2025年美股收官，连续三年两位数涨幅，2026年前景如何？

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在2025年走向结束之际，美股最终达成连续第三年呈现两位数百分比涨幅的结果。当前这一轮牛市已然步入第四个年头，而在市场人士看来，若要再度出现那种业绩非常出色、成效显著的年份，就需要企业的盈利表现足够强劲，美联储施行宽松性质的政策，并且人工智能领域始终保持高额投入以此作为支撑。然而，涵盖中期选举、地缘政治等方面在内的一些具有不利影响的因素，同样使得美股在今年的前景，其不确定性出现了一定程度的上升。

机构预测谨慎

虽美国总统特朗普的关税政策致使市场于上半年大幅下跌，标普500指数其后探底回升，收盘涨幅达16.8% 。可是，这同样意味着冲击“连续三年涨幅超20%”的里程碑未成功。历史中，该指数仅在1995年开启的一轮由科技股推动的牛市里达成过此成就，而那轮牛市最终于2000年初伴着互联网泡沫破裂而结束。

哪怕没能达成这一成果，连续三年达成两位数的涨幅也已然是一项不同寻常的成就。道琼斯市场数据表明，自1949年开始，标普500指数仅仅出现过四次连续三年以及超过三年涨幅超过10%的情形。然而，在这些连续上升的阶段结束之后，次年该指数的平均回报率仅仅为4.57%，远远低于1950年至2024年期间的整体年均回报水准。

第一财经记者进行汇总后发现，华尔街针对2026年标普500指数的目标预测，集中于7000–8100点，其平均目标接近7500点，潜在涨幅约为9%，驱动逻辑主要是企业盈利增长、美联储降息以及人工智能（AI）技术扩散，同时还提醒要警惕衰退、估值回调以及政策波动风险。其预期涨幅低于近三年，与标普500指数9.5%的年均回报率大致等同。

财经数据供应商的策略师巴特斯（John ）宣称，华尔街的分析师常常会把次年的股市回报率估计得过高。然而，因为经历了连续三年的强劲上扬，部分市场相关人士觉得，眼下这一轮牛市可能是时候该缓一缓了。

投资者中部分人心里产生顾虑的另一个细节是，自2023年初开始，标普500指数的累计涨幅超过了80%，马上就会创造出2019年以来的最佳三年期回报，其累计涨幅达到90.1%。然而需要加以警惕的是，上一次股市连续三年呈现强势转好之后，投资者在2022年遭遇了一轮极其惨痛的熊市，那同样还是标普500指数自2008年以来表现最为糟糕的一年。

盈透证券的高级市场经济学家托雷斯，也就是Jose，表示，过去三年的回报率远远高于平均水平，2026年股市有可能会出现横盘整理的状况。

影响因素有哪些

本轮美股牛市起始于2022年10月，一直受到人工智能热潮的提振，也受到降息政策的推动，并且即便处于市场担忧经济衰退的背景之下，美国经济依旧保持增长态势，从而为牛市添砖加瓦。诚然，2025年美股走势可用一波三折来形容，在4月特朗普政府公布超出市场预期的关税政策之后，美股曾经一度出现恐慌抛售。

CFRA首席投资策略师斯托瓦尔（即Sam ）宣称，要是美股打算于2026年持续达成强劲的两位数回报率，那就得让各项利好因素充分发挥作用，与此同时诸多不利因素能够被有效化解，今年市场可能会给出一份亮眼的成绩单，然而很难再重现之前的辉煌表现，他把年底标普500指数的目标点位定在了略显保守的7400点。

多头乐观的一个重要缘由是盈利前景，伦敦证券交易所集团，也就是LSEG，作出预计，今年标普500成分股公司盈利能增长13%，在此基础上，预计2026年盈利增幅会超过15%。

财政刺激政策发力，宽松货币政策也发力，这为经济增长提供支撑，还为消费支出提供支撑，在此情况下，企业盈利增长的驱动力，预计会从少数科技及科技相关巨头扩张，扩散到更广泛的企业群体。以英伟达、苹果和亚马逊为代表的 “科技七巨头”，在去年达成了37%的盈利增幅，然而标普500 指数其他成分股公司的盈利增幅仅仅是7%。到2026年，此个盈利方面的差距，有希望大幅度地收窄，伦敦证券交易所汇总机构作了预测之后表明，“七巨头”的盈利增长幅度是23%，标普500指数别的成分股公司的盈利增长幅度却是13% 。

对，冲基金，英仕曼集团，也就是 Man Group，其首席市场策略师，胡珀，这般讲道：“标普 500 指数里，其余 493 家成分股公司当中，已经具有好些企业的盈利增长凸显出改善的迹象，倘若这种趋向能够持续下去，毫无疑问将会对美股在 2026 年达成两位数的涨幅起到推动的作用 。”。

当今美股估值处于高位，进一步扩张空间极为有限，在此情形下企业盈利增长意义重大。人工智能领域热潮曾是推动美股估值攀升的关键因素，这里面既有市场对该领域基础设施建设巨额投入的预期，又包含市场对人工智能应用需求急剧增长的期盼。然而最近，市场对人工智能相关资本支出回报率的质疑情绪不断升腾，使得科技股以及其他人工智能概念股表现疲软，这一状况也极有可能成为 2026 年市场聚焦的核心。

布赫宾德（Jeff ），这位 LPL 的首席股票策略师称，若企业着手削减先前规划的资本支出规模，并且市场对于人工智能投资回报率的信心遭受打击，那么在 2026 年，美股极有可能呈现出横盘整理的态势，甚至还有可能出现小幅下跌的状况。

另一个关键因素在于，美国经济达成“软着陆”，即经济增速减缓到能够抑制通胀的点位，为美联储进一步降息营造条件，但与此同时又不会步入衰退的境地。联邦基金利率期货市场表明，在2024年起始累计降息175个基点之后，投资者预估美联储在2026年至少还会有两次每次降息25个基点的操作。

PNC金融服务集团的首席投资策略师马永宇宣称，他觉得未来最为关键的驱动因素乃是美联储能不能维持宽松政策立场。投资者正在密切留意特朗普总统对于下任美联储主席的提名，这一提名预估会在2026年初公布。市场期望美联储能够延续宽松货币政策，不过同时也担心美联储的独立性会遭受考验。

需要留意的是，2026年正赶上美国中期选举的年份，新一届国会选举的结果会给联邦政府的组成造成不确定之处，这类年份当中美股的表现常常难以让人满意。依据CFRA所统计的情况来看，在中期选举的年份，标普500指数的平均涨幅仅仅是3.8%，然而在美国总统任期的其他三个年份里，这个指数的平均涨幅能够达到11%。

此外，市场当中存在着好些潜在变数，像是地缘政治方面的因素以及国际贸易的形势。美国对委内瑞拉实施空袭致使加勒比地区形势陡然发生变化，今年以色列会举行大选，这会让脆弱的加沙停火协议持续成为市场关注的重点，俄乌战争结束的进程还是困难重重，匈牙利总理欧尔班在4月会迎来选举；哥伦比亚和巴西也会分别于5月和10月举行关键大选。美国政府关于矿产征收关税的决定是潜在变量，同时关税也会继续成为美国重要的政策武器。上周日，特朗普宣称，要是印度没能达成美方所提的限制从俄罗斯采购石油的要求，那么美国有可能会对印度增添征收关税。