贵金属市场黑色星期三，指数调整引抛盘，机构仍看好今年行情

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遭遇黑色星期三的是贵金属市场，国际金价在到达4500美元关口之后遭遇了抛售压力，而后促使投资者于高位进行获利了结。同时，从周四（8日）开始，彭博大宗商品指数的年度权重调整会正式启动，预计会引发超过1百亿美元黄金以及白银期货的多头平仓。受此影响，国际金价在日内一度下探接近70美元，白银、铂金和钯金尾盘跌幅都超过4%。不过，受地缘政治、美联储降息等因素提振，机构依旧看好今年的贵金属行情。

指数再平衡引发抛盘

彭博大宗商品指数，是在大宗商品投资的这个领域之中，被广泛运用的基准指数，截止到去年的10月，跟踪这个指数的资产规模，已经快要接近1090亿美元了。

今年，该指数的年度权重调整期开始于1月8日，截止至1月14日。本次权重调整牵涉的资金规模巨大，当下白银期货在这个指数里的权重占比是9%，然而到了2026年，目标权重被降低到只是略微低于4%，并且黄金的权重也被大幅度调低了。

针对最新写的大宗商品研报，花旗做出预估，黄金抛售规模会在70亿美元左右，白银抛售规模同样会在70亿美元左右，详细来讲，黄金的资产管理规模AUM是338亿美元，其目标是270亿美元，白银资产管理规模AUM是129亿美元，目标是60亿美元。

去年12月，摩根大通针对此次抛售规模做了量化测算，研判白银会承受最为沉重的抛售压力，那份研报着重指出，今年白银所面临的抛售压力相较于去年更为突出，黄金的抛售规模预估约占到其期货市场未平仓合约总量的3% 。

摩根大通称，对黄金投资者来讲，每年1月是多空因素剧烈博弈的月份，一方面，黄金在年末到次年年初有传统强势季节性规律，过去十年里，金价在每年最后10个交易日以及次年首个20个交易日内上涨概率高达80%，接着，另一方面，指数权重调整引发的大规模技术性抛售，会直接对冲这一季节性上涨动力。小摩发出警告，称，去年，由指数调整所驱动的抛售，没能阻挡贵金属的季节性上涨行情，然而，鉴于今年抛售压力显著更大，投资者需要密切留意这一变量，是否会打破历史规律。

年初，白银期货价格突破80美元后，出现了波动，芝商所两次全面上调了包括黄金、白银等多类金属期货的履约保证金，这引发了资金获利回吐，第一财经此前曾报道，提高保证金往往是打压市场热度，引发短线调整的导火线。

在资金面上，金银双双创造出了自1979年以来的最大年涨幅以后，投资者存在着获利了结的行为动作。美国商品期货交易委员会也就是CFTC的数据显示，截止到去年12月30日当周，COMEX黄金的投机者把净多头头寸削减了10668手，削减到了某一手数。COMEX白银的投机者将净多头头寸减少了7270手，减少到了16595手。

前景依然被看好

金价持续走高，各国央行大举购金，在此双重推动下，黄金时隔30年首次超越美国国债，成为全球规模最大的储备资产。世界黄金协会最新数据显示，各国央行持有的黄金资产价值目前已逼近4万亿美元关口，其持有的美国国债规模约为3.9万亿美元，黄金资产价值超过了美国国债。上一次出现海外机构持金规模超过美债的情况，要追溯到1996年。

这种格局的转变，是跟金价的上涨，同步出现的情况。在2025年的一整年当中，受到地缘政治紧张态势，以及市场针对财政可持续性的担忧的提振，黄金的避险吸引力明显增强，全年累积的涨幅，近乎达到70%。所以即便短期内出现了小幅的回调，然而下行的空间好像显得有限。因为地缘政治紧张局势持续存在，整体市场的情绪依旧脆弱，黄金的避险需求维持完好状态，逢低买盘的兴趣，有希望升温。

于此同一时间，市场针对美联储进一步去放宽货币政策的预期持续地存在着，这给金价提供了额外的支撑。比较低的利率通常情况下会去降低持有黄金以及白银等无收益资产的机会成本。

上周末，美国展开军事行动，抓获并推翻了委内瑞拉总统马杜罗，此后，美委对峙局势持续成为焦点，美国总统特朗普周二晚间宣称，委内瑞拉要以市场价向美国移交三千万至五千万桶石油，相应收益将用于两国民生，美国对格陵兰岛重兴战略兴趣，加大了地缘政治紧张程度，白宫周二表示，特朗普总统及其顾问在“探讨一串选项”以得到格陵兰岛，还补充说“军事手段一直是个选项”。

本周公布的数据表明，美国经济的动能出现了降温现象。标普全球PMI调查显示，去年12月时，美国商业活动的增速呈现出放缓态势，服务业PMI从54.1降低到了52.5，综合PMI由54.2下滑至52.7。鉴于劳动力市场存在降温迹象以及通胀有所放缓，市场预测今年美联储将会降息大约两次。

瑞银财富管理，负责大宗商品及亚太区外汇的首席投资官施奈德，做出表示，虽然大宗商品整体呈现出持续的涨势，然而央行购金、财政赤字不断扩大、美国利率走低以及地缘政治风险持续存在等众多因素。这些因素预计将会致使金价，在一季度末的时候，朝着5000美元/盎司的方向迈进。