2026年十五五开局，十家券商首席谈经济形势与投资布局
【金色港湾资讯网为您推荐阅读】
按照时间推进，2026年属于“十五五”规划开启之年，社会主义现代化基本实现的这场接力赛跑，马上就要步入“夯实基础且全面发力的关键阶段”，把经济工作做好这件事极其重要。
特邀请十家券商首席策略分析师，让其围绕2026年市场趋势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表见解与展望，目的在于更全面展现市场机构对2026年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者希望借助十大首席这样的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，进而共同助力资本市场健康发展以及国家现代化建设 。
中信证券裘翔：A股公司盈利增速将呈现前低后高态势
裘翔，身为中信证券首席A股策略师，表示，在2026年，A股公司盈利增速会呈前低后高这样的态势 。
他剖析，中美之间的格局状况决定了行情的节奏走向，行情很有可能会依据中美签署贸易协议以及美国中期选举这两个因素被划分成三段：其一，第一段是从当下这个时间点开始一直到中美贸易协议落地之前，在此期间市场上涨的斜率预估会呈放缓态势；其二，第二段是协议落地之后直至美国中期选举结束，在这样一股稳定的外部环境烘托下 ，A股有希望迎来持续性的上涨；其三，第三段是美国中期选举结束以后，此时外部扰动所带来的不确定性极有可能会迅猛提升，投资者务必要将视野的重心转回到国内 。
由裘翔所认为的是，就主题投资机会以及板块配置而言，有四大线索是值得予以重视的：其一，制造业进行全球定价权的争夺，资源以及传统制造产业得以升级，将份额优势转变为定价权以及利润率的持续提升，能够予以关注的重点大类行业涵盖有色、化工以及新能源；其二，中企迈向出海以及全球化进程，大大地开启了市值天花板以及利润增长空间，可着重关注的大类行业包含机械、创新药、电力设备、军工；其三，科技行情得以延续，AI也就是人工智能更进一步地扩张商用版图，延续科技趋势而且放大中企相对竞争优势，相关的重点大类行业有半导体、算力、端侧硬件、AI应用；其四，要关注内需超预期修复的机会，即使内需敞口品种景气度属于一般化的情况，却也隐藏着较大的修复空间以及估值弹性。
中金公司李求索：两大因素共振支持A股新年表现
李求索，作为中金公司研究部首席国内策略分析师，称在二零二六年的时候，因国际秩序发生重构以及中国产业出现创新这两大因素共同产生共振，所以将会对A股的表现起到支持作用。从节奏方面来看，市场说不定会呈现出前面上升后面稳定的态势，而在资金处于活跃状态以及估值出现抬升这种背景之下，可以去对波动率的提升以及和基本面相匹配的节奏予以关注。
李求索持有这样的观点，即存在较多发展着的成长领域会持续呈现繁荣景象，市场的风格有希望朝着均衡的方向转变，能够着重留意三条主要线索：其一，景气成长方面，AI也就是人工智能领域有希望渐渐步入应用兑现成果的阶段，在算力、光模块以及云计算基础设施这几个层次仍然存在机遇，而且或许会更偏向国产的方向；在应用端要关注机器人、消费电子、智能驾驶以及软件应用等。其二，外需突破方面，结合出海的趋势以及对美敞口的情况，要关注家电、工程机械、商用客车、电网设备以及游戏，还有有色金属等全球定价的资源品。留意供需问题快要接近改善拐点的情况，关注政策给予支持的像化工、养殖业、新能源等领域，此为周期的一种反转 。
李求索称，盼望资本市场政策能再促使市场“长久时间”“稳健推进”。于国际货币体系重新构建、全球资金再次调配的情形下，能够进一步促使资本市场对外进行开放，像增添外资能够投入的范围、激励中资券商朝着国际化方向发展等。在给予科创企业融资支持、提高市场包容程度的同时，持续优化中长期资金进入市场的机制，借着这样的方式更好地契合科创企业对于耐心资本的需要，同时给活跃的市场增添稳定性与韧性。
广发证券刘晨明：A股市场将延续“慢牛”格局
广发证券策略首席分析师刘晨明称，2026年，于债务问题成为全球共同面临挑战的宏观背景情形下，化债主要存有三个方式，其一为真实增长超过真实利率，此即增长化债，其二是通胀超预期，也就是通胀化债，其三是财政紧缩，即财政化债，在上述路径状况下，AI和黄金都终将受益，这也构成了资产表现的双主线逻辑啦。
2026年，A股市场有希望绵延存续“慢牛”态势格局：一则，上市公司盈利的架构构成已然发作了深入鲜明可感的改变：当房地产、基础设施建设修建、消费消耗、社会金融资金融入、工业品出厂价格指数依旧处于疲软态势景况下，A股非金融类企业的净资产收益率已然接连多个季度达成了企稳形势，当中，八大先进制造生产行业的利润占据份额已然提升至38%，而向海外发展挺进的企业的海外营业收入占据比例提升增长至20%，海外市场的毛利率相较于国内要高出5个百分点，这两大推动力量有概率驱动A股整体的净资产收益率在企稳之后实现回升；二则，当下的估值价位提升相对较为克制，过分使用出借有限，如若盈利状况逐渐出现转暖提升，估值价位仍然存在提升的空间范畴 。在资金层面，保险、中高净值人群的存款“搬家”都将带来增量。
刘晨明在投资方向方面，给出建议要着重留意供给受限之内，景气趋势清晰明确情形下的产业，像资本开支需求极为旺盛且在短期内实在难以见到供给释放状况呈现的AI产业链，还有历经过一轮产能出清之后的储能、金属等相关领域；在战术层面上，也给出如下建议，需要借助资本市场的调整来进行布局春季躁动行情展开活动，优先把注意力集中于之上的高景气赛道。
申万宏源傅静涛：下半年有望迎来“全面牛”
有一位名为傅静涛的人，他身为申万宏源研究A股策略的首席分析师，宣称2025年属于那种典型的“结构牛”情形，而到了2026年下半年的时候，便有希望迎来“全面牛”的状况。
傅静涛所提出的是，A股牛市行情有着遵循“两段论”规律的情况，2013年迎来了结构牛，紧接着便是2015年的全面牛，2016至2017年迎来了结构牛，随后又紧接着就是2020到2021年的全面牛。在处于结构牛阶段之时，机构对于核心板块的持仓以及估值同步触及首轮高位，并且把机构赚钱效应叠加起来了，还完成了从量变进到质变的积累。进入到全面牛阶段以后，核心产业趋势有了进一步的升级，基本面呈现改善的领域持续在扩容，又跟增量资金形成了正向的循环，最终就使得估值提升到历史高位的赛道明显增多了 。
傅静涛持有这样的看法，在2026年下半年的时候，有可能会迎来那种被称为“全面牛”的情况。基本面呈现出周期性的改善态势，科技产业趋势处于一个全新阶段的演绎当中，除此之外，增量资金流入形成了正循环，这些共同构成了全面牛得以出现的基本盘。A股将会去拥抱全球的那种“竞争思维”，中国的外循环从原本的“跟跑”状态转变到了“领跑”状态，并且外循环取得了突破，进而打开了中国发展转型的空间。
他宣称，2026年牛市之中成为领涨主线的，会着重聚焦于三个大方向，其一，AI产业的趋势是从算力朝着应用进行延伸，其二，机器人产业达成突破，其三，在储能、光伏领域等方面中国先进制造实现重估。顺周期以及价值板块，很有可能在2026年上半年市场处于休整的阶段占据相对优势，其中，周期领域里的超额收益可以重点留意基础化工、工业金属赛道，。
国联民生证券包承超：市场从估值驱动转向盈利驱动
包承超，这位被视为国联民生证券研究所常务副总经理兼策略首席分析师的人士觉得，在传统增长动能以及新兴产业一同发挥力量的状况下，到了2026年时，市场盈利将会持续性地得到修复，流动性同样也会保持宽松的态势，市场核心驱动力或许会从估值驱动转变为盈利驱动。
包承超讲，“反内卷”等相关政策落地，会改善传统行业竞争格局，还会推动国内通胀水平回升，财政政策发力会给国内市场创造新增需求，与此同时，海内外科技产业达成共振发展，各类资金加快涌入新兴产业赛道，新旧动能一起协同发力，共同促使2026年市场盈利增长。
就行业结构而言，科技产业借助利润增速的推动，存在绝对收益，然而和消费、周期、制造等行业间的差距会一步步收窄。鉴于人工智能资本开支持续扩张，到2026年科技产业依旧会保持较高利润增速，不过当下科技行业与市场整体的估值水平已然拉开显著差距，估值进一步提高的难度颇大。在通胀预期回升的情形下，传统的消费、周期、制造行业的利润增速有希望渐渐回升，而且部分供需紧平衡的行业具备较大的盈利弹性。
就主题机会情形而言，市场以及政策针对于新质生产力此项的关注度呈现出越发高的态势，除开人工智能这个领域之外，到了二〇二六年，国内政策必定会波及更多的新兴产业，同样也会给市场带去更多的投资机会。
兴业证券张启尧：更多行业步入盈利复苏通道
做出表示的是兴业证券首席策略分析师张启尧，他说，进行展望的话2026年，基本面的修复有着希望去支撑市场进一步地向上行进。
他对此进行剖析，将上市公司2025年前三季度的业绩予以拆解。能够瞧见收入已稳定停止下降转而呈现修复态势。然而毛利率却依旧处于回落状态。这种情形表明价格始终是使得盈利遭受主要阻碍的项目。不过自2025年下半年开始，在“反内卷”等相关政策的推动带动之下。资源品等涉及的领域价格已经有着回升的表现。并且这种回升促使毛利率得到了改善。
张启尧宣称，在2026年的时候，名义经济修复以及价格回升会成为市场之中最为明确的趋势。参照IMF给出的最新预测，2026年按照美元计价的中国名义GDP增速有希望达到6.45%，相比较于2025年有明显的抬升，上市公司的盈利状况也将会持续那种改善的态势。与此同时，全球流动性宽松这一格局仍在持续，2026年A股大概率会延续那种往上行走的趋势。
就行业配置层面而言，在2025年的时候，市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化得极为显著，资金围绕着景气主线去“淘汰”那些弱势行业。到了2026年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或许将会切换，也就是从各板块内部借助“竞速”模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索，分别是AI产业趋势、“涨价链”、“出海链”以及内需结构性复苏。
天风证券吴开达：资本市场有望走出“攻坚牛”
天风证券，其策略首席分析师，同时任政策研究院院长的吴开达称，2025年时，A股市场呈现积极态势。在不断进行攻坚的背后，这离不开中国经济实力的提升，离不开科技实力的提升，离不开综合国力的提升。“十五五”规划会夯实基础，会全面发力，于2026年续写经济快速发展以及社会长期稳定这两大奇迹的新篇章。将加快金融强国建设，资本市场也有希望走出“攻坚牛” 。
在行业板块配置之上，吴开达呈上三方面提议，其一，2025年的三季报指引以及行业数据表明景气程度和出口紧密相关，着重留意境外业务占比高的行业，其中涵盖了电子、家电、汽车、电力设备等；其二，伴随经济周期趋暖，通胀作为滞后指标开始回升，周期股在牛市中后期容易深受边际增量资金青眼；其三，留意潜在底部反转的行业，像食饮、农业、社服、医药这样的有着较高赔率。
对于主题投资机会呀，他持有这样的看法呢，那就是要着重关注前沿技术突破迈向哪里以及产业变革朝着何方发展，像AIDC也就是人工智能数据中心，还有具身智能，再者是脑机接口，另外还有可控核聚变跟量子计算这些领域 。
在政策建议这一方面，吴开达持有这样的看法，即要健全那种投资和融资相互协调的资本市场功能，能够依次这样做来推进：从提升灵活性以及保密性入手，从实现上市标准多元化方面开展，从优化投资者结构着手，从构建科技金融生态方面推进，最后从深化沪港融合与国际协同领域推进 。
国金证券牟一凌：市场脱离低回报区域 可布局四条主线
国金证券首席策略分析师牟一凌有这样的预计，在2026年的时候，A股非金融地产行业的ROE也就是净资产收益率这一指标，会从当前的7.2%有所抬升，提升到7.9%，其盈利节奏呈现出前面低后面高的态势，市场会脱离“低回报”区间 。他给出了建议，要沿着四条主线去布局，这四条主线分别是工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融 ，并且要重点跟踪电力系统建设对于铝 、铜 、钢 、煤炭等需求的兑现情况 。
他讲道，于在这海外市场这块儿，欧美那边呢，在AI也就是人工智能的资本开支推动之下，已然展现出了“投资强过消费这么个情况”，大企业与小企业在盈利上面发生有分化，就业呈现下降态势，薪资增长的速度出现放缓这些特点，而这些特点又给降息周期能够持续下去提供了根基。与此同时，美国财政走向宽松，在“大美丽法案”出来以后差不多已成定局，财政扩张有希望去点燃全球大宗商品的补库周期。
因新兴市场具备“人口红利 + 关键矿产”这一双重优势缘由啊，所以在降息周期那样的阶段当中吸引了FDI外商直接投资回流，进而使得相应的工业化与城镇化进程得以提速，中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等这些出口链会直接从中受益，其中间品与资本品订单弹性是最大的。
国内消费端方面，房价对居民支出的拖累已然钝化，贸易结汇率出现回升，入境免签促使外国游客数量增加，航空行业、酒店行业、免税行业、食品饮料等行业的销售净利率获得改善，然而相对估值依旧低于2022年的低点。资金面情形下，居民储蓄朝着“固收+”方向迁移，养老金、保险资金持续增加权益配置；政策下调了保险风险因子并且放宽了券商杠杆，非银板块与ROE回升将会形成共振。
东方财富陈果： 新年“踏浪逐牛” 聚焦三大投资线索
东方财富证券的首位策略分析师陈果宣称，在二零二六年这个年份里，市场即便存在也许会有的波动情形，然而牛市依旧是存在着的，整体的策略能够被归纳为“踏浪逐牛”这一表述。潜在的超出预期的因素涵盖了中国企业盈利的修复情况，AI也就是人工智能产业方面取得的进展，以及中美之间存在的务实合作的那一种可能性 。
陈果称，2025年时，面对房地产等内需老经济呈现下行态势以及外部关税带来的挑战，中国股市依旧走出了“信心重估牛”的局面，其原因在于多领域出现了“事件”，使得市场再度认识到中国新经济蕴含的活力以及AI具备的全球竞争力。
他表明，步入2026年之际，在配置方面提议把控当下确定性比较高的两大内容，其一，为AI成长板块，其二，是受益于商品价格回升的周期板块。倘若外部环境产生变化，那么内需板块的机会或许会提升。具体着重关注三大线索，其一，是AI泛科技链，像半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI等；其二，是供需有希望反转的周期行业，似海风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等；其三，是出海具备优势的方向，如工程机械、创新药。
他作出提醒是这样的，在风险所在的层面，市场出现波动这种情况或许会源自美国那个再通胀以及AI商业化进程之间所存在的彼此博弈，投资者需要以灵活的方式去进行应对。在战略布局这一个方面，给出的建议是投资者要去认准并且把握住逢低配置这样的机会；假定这外部的环境出现恶化的状况（就好像AI发展的叙事遭遇挫折这种情况），那么就能够朝着转到内需政策加大力度投入的相关主线的方向去发展 。
瑞银证券孟磊：A股公司盈利增速将攀升至8%
孟磊，这位瑞银证券中国股票策略分析师进行了展望。在2026年的时候，有着这种情况，名义GDP也就是国内生产总值的增速会得到提升，再者PPI即工业生产者出厂价格指数的跌幅会出现收窄的状况，而这形势下将会推动企业营收往增长方面走。另外呢，还伴随着这么一种情况发生，支持政策落地生根，以及“反内卷”进程一步步深化，从而带动利润率得到修复。到那时，预计全部A股公司盈利增速有希望进一步往高处攀升，最终达到8% 。
孟磊表明，当下A股市场的股权风险溢价依旧高于历史均值，然而其他新兴市场股市明显低于长期均值。从中期来瞧，增量的宏观政策，A股盈利增长加速加上无风险利率下行，居民存款不断往股市“迁移”，长线资金持续净流入股市以及市值管理变革的持续推进，会助力A股市场估值进一步往上升。
畅想二零二六年，能够着重予以留意的有四大投资主题，其一为科技自立自强的主要脉络，其二是消费领域板块，在这一整年当中企业盈利加快增长有希望逐步促使居民收入以及销售费用提高起来，提议选在下半年看准时机进行布局操作，其三是与“反内卷”有关联的板块，其四是中国企业走向海外以及全球竞争力得到提升的赛道范围 。
他宣称着，于风格配置层面，鉴于市场中期展望呈现向好态势，“成长”式风格极有可能跑赢“价值”风格。伴随“反内卷”的持续不断推进，促使PPI跌幅得以收窄并且造成工业企业利润实现提速，“周期”风格有希望可以跑赢“防御”风格，大小盘板块将会在2026年维持一种相对均衡的状况。
