1月8日白银等金属价格跳水，彭博商品指数年度再平衡咋回事？

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财联社，1月8日讯，编辑是潇湘，早在去年年底，道明证券分析师Ghali就曾做出预言，预计在未来两周，COMEX白银市场将会有高达13%的未平仓合约被抛售，这将会导致银价大幅下调，并且会伴随持续的流动性枯竭 。

他那时曾表明，哪怕散户投资人投机激情高涨，然而这一交易量，“跟未来几周大宗商品指数再平衡所带来的77亿美元抛售行动以及相关交易活动比起来，或许会显得微不足道”。

Ghali当时提到的大宗商品指数再平衡，就是彭博大宗商品指数（BCOM）的年度权重再平衡，在周四，也就是1月8日收盘之后，这个在商品市场上备受关注的“年度时刻”即将来临。

颇为“应景”的是，在周四亚洲时间段，一些以白银作为代表的、近来大幅上涨的金属价钱，的确提前显著“跳水”，现货白银价格在日内大幅下跌超过3%，最新交易处于76美元/盎司之下，去年急剧上涨的铂金价格更是猛烈下跌超过4% 。

那，彭博商品指数而言的年度再平衡到底确切是怎样的一种情况呢，哪些种类将会受到显著的影响呢 ？

对于此事，德意志银行的贵金属分析师Hsueh，在当地时间周三发布的一份最新报告里，进行了详细的阐释，给出了具体的说明 。

这是Hsueh给出的判断，那就是，“黄金以及白银诸如此类的大宗商品，有可能在1月时，会因为BCOM指数再平衡，从而承受负面冲击。”。

Hsueh剖析了依据彭博最新公布的权重数据，BCOM每年开展一次权重调整，指数权重的三分之二由商品交易量决定，三分之一由商品全球产量决定，且在商品、行业以及组别层面设定权重上限 。

鉴于往昔一年时光里金价出现了大幅度的上涨态势，当下BCOM之中黄金的实际权重，已然从去年所设定的目标权重14.29%，急剧攀升至了20.4%。并且依据彭博的公告显示，此次再平衡将会把黄金的权重再度下调至14.9%——之所以将其控制在这一数字，极有可能是由BCOM的指数规则所决定的，也就是单一商品的权重不得超过15%，以此来维持多样性 。

在除黄金之外的情况中，白银也面临着极为明显的权重调整，其权重将会从目前实际所拥有的9.6%，下降到3.94%。

Hsueh做了总结表明，此次BCOM权重调整呈现出这样的情况，就是“对贵金属不利，对原油有利”，他还进行了归纳，有以下几点需要注意的事项：

指数权重调整起始于1月9日星期五，此日为全年第六个工作日，会一直延续至1月15日下周四，该日是全年第十个工作日。也就是说呢，再平衡会是一个历经数天的进程，并非一天就能完成的。

把交易最为活跃的合约的未平仓的头寸拿来进行加权计算，其中，权重调整所带来的供应量也就是卖盘排在最前面的依次是白银，还有铝，以及黄金。而权重调整所带来的需求量也就是买盘排在最前面的依次是WTI原油，还有天然气，以及低硫柴油。

若以平均日交易量来进行衡量，那么权重调整所带来的供应量方面，最大的依次是金属铝、贵金属白银以及贵金属黄金。在权重调整所带来的需求量这一角度来说，最大的依次是美国西得克萨斯轻质原油、低硫柴油以及天然气 。

按照ETF敏感度来估算，有着240万金衡盎司重量的黄金被进行抛售，这种抛售对于金价所造成的影响，大概是处于2.5%至3.0%这个区间范围之内，而究竟具体处于这个区间范围的何处，是要依据回溯窗口来定的，并且还取决于所采用的是周度变动数据还是月度变动数据，其中周度变动数据显示出了更高的敏感度。 。

Hsueh还对过去五年的指数权重调整事件做了回顾，考察了每年当中出现的最大权重变化情况，进而把这一变化同具体的商品价格变化走势展进行了对比 。

德邦银行发觉，于二零二一年到二零二四年这段期间，明显的权重变动全都和具体的商品价格走向呈现正对关系。仅仅去年属于一个例外情况，黄金权重的降低却伴随金价的上升。

（财联社 潇湘）