特朗普关税未引发通胀飙升，影响随时间减弱，收入下降

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在去年 4 月之时，美国总统特朗普宣布了所谓“解放日关税”，自那以后，经济学家一直都在预计，关税所带来的这般额外成本，是会体现在通胀数据当中的。然而，两项最新的研究给出的答案，却是否定的。

旧金山联储所做的研究，以及美国西北大学的那份研究表明，从过往的历史经验来进行观察的话，关税并不会引起那种特别显著的、导致物价急剧上涨的通胀飙升情况。而这其中的原因在于，那些从事进口业务的企业常常会想尽各类办法去规避关税，又或者是各个国家之间通过开展谈判进而争取到数量足够多的妥协以及豁免事项，借此来降低名义上的关税水平。

两项研究都表明，关税会对经济增长造成损害，还会使失业率升高，然而在通胀这方面，它产生的影响比预先所期望的要温和很多 。

11月出现的通胀数据，对这一观点起到了佐证的作用。数据所呈现出来的情况是，美国11月的时候，未进行季节调整过得CPI年率记录为2.7%，此数据大幅度地低于市场所预期的3.1%。

实际上，按照取自潘森宏观经济（ ）所公布的一项研究报告来看，特朗普关税给美国政府带去的收入已然开始降低，这表明其面对通胀的影响会跟着时间推移而变弱。

有数据表明，关税收入于2025年10月的时候，达到了342亿美元这样一个峰值，紧接着在11月，其下降到了329亿美元，而后在12月，又进一步回落至302亿美元 。

致客户的报告里，潘森分析师Tombs和Allen表示，最新的贸易数据目前仅到9月，不过对近几个月进行合理推算，结果显示平均有效关税税率约为12%，而这仍明显低于独立财政监督机构估算的水平。

他们进行预计，关税对于个人消费支出也就是PCE通胀所产生的影响仅仅大约是0.9个百分点，当中0.3个百分点这种情况将会由企业自己去进行消化。

“我们所进行的计算表明，截至9月的时候，约0.4个百分点的那相应影响已然传导到了位，所以关税对于通胀所产生的冲击如今基本上已经是过去了。在今年晚些时候，核心PCE通胀率极有可能会接近2%的那般目标，”潘森分析师这般写道。

潘森的报告指明，关税收入同样显著低于白宫的预期，财政部长贝森特去年八月曾做出预测，关税会带来超过5000亿美元，甚至有可能接近1万亿美元的收入。

独立研究显示，关税收入至今远未达到这一水平。

关于两党政策中心所做的估计这边是这样的情况，其认为在2025年的时候关税收入将会是大概2880亿美元。而某些估算得出的结果是2610亿美元 。

圣路易斯联储所追踪的数据表明，在2025年的第三季度之时，源于生产、进口以及关税的税收总额是3310亿美元，并且其增速相较于前一季度而言已经有所放缓 。

（财联社 夏军雄）