贵金属价格创新高后波动，白银主题基金溢价风险高

在价格创下新高之后，贵金属价格处于持续波动当中。公开数据表明，截止到1月8日17时，伦敦银现下跌了3.13%，其报价为75.93美元每盎司。回溯到2025年12月末，白银期货价格创下了新高，在国内公募基金市场里，唯一的一只白银主题基金，也就是国投瑞银白银期货（LOF），其场内价格溢价率也处于较高水平，截止到1月7日，最新的溢价率大约为16%，相关基金管理人在近期频繁发布溢价风险提示，甚至多次出现停牌的情况。有这样一种观点被指出来，这一回的高溢价风险根源主要是资金炒作方面的因素，偏偏是情绪化的资金炒作致使溢价率持续不断地攀升。

另外，鉴于全球地缘政治不确定性呈现出加剧的态势，除却白银之外，近期黄金价格同样达成创下历史新高这样的情况。针对后续贵金属价格走向进行展望时，有业内人士表明，虽然黄金与白银价格已然处于高位，然而上涨趋势并未发生改变，长久来看黄金与白银价格不存在明确顶部。

主题基金持续发布溢价提醒

白银价格不断持续波动着，主题型基金在场内的价格溢价情况也是一直居高不下呢。在1月8日的时候，国投瑞银基金发布了相关公告表明，国投瑞银白银期货（LOF）一直到1月7日的基金份额单位净值是2.2098元；截止到1月8日，其在二级市场的收盘价是2.5元，显著地高于基金份额净值。

将1月7日的数据予以结合来瞧，国投瑞银白银期货（LOF）场内的价格出现下跌，跌幅为1.27%，其收盘价是2.565元，当日的净值是2.2098元，溢价率大约为16.07%。回忆2025年12月下旬时，该基金的最高溢价率有过一度超过60%的情况。值得加以关注的是，在近一个月期间，该基金已经有过多次提醒溢价风险的行为而且产生了多次停牌的状况。

参考从白银期货方面的价格情形来讲，在历经了前期那种疯狂式的上涨状况之后，于近日迎来了显著的回调情况。Wind所给出的数据表明，截止到1月8日17时这个时间点，伦敦银现出现了单日下跌3.13%的态势，其报价为75.93美元每盎司。在此之前，伦敦银现在2025年12月29日这个日期上创下了83.97美元每盎司的新高纪录，就在同一天，COMEX白银同样达到了82.67美元每盎司的新高价位。要是从2025年12月一直到当下的涨幅范畴来进行观察的话，截至本稿件发布之时，伦敦银现累计涨幅超过了34%，COMEX白银累计涨幅是31%。

于财经评论员郭施亮而言，白银价格急剧大幅攀升，处于高溢价的状况背景之下，需对基金溢价率收缩的风险予以警惕。当溢价率超出10%时，基金溢价率回归至5%以内的可能性相对较高。此一轮高溢价风险主来自资金炒作因素，情绪化资金炒作致使溢价率持续不断攀升。建议投资者于进行价值投资之际，应挑选溢价率较低之时进行投资，高溢价投资存在较大风险 。白银的风险，在连续大涨之后，正迅速积累着，市场呢，需要不断去修复高溢价风险。资金出现退潮的情况下，这很容易引发溢价率快速回落，进而价格会逐渐回归到理性状态。

值得予以关注的是，此产品身为国内公募基金市场里独一无二的那只白银主题基金，其场外份额在长时间内一直处于限购状态。自2025年10月开始，该基金的A/C类份额的申购限额从原本的6000元、4万元持续不断地一降再降。最新发布的公告表明，到目前为止，该基金A类份额的申购上限为100元，而C类份额正处于暂停申购的状况。

国投瑞银基金曾于此前发文作出提示，国投白银期货（LOF）存在较高溢价情况，其背后所潜藏的风险并非仅仅局限于价格波动这一方面，还应当留意估值回归所带来的风险以及净值下跌所引发的风险，与此同时，该基金发出呼吁，在高溢价背后更需要保持冷静思考，切不可将工具当作筹码来使用。要警惕那种所谓的“无风险”情况，当市场情绪处于火热状态的时候，往往在市场之中潜伏着巨大的风险。

面对近期白银期货出现的大幅波动情况，交易所持续加强风控举措。在1月7日，上海期货交易所针对白银期货发布三项通知，其一为自1月9日交易（也就是1月8日晚夜盘）开始，白银期货合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五；其二是非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。自1月9日收盘进行结算的时候起，白银期货合约的涨跌停板幅度被调整成16%，套保持仓交易保证金比例被调整成17%，一般持仓交易保证金比例被调整成18%。

贵金属长期上涨趋势未变

因全球地缘政治不确定性加大等诸多因数影响，除白银之外，黄金价格于近期同样创出历史新高。据Wind数据表明，在2025年12月26日，COMEX黄金价格达到4584美元每盎司的历史高位；在2025年12月29日，伦敦金现也实现新高，达到4550.52美元每盎司。之后国际金价走势出现回落并持续震荡，截止到2026年1月8日17时，伦敦金现报价4434.54美元每盎司，单日下跌0.49% 。

从之前一直持续的疯狂上涨情况到现在发生的回落，贵金属真可谓算经历了那种像“过山车”一样的行情。在这样的背景状况之下，业内的人士又会以怎样的看法去看待后续的走势呢？

据前海开源基金首席经济学家杨德龙称，在2025年的时候，黄金、白银这类贵金属出现了大幅上涨的情况，铜、铝等有色金属板块也显著回升，进而成为2025年表现较为出色的一类主流资产。其中白银在2025年的涨幅超过了一倍，明显比黄金要强，这表明白银不但拥有货币属性，同时还具备工业属性，其需求进一步得到了提升。展望2026年，虽说黄金和白银价格已然处于高位，然而上涨趋势并未发生改变，短期的调整更多的是上涨进程中的获利回吐，并非趋势反转。从长期看，黄金和白银价格并不存在明确顶部。

永赢基金的基金经理刘庭宇也解读表示，近期白银价格出现了大幅波动，从而带动了金、铜等主要金属产生联动波动。这一现象的核心诱因涵盖了现货库存紧张、交割月逼仓等短期因素，从更深层次放映出来美元的弱势格局以及市场对于美国货币财政双宽松的强烈预期。当前市场的波动更多是由技术面主导的，而在基本面层面呢，贵金属的基本面支撑逻辑依旧具备韧性。

博时基金的基金经理王祥亦提及，2026年新年刚开始的时候，国际地缘方面产生了重大事件，这有可能致使避险情绪再次升温。从1月8日开始，高盛商品指数会进行年度权重调整，金银因为在2025年涨幅比较大，所以将进行一些权重下调。因而贵金属市场的短期调整或许仍旧没有结束，不过对于黄金来讲其边际压力并不显著。