2026 年 1 月 6 日 YHEI 指数上升，2025 年 12 月制造业 PMI 回升

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摘要

日期为2026年1月6日时，第一财经研究院编制的中国高频经济活动指数，也就是YHEI，其数值是1.13，和2025年12月30日相比，上升幅度为0.05。详细来说，在截至1月6日的那一周里面，工业相关的指标，即“沿海煤炭运价指数”，上升了0.13，这可是YHEI走高的关键缘由之一；而“进口干散货运价指数”，和一周之前的水平基本相近，具体数值是1.15 。

国家统计局公布了2025年12月的采购经理指数，在12月的时候，制造业PMI为50.1%，此数据高于上月0.9个百分点，这是自2025年4月以来首次回到扩张区间，意味着制造业景气水平有所回升，其中，高技术制造业PMI高于上月2.4个百分点至52.5%，装备制造业PMI高于上月0.6个百分点至50.4%，消费品行业PMI高于上月1.0个百分点至50.4%，并且它们均高于荣枯线。

以具体指标而言，在2025年12月的时候，制造业市场需求明显回升，新订单指数从上个月的49.2%提升到了50.8%。新出口订单指数比上月高出了1.4个百分点，达到了49.0%，也存在一定程度的改善。随着市场需求的上升，制造业企业的生产活动持续增多，在12月，生产指数比上月高出1.7个百分点，为51.7%；对原材料的需求随之也有所增加，采购量指数比上月高出1.6个百分点，为51.1%，回到了扩张区间。12月，当中的供货商配送时间指数，是高于上月0.1个百分点之后达到50.2%的，这显示出原材料供应端交货时间在持续缩短。在价格方面，12月时，出厂价格指数高于上月0.7个百分点从而达到48.9%；而主要原材料购进价格指数则依旧维持在较高的值（53.1%） 。

2025年12月，非制造业商务活动指数是50.2%，它比上月高0.7个百分点，进而回到了扩张区间。从分行业的角度来看，建筑业商务活动指数高于上月3.2个百分点至52.8%，服务业商务活动指数高于上月0.2个百分点至49.7%。其中，建筑业的景气水平在过去4个月出现了收缩状况，当月却回归到了扩张，在这种情况下，行业投入品价格有所回升，其指数高于上月1.1个百分点至50.

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05。具体来看，截至1月6日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因；“进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近（1.15）。

二、央行货币操作

从1月1日至1月6日这一周，央行借助公开市场净回笼资金达6959亿元，在这一周当中，央行进行逆回购投放额度是5950亿元，对应逆回购到期额度为12909亿元，而7天逆回购中标利率是1.4% 。

三、利率与社会融资

仅就在1月6日而言的银行间隔夜利率，为在过去一周下降了1个基点，从而至1.33%，在过去一个月下降了7个基点，并且较去年同期下降了20个基点。七天回购利率，在过去一周下降了66个基点，进而至1.49%，在过去一个月下降了2个基点，同时较去年同期下降了18个基点 。

至1月6日的1年期互换合约利率，于过去一周之中上升了1个基点，进而达到了1.51%，在过去一个月是下降了3个基点，相较于去年同期则上升了5个基点。5年期互换合约利率，在过去一周上升了4个基点，达到了1.64%，在过去一个月上升了1个基点，和去年同期相比上升了24个基点。

在截至1月6日的那一周，1年期国债到期收益率上升了1.9个基点，达到了1.36%，5年期国债到期收益率上升了3.48个基点，达到了1.67%，10年期国债到期收益率上升了2.47个基点，达到了1.88%。

四、企业部门

国家统计局公布2025年12月采购经理指数。12月，制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间，制造业景气水平有所回升。其中，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别高于上月2.4、0.6和1.0个百分点至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线。

拿具体指标来讲，在2025年12月的时候，制造业市场需求明显回升，新订单指数从上个月百分之49.2上升到了百分之50.8 ，新出口订单指数比上个月高出1.4个百分点达到百分之49.0 ，也有一定程度改善。随着市场需求升高，那里制造业企业生产活动不断增多，来到12月，生产指数比上个月高出1.7个百分点达到百分之51.7 ；而对原材料的需求也相应出现增加，采购量指数比上个月高出1.6个百分点达到百分之51.1 ，重回扩张区间。12月，供货商配送时间指数比上月高了0.1个百分点，达到50.2%，这表明原材料供应端端交货时间持续缩短。在价格方面，12月，出厂价格指数比上月高0.7个百分点，为48.9%；主要原材料购进价格指数仍旧维持在较高的值（53.1%）。

2025年12月，非制造业商务活动指数是50.2%，它比上月高出了0.7个百分点呢，并且回到了扩张区间。从分行业的情况来看，建筑业商务活动指数高于上月3.2个百分点，达到了52.8%，服务业商务活动指数高于上月0.2个百分点，为49.7%。其中呀，建筑业景气水平在过去4个月一直有所收缩，就在当月回归到了扩张状态，行业内投入品价格有所回升，价格所对应的指数高于上月1.1个百分点，达到了50.8%。

1.第二产业

钢坯价格，截至1月6日，在过去一周下降了0.34%，较一个月前下降了1.35%，较去年同期下降了2.01%。水泥价格，在截至1月6日的一周下降了0.64%，过去一个月上升了0.01%，较去年同期下降了21.13%。动力煤价格，在过去一个月下降了1.84%，较去年同期下降了1.42%。

就开工率而言，截至1月4日，短流程钢厂的电炉开工率，从一个月之前的68.75%，上升到了69.79%；长流程钢厂的电炉开工率，从一个月前的48.33%，下降至46.67%。截至1月1日，全钢胎汽车轮胎开工率，自一周前的61.95%，降低到58.15%，比去年同期低4.09个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率，由一周前的72.05%，降至68.25%，低于去年同期10.91个百分点 。

2.航运

在截至1月6日的那一周，中国沿海散货运价指数，也就是CCBFI，下降了17.89点，降至1018.75点。

截至十二月二十六日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为一千一百四十六点六七（以一九九八年一月一日等于一千为基准） ，相较于十二月十九日，提升了二十一点九四 。在本周，除了东西非、美西、南非以及南美航线之外，其余航线的运价指数都出现了上升的情况 。

3.房地产市场

在截至一月六日的那一周里，一线城市新房成交面积和二手房成交面积，环比分别下降了百分之四十八点五七与百分之三十八点九五；二线城市两类房屋而成面积，环比分别下降了百分之五十九点六七和百分之二十三点零四；三线城市两类房屋成交面积，环比分别下降了百分之三十九点五和百分之八十六点八；本周，其余房屋日均成交面积，均低于去年同期水平。在截至十二月二十八日的那一周，百城土地成交面积为三千四百五十点六一万平方米，周环比下降了百分之二十四点一五 。

五、居民部门

经高频数据呈现，于娱乐消费范畴，电影票房在截止至1月6日的那一周的日平均数值是1.54亿元，相较于上一周已然升起了7864.38万元。再说物流领域，公路物流运价指数于过去的一个月出现了下降0.09%的情况，跟去年同一时期相比下降幅度为0.73% 。

六、全球视角

据高频数据呈现，在截止到1月6日的那一周，美元指数出现了上升的情况，其上升幅度为0.38点，最终达到了98.6点；人民币兑美元的汇率也呈现出上升态势，上升了88个基点，最终至6.9813 。

在截至1月6日的那一周里，芝加哥期权交易所VIX指数出现变动升了0.42点，数值达到14.75点。标普大宗商品总指数这一周也有变化，呈上升态势，升幅为0.29%，达到3968.52 。能源指数有所下降，降幅是2.71%，降至596.37 。工业金属指数呈现上升，升幅为5.28%，升至2252.89 。农业指数同样出现上升情况，升幅为0.89%，升至478.13 。