2025 年 12 月最后一周金融条件指数上升，还有这些金融动态

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摘要

在2025年12月29日至12月31日的那一周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值是-1.54，比前一周升高了0.79 。就指数的成分指标而言，上周货币指标表明紧缩，促使指数向上运行 。从货币指标方面来讲，年末时银行间市场资金面收紧，主要货币市场利率显著上升，银行间市场流动性分层现象愈发严重 。从债券指标来看，信用债收益率持续下降，信用利差区间呈震荡状态 。从股市指标来看，A股市盈率和成交量一同上升 。

在2025年，12月26日，这一天，人民银行发布了《中国金融稳定报告（2025）》。该报告还认为，于2024年情况而言，面对那种复杂且严峻的外部环境，我国积极去统筹有效市场与有为政府之间的关系，还有总供给和总需求的关系，以及培育新动能和更新旧动能的关系，做优增量和盘活存量的关系，提升质量和做大总量的关系，最终顺利完成了全年经济社会发展主要目标，高质量发展得以扎实推进，新质生产力呈现稳步发展态势，经济实力、综合国力持续增强 。

货币政策层面，金融调控精确发力，为实体经济打造适配的货币金融环境。2024年我国两次实施降准，幅度总计达1个百分点，以此维持市场流动性处于合理充裕状态；两次进行政策利率下调，幅度总共为0.3个百分点，有效引导存贷款利率以及社会综合融资成本不断下降，实实在在减轻市场主体融资负担。于重点领域支持方面，不断健全科技支持政策体系，持续健全绿色支持政策体系，始终健全普惠支持政策体系，进而健全养老支持政策体系，还要健全数字金融支持政策体系，构建金融“五篇大文章”总体统计制度，促使金融资源朝着实体经济重点领域倾斜，朝着实体经济薄弱环节倾斜，以此助力新质生产力培育，助力产业转型升级。

与此同一时间，金融系统朝着目标精准发力，去缓解民生方面以及发展过程中的痛点。针对房地产这个市场，出台了下调房贷首付比例的措施，取消了全国范围内房贷利率下限的规定，降低了存量房贷利率等一系列相关举措，设立了保障性住房再贷款项目，健全了住房租赁金融政策体系，稳步且持续地推动房地产行业去构建发展的全新模式。

在风险处置这块儿，中央和地方协同一块儿推进中小金融机构的改革，高风险机构数量被明显地压降了。存款保险基金以及金融稳定保障基金持续不断地充实着，金融稳定法的立法进程加快了速度，给风险的长效防控情形提供制度方面的保障 。

正文

一、中国金融条件指数概况

于2025年那12月29日开始直至12月31日的那一周，第一财经研究院的中国金融条件日度指数均值是-1.54，相较于前一周而言上升了0.79。在2025年的时候，该指数下降了0.17 。

按照指数的成分指标去看，上一周货币指标指向了紧缩的状态，进而带动指数出现了上行的情况。就货币指标而言，在年末的时候银行间市场资金面产生了收紧的状况，主要货币市场利率显著上升，银行间市场流动性分层现象进一步加剧。从债券指标方面来讲，信用债收益率持续呈现走低的态势，信用利差区间处于震荡之中。从股市指标来看，A股市盈率跟成交量一同出现了上升的情况。

二、货币市场

1.货币市场成交量与利率

在2025年12月29日那日起，直至12月31日这一周，那时期临近年底时分，银行间市场里头，资金方呈现了明显紧缩的状况。从成交量这个角度来看，上周的时候银行间市场质押式回购成交量均值是6.04万亿元，跟前一周相比较，下降了2.44万亿元。到了12月31日这天，银行间市场质押式回购成交量出现了较为明显的下滑情形，从前一交易日的7.62万亿元下降到了4.23万亿元。

就资金价格而言，上周主要货币市场利率往上攀升。于隔夜回购利率里，上周R001利率均值是1.39%，DR利率均值为1.39%，DR001利率是1.27%，R001较前一周涨了3.75BP，DR001较前一周涨了0.8BP。在7天回购中，上一周嘛，R007利率均值为2.05%，DR007为1.75%，R007比前一周跃升53.53BP ，DR007比前一周跃升30.82BP 。

跟上一周作比较，银行跟非银二者之间的流动性差异明显上升。在12月底29号到12月31号当中那个周的时候，R007跟DR007之间的平均差值大概是29.67BP 的样子，和前一周相比较上升了大概22.71BP 。一般的情况下啊，当R007跟DR007差值处于10BP 以下的时候，我们就认定银行跟非银之间的流动性差异不明显了。

2.央行货币政策

在2025年12月29日至12月31日的那一周，央行借助7天逆回购投放了资金，金额为1.32万亿元，有1526亿元的逆回购到期了，央行最终做到了净投放资金，数额是1.17万亿元，临近年末的时候，央行凭借扩大流动性投放的做法来维持市场资金面保持平稳状态 。

2025年12月26日，人民银行发布了《中国金融稳定报告（2025）》。报告认为，2024年，面对复杂严峻的外部环境，我国积极统筹有效市场和有为政府、总供给和总需求、培育新动能和更新旧动能、做优增量和盘活存量、提升质量和做大总量的关系，顺利完成全年经济社会发展主要目标，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，经济实力、综合国力持续增强。

（1）在货币政策层面，金融调控精准发力，为实体经济营造适宜的货币金融环境。2024年我国两次降准共1个百分点，保持市场流动性合理充裕；两次下调政策利率共0.3个百分点，有效引导存贷款利率和社会综合融资成本持续下行，切实降低市场主体融资负担。在重点领域支持上，持续健全科技、绿色、普惠、养老、数字金融支持政策体系，建立金融“五篇大文章”总体统计制度，推动金融资源向实体经济重点领域和薄弱环节倾斜，助力新质生产力培育与产业转型升级。

（2）与此同时，金融系统靶向发力纾解民生与发展痛点。针对房地产市场，出台下调房贷首付比例、取消全国房贷利率政策下限、降低存量房贷利率等系列举措，设立保障性住房再贷款，健全住房租赁金融政策体系，稳步推动房地产行业构建发展新模式。

（3）在风险处置方面，央地协同推进中小金融机构改革，高风险机构数量明显压降。存款保险基金与金融稳定保障基金持续充实，金融稳定法立法进程加速，为风险长效防控提供制度保障。

三、债券市场

1.债券市场发行

在2025年12月29日到12月31日的那一周，债券市场发行额出现了下降，并且净融资额也比前一周降低了。其中，债券市场的总发行额是7192.56亿元，相较于前一周下降了9193.72亿元；债券市场的净融资额为1821.63亿元，相较前一周下降了528.84亿元。

上周，从融资结构方面而言，政府部门达成了债券净融资，非金融企业部门也达成了债券净融资。就政府部门来讲，上周国债净融资数额为2080.4亿元，此带动整个政府部门债券净融资达到2014.37亿元。从金融部门来说，同业存单有202亿元的净偿还，政策银行债有500亿元的净偿还，商业银行次级债有50亿元的净偿还，整个金融部门债券净偿还数额为455.4亿元 。对于非金融企业部门而言，上周的时候，企业债净偿还了52.15亿元，短融净偿还了739.07亿元，公司债净融资248.22亿元，中票净融资538.05亿元，资产支持证券净融资267.72亿元，最终整个非金融企业部门债券净融资262.66亿元。

从债券余额增速角度去看，在2025年的时候有多项债券，其余额同比增速超过了往年相同时间段，截止到12月31日，政府部门债券余额同比增速是16.8%，相较于2024年同期增速上升了0.6个百分点；金融部门债券余额同比增速为6.3%，和2024年同期相比增速下降了8.6个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速为7.9%，比2024年同期增速上升了2.4个百分点。

2.债券收益率走势

1）利率债

在2025年12月29日开始，一直到12月31日的这一周，各期限国债收益率情况不一样，有的涨，有的跌。看向短端时长能发现，即便年终时银行间市场资金面处于收紧状态，然而上周，1月期国债收益率下降了2.98BP，3月期国债收益率下降了2.45BP，6月期国债收益率下降了0.39BP。从中长端的角度去看，上周当中，2年期国债收益率上升了0.61BP，5年期国债收益率上升了2.67BP，10年期国债收益率上升了1.59BP，30年期国债收益率上升了3.85BP。

在12月29日至12月31日的那一周，从国债利差方面去看，国债期限利差相较于前一周出现了小幅的上升情形，其中10年期与1年期国债之间的利差上升了1.16BP，达到了53.79BP。到了2025年的时候，国债期限利差在1月至5月这段时间持续呈现收窄态势，然而自6月开始便又再度展现出走阔的趋势，并且与2024年底相比较，2025年国债期限利差的降幅是7.3BP。

2）信用债

在2025年12月29日开始到12月31日截至的这一周，各品种信用债收益率呈现出涨跌情况不一样的态势。在AAA级债券范围里，5年期城投债收益率下降了3.15BP，公司债收益率上升了0.18BP，资产支持证券收益率下降了0.68BP。在AA级债券范畴内，5年期城投债收益率上升了1.18BP，公司债收益率下降了0.92BP，资产支持证券收益率下降了0.93BP。

信用债跟国债二者之间的利差一块下降，上周当中，在AAA级债券里头，5年期城投债跟该国债之间的收益率差下降6.62BP，5年期公司债跟国债之间的收益率差下降2.51BP，5年期资产支持证券跟国债之间的收益率差有4.04BP的下降，在AA级债券里，5年期城投债跟国债之间的收益率差下降了1.34BP，5年期公司债跟国债之间的收益率差下降3.57BP，5年期资产支持证券跟国债之间的收益率差下降4.29BP 。

四、股票市场

1.一级市场

在2025年12月29日到12月31日的那一周，A股融资总额是113.12亿元，和前一周相比下降了207.78亿元。2025年，A股累计融资额超过了1.09万亿元，比往年要高。需要注意的是，当下A股融资主要集中于增发以及可转债，2025年IPO融资金额累计为1352.65亿元，占总融资的比重是12.43%。

2.二级市场

周，在二零二五年十二月二十九日到十二月三十一日的那个时间段里，A股主要股指的涨跌情况并不一致，当中上证综指出现了上涨，涨幅为百分之零点一三，中小板指跟前一周保持一样态势，创业板指则出现了下跌，跌幅为百分之一点二五；在二零二五年的时候，主要股指展现出震荡着向上的走势，上证综指累计起来上涨了百分之十八点四一，中小板指累计上涨百分之二十九点四八，创业板指数累计上涨百分之四十九点五七；在二零二六年一月六日，A股持续保持强势状态，午盘时沪指上涨超过百分之一，刷新了超过十年的新高。

至上一周，A股成交量与市盈率一同回升，于12月29日到12月31日这一周，A股日均成交量约是2.11万亿元，比前一周上涨8.3%，市盈率为24.98，较前一周升高0.8%，从A股杠杆情形而言，截止12月31日，A股融资融券余额达2.52万亿元，融资余额在总市值里的占比是2.34% 。