1月7日智谱AI港交所公告发售结果，曾辅导A股上市后转向港股

【金色港湾资讯网为您推荐阅读】

于1月7日晚间时分，智谱AI于港交所发布公告，公布发售价以及配发结果，其中，香港公开发售被认购达1159.46倍，国际发售被认购达15.28倍，其发售价为116.20港元，所得款项净额为41.734亿港元。在今日，智谱港股暗盘呈现出亮眼表现，一度上涨近38%，直至160港元。

智谱会在1月8日起始于香港联交所主板展开买卖，进而成为全球资本市场里首家把通用人工智能也就是AGI基座模型当作核心业务的上市公司。

2025年4月时，智谱于证监会北京监管局，开启了A股上市辅导备案。截止到12月12日，公司未曾收到中国证监会，关于推进A股上市的进一步意见，或者问询。在此种背景之下，智谱作出转向港股的选择，为这场高投入、长周期的大模型竞赛，寻觅更具可持续性的燃料。

GLM技术体系支撑商业化路径

智谱AI在2019年成立，它属于清华大学计算机系技术成果转化的企业，公司主要提供服务而且是从算力、API接口直到MaaS即模型即服务的那种，它支持本地以及云端这两种部署模式，落地于金融服务、互联网、智能设备、医疗等行业，以GLM作为核心，覆盖文本、多模态还有面向应用的模型服务。

GLM 是基于属于的大模型建模范式，它把自回归生成跟掩码预测语言结合起来，达成对理解类以及生成类任务的统一建模。2021 年智谱发布了中国首个高精度预训练大模型框架 GLM，还推出了模型即服务的产品开发及商业化平台。2022 年发布并开源了 GLM - 130B，2024 年 1 月推出 GLM - 4，7 月开源 GLM - 4.5，9 月开源 GLM - 4.6，12 月推出了最新旗舰模型 GLM - 4.7。

智谱于2021年起着手布局MaaS商业模式，该平台主要用以提供语言模型，还提供多模态模型，也提供智能体模型，并且提供代码模型这四类核心模型能力。

持续亏损考验市场信心

2022年至2025年上半年，数据有显示，智谱AI营收方面虽然提升速度很快，然而同期累计净亏损数额却高达62亿元，其中2022年亏损1.44亿元，2023年亏损7.88亿元，2024年亏损29.58亿元，2025年上半年亏损23.58亿元，即便把优先股公允价值变动等非经营性因素给剔除掉，其经调整后的净亏损情况依旧相当夸张。

智谱AI所面临的数额巨大的亏损，主要是来源于两大具有结构性的挑战，一是云端业务盈利能力出现急剧下滑，二是存在持续不断的数额巨大的研发投入。在2022年至2025年上半年这个时间段内，其云端部署业务的毛利率，从处于高位的76.1%，大幅暴跌至-0.4%，其核心业务已然陷入到价格战或者成本压力的状况之中。

在这同一时期之中，公司秉持着一种“以出现亏损的方式来换取技术”的战略方针，在接近过去三年半的时间里，研发方面累计投入的资金数额高达44亿元，其中，在2024年的时候，研发费用是当年营业收入的七倍还要多，凭借这样的投入构建起了技术壁垒，然而却是在持续不断地消耗着现金流。

此次港股上市，它不仅是融资的一种手段，更是针对其商业化能力以及市场信心所进行的一次公开压力测试，智谱必须要向市场去证明，它的技术护城河最终能够转化为可持续的盈利路径 。