国泰海通证券研报：中国新兴产业龙头公司重估机会分析

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国泰海通证券发布研报声称，当下，中国新兴科技产业，像半导体、创新药、通信设备这类，总体来讲依旧处在成长初期阶段，在营收规模的情况以及盈利能力方面，和国际龙头比较起来还是存在差距的，然而资本市场已经给出了较高的估值，这展现出对于技术自主以及产业追赶的乐观预期，后续拥有技术壁垒，还有国产替代空间很大的方向将会更加受益。相比较而言，互联网等应用端的龙头企业，其盈利预测并不比海外龙头差，并且估值水平更有一种吸引力。

国泰海通证券主要观点如下：

从全球比较视野，看中国龙头公司重估机会。

于全球经济格局深度调整的状况下，于科技竞争加剧的情形下，发生了这样一件事，中国新兴产业正经历着一种转变，那是从“规模追赶”变为“价值重估”的历史性转变。本文对海内外近百家龙头公司在先进制造、科技、大消费这三大领域所处的基本面位置以及进行了系统性梳理，还梳理了其估值水平，发现在先进制造领域，中国公司已然展现出了较高的产业成熟度，并且有着更强的全球竞争力，其盈利能力突出，而且估值更具性价比，硬科技正经历从“跟跑”到“并跑”的关键时期，应用端具备较好的估值性价比以及成长空间，商品消费已经展现出了较强的盈利能力，然而全球化程度仍有待提升，服务消费尚处于发展初期，在经济结构转型的情况下成长空间广阔。

新兴科技：硬科技加速追赶，应用估值性价比显著。

眼下，如半导体、创新药、通信设备这类，所指的中国新兴科技产业，整体而言仍旧处在成长的初期阶段，于营收规模以及盈利能力这两方面，和国际上的龙头相比，存在着一定差距，然而资本市场却已经赋予了较高的估值，这体现出了对于技术自主以及产业追赶的那种乐观预期，后续朝着具备技术壁垒、国产替代空间大的方向发展，必将更能从中受益。相比较而言，像互联网等应用端的龙头企业，它们的盈利预测并不比海外龙头弱，并且估值水平更具有吸引力。伴随大模型不断迭代，以及AI应用落地速度加快，互联网平台企业在充当流量入口的情况下，有希望充分获取AI产业趋势所带来的红利，进而迎来估值修复以及成长共振。

先进制造：产业成熟且具全球竞争力，价值重估空间广阔。

国内先进制造产业发展，相对而言较为成熟，依靠完备的工业体系，以及显著的效率成本优势，在全球范围之内，建立起了稳固的竞争力。在新能源领域，锂电规模以及盈利能力，在全球处于领先地位 ，头部企业估值，普遍低于海外龙头，性价比优势十分突出。风电盈利能力，虽然比海外弱，但是估值同样较低。高端装备、新材料行业盈利能力，与海外龙头不相上下，估值处于合理水平，不过全球扩张，仍存在较大提升空间。接下来，能够着重留意的是，具备突出盈利能力、有着深入全球化布局的龙头价值重新评估，还有优质制造企业向海外进行扩展的投资机会情况 。

大消费：商品消费盈利能力较强，服务消费潜力待释放。

于商品消费范畴内里，中国的那些龙头企业，像涵盖高端白酒、饮料等品类的企业，已然呈现出强大的盈利能动力，然而它们的增长大幅倚赖国内需求市场，全球化程度欠缺致使营收以及市值数额相比国际龙头依旧存在差距。服务消费总体处于发展起始阶段，规模跟盈利能力相较于海外龙头而言较低。从估值层面来看，消费板块整体拥有较高性价比，后续能够着重关注因中国消费结构转变所带来的服务消费龙头成长契机，以及具备全球化潜能的特色商品消费品牌。

给出投资方面的建议，推荐电力以及新能源、交通运输设备、通信类设备、电子、服务消费这些领域所在产业的佼佼者之处 。

新兴产业头部公司展现出重大创新优势，并且具备强劲出海动力，这类公司会加快速度追赶国际龙头，或者进一步巩固领先地位，随着中国资本市场不断加大对外开放力度，中国新兴产业龙头有希望朝着估值提高的方向发展。

有这样一些推荐：其一，对那借由盈利能力超群以及全球竞争优势显著，其估值有着实现提升可能性的，诸如电新、汽车、机械、军工等这般先进制造产业的龙头企业；其二，针对因中国创新能力得以快速提升，盈利存在有望迅速成长态势的，像通信设备、电子、创新药、互联网此类新兴科技的龙头企业；其三，是关于受益于消费结构转型，产业规模有希望实现增长的，例如服务消费、大众品等这些产业的龙头企业 。

提示风险：新技术走向市场化开展情况未达预期，中国占据主导地位的企业向海外拓展进程未及预期，宏观经济存在波动的风险。