金市场大变局，这些变化你知道吗？
在2025年，中国主动权益基金市场，达成了一回具备真正意义的“能力再定价”，超过九成的产品达成了正收益，中位数收益近乎30%，头部产品的收益甚至于超越200%。然而，分化相较于收益自身更为关键——这一年并非“所有人都能赚到钱”，而是“谁于对的时间，运用对的方法，获取到了结构性的收益”。
按申万宏源最新所出研报，从基金评价这个角度来讲，在2025年的时候呈现出了三大核心变化，其一为赛道选择再次主导年度排名，其二是调仓节奏相较于长期风格更为重要，其三是高换手、强主动的基金再度占优。而在这些变化的背后，是A股市场典型的那种“N型结构行情”，具体表现为年初之时科技、创新药、新消费、港股主题全面出现爆发态势，二季度的时候外部扰动加剧使得风险快速得到释放，到了下半年在政策预期以及中长期资金推动的情况下市场重新走向强势。
行业层面之中，收益差异十分巨大，有色金属、通信、电子等属于同一类行业范畴，它们在全年涨幅方面占据前列位置，当中有色金属以94.73%的涨幅处于领跑态势，通信行业连续第三年展现出来领先表现，其涨幅达到84.75%。然而食品饮料行业出现下跌情况，下跌幅度为9.69%，处于首位的行业与处于末尾的行业收益差距大到成比例为104.43%。这样的情况直接致使产生一个结果：在2025年这个年份，基金是不是“重仓对赛道”，差不多决定了它在全年的排名范围界限。
于投资者来讲，2025年证实了主动管理具备的价值，然而也突显了赛道择时所拥有的重要性。上半年展现出优异表现的产品之中，有31%在下半年掉到了后20%，这向投资者警示要关注基金经理的灵活调仓能力，而不是单纯凭借全年排名去“封神”或者“封杀”一只基金。
评价逻辑重构：从赛道红利到能力分化
基金评价逻辑发生根本性转变，被2025年所标志。要是讲2022至2024年属于主动权益基金的“信任修复期”，那么2025年就是一回真正的能力再定价之年。
万得全A指数，在全年期间，上涨幅度为27.65%，沪深300指数，上涨幅度是17.66%。申万一级行业，一共有31个，其中有29个，实现了正收益。不过呢，市场呈现的风格，并非是那种单边碾压一切的，而是给予了足够多的赛道选择。主动权益基金，整体的赚钱效应，显著回暖，有96.85%的产品，获得了正收益，中位数收益率，达到了29.81%。
在统计结果里，高换手基金全年平均收益明显高于低换手基金，上半年排名靠前的基金下半年显著回落，“冠军魔咒”依旧存在，不过并非一味简单均值回归，而是赛道错位所致，报告指明，真正拉开差距的是赛道贝塔，这表明，2025年单个年份收益不适用于评价“长期能力”，但特别适宜用来判定基金经理的交易以及应变能力。
在基金公司这一层面，能力出现了分化，并且开始有所显现。在那些主动权益规模超过了100亿元的公司当中，永赢基金、中航基金、财通基金、华商基金展现出了突出的表现，它们计算得出的平均业绩全都超出了50%。其中，永赢基金的平均业绩达到了56.76%，旗下的永赢科技智选收益率高至233.29%。很少有公司能够在全年的四个季度里业绩都处于靠前位置，表现相对较为均衡的有华商基金和宝盈基金。一些规模较小的公司在单一赛道之上展现出了极其强大的爆发力，而平台型公司呢，尽管其产品线齐全，可是单品优势并不突出。
市场结构决定排名：行业收益差异创新高
2025年，A股市场结构特征呈现出极为典型的状况，这种状况构成了决定基金成绩的底层背景，年初的时候，科技、创新药、新消费、港股主题出现全面爆发的态势，到了二季度，外部扰动有所加剧，风险进行快速释放，下半年，在政策预期与中长期资金推动的情况下，市场重新走向强势 。
行业与主题之间的收益差异极大：
在风格这一方面，全年之中，大盘成长指数实现了百分之三十七点八八的上涨幅度，创业板指有着高达百分之六十九点三六的涨幅，它成为了表现最为优异的宽基指数。
电子行业，被主动权益基金重仓，全年上涨幅度为47.88%的比例，电力设备行业，同样被主动权益基金重仓，全年上涨幅度为41.83%的比例，因如此，为基金贡献了显著收益。2024年期间，表现靠前的银行，还有非银金融，到了2025年，陷入了相对劣势的状况，过去三年一直靠后的有色金属，由于贵金属的强势表现，成为了收益率最高的行业。
发现2025年业绩靠前的基金多数属于科技主题基金，这些基金获取了大量超额收益，是通过行业配置达成的，而这一结构性特征直接体现在绩优基金的共同特征之上。
从收益贡献的角度来看，通信以及电子的贡献程度，明显地高于其他那些领域，进而成为头部绩优产品的重要收益来源。比如说，永赢科技智选借助行业配置收获了25.23%的收益，而选股贡献的百分比为180.56%；中航机遇领航行业配置所贡献的比例是23.84%，选股贡献为150.29%。
关键赛道与节奏把握：决胜的两大维度
报告表明，以结果为导向来看，在2025年时，对于那些具有突出表现的主动权益基金而言，其胜负的关键聚焦于两个方面：一种情况是，是否能够精准地把握住关键赛道；另一种情况是，所具备的调仓节奏，是不是足够精准呢。
贵金属，作为贯穿全年的稳定机会，在五大赛道主题机会轮番登场的情况下，万得贵金属指数全年涨幅超过111%。叶勇、李孝华、吴国清、刘文哲等基金经理有效把握了此机会，其中华富永鑫的李孝华，保持100%的贵金属持仓占比，全年收益达89.79%。这是“宏观理解加组合执行力”的胜利，适合用以评估基金经理对长期逻辑的坚守能力。
前三季度的时候，创新药完成了那种典型的“估值修复加交易拥挤”的过程，此间，中证港股通创新药指数上涨了118.52%。郑宁、桑翔宇、梁福睿、金笑非等这些基金经理抓住了这一波行情，其中呢，中银港股通医药在前三季度里面收益达到了126.55%。然而，真正起到关键作用使得有差距产生的并非买或者没买这个行为，而是“什么时候去减”这个情况。在三季度选择了适度去减仓创新药的基金经理郑宁和金笑非在全年这样一个维度上表现更为优秀，而那些单纯一直持有的股票的“死多头”在全年排名方面反而出现了回落。
新消费以及港股通消费属于典型的上半年才能有的红利，以泡泡玛特、老铺黄金作为代表范例、参考标准的新消费，在上半年时分别出现了上涨198%以及322%的情况，然而但进入下半年往后却是呈现出转入下行的态势。付娟、宋佳龄、吴远怡等这些基金经理成功地把握住跟上了上半年所出现的机会，其中吴远怡在三季度的时候有着显著的减持状况，从而使得其产品在全年的收益达到了60.22%。这一情况提示表明赛道基金并不等同于就一定是好基金，必须要结合“阶段胜率”这种特定状态来进行评价 。
并非全年趋势的是AI算力，它是集中在三季度完成主要涨幅的，中证算力指数在当季涨了82.20%。任桀、王浩聿、韩浩、江山等基金经理在该阶段迅速把仓位提高，其中永赢科技智选在三季度收益达到了99.74%。新能源是在9月至11月中旬强势回归的，中证新能源指数间涨幅达到33.65%。黄潜轶、姚志鹏、郑澄然等基金经理受益显著，泰信现代服务业在该区间收益达到59.25%。
在2025年，节奏把握的重要性格外突出显现出来，长期风格标签的解释力显著弱于调仓的节奏，高换手的基金全年平均收益明显高于低换手的基金，上半年排名靠前的基金在下半年出现显著地回落，能够在多个赛道间切换且控制回撤的基金，更加值得进入核心池，这一年的高收益必须结合节奏去理解，不然是不可能被复制的。
市场回暖信号：新发规模与投资者偏好
2025年，市场信心得以修复，这一修复体现在新发市场的回暖上。主动权益基金有部分新发情况，其中新发了334只，这些基金规模合计达到1618.98亿元，相较于2024年，呈现出明显回暖态势，并且结束了自2022年以来连续多年的新发规模下降趋势。在这些新发基金中，有12只新产品首发规模超过20亿元，其中招商均衡优选以49.55亿元的首发规模位居首位。
站在托管行的角度来看，招商银行于产品数量以及首发规模方面展现出优势，比如说有着52只产品，这些产品规模加起来总计是290.91亿元。在基金公司当中，易方达基金所新发的规模是最大的，其规模达到了120.01亿元。一直截止到三季度的时候，净申购规模处于前列位置的是永赢先进制造智选、中欧数字经济等等这些，它们的净申购金额全部都超过了90亿元。
有一批崭露头角的新锐基金经理，在2025年出现，其中有聚焦热门赛道的单林、任桀，有适度均衡的柯政、余懿，还有量化风格的孔宪政、刘玮明。中生代基金经理和老将中，刘元海、邹立虎、李崟等在近两年业绩表现良好，郭玮羚、刘健维、胡中原等中生代基金经理在2025年也处于同类产品前列。
从综合角度看看，二零二五年可以堪称属于是相当“适宜去从事基金评价”的那年，缘由在于行情给予了充足数量的赛道可供用以选择，股市没有出现那种始终单边占据绝对优势而碾压其他所有情况的风格，基金经理所经历的“判断——执行——修正”整个流程被完完全全地展现出来 。
申万宏源称，对于投资者来讲，别轻易凭借2025年排名去判定一只基金是“极致优秀”还是“完全不行”。高收益产品更适宜当作能力观察范例，而非不加思考地长期配置。那种能够在多个赛道进行转换、并且控制住回撤的基金，更有资格进入核心池。展望2026年，建议在保持防守纪律性的同时去寻觅进攻方向，借助多赛道分散布局来增强组合抗风险能力，接着通过阶段性的适度重点配置去寻觅进攻方向，防止集中在右侧配置所引发的回撤风险。
