合合信息再度递表港交所，收入依赖C端产品，份额差距明显

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根据港交所官网所提供的信息来看，自2025年6月26日首次递送相关文件之后，并且在时隔半年以后失效了，A股上市公司合合信息，它的股价是246.20元，市值为344.68亿元，日前再次向港交所递交了IPO也就是首次公开募股的申请文件，而中金公司是作为它的独家保荐人 。

招股书呈现，合合信息计划把此次港股 IPO 募集得来的资金，运用于往后 3 年到 4 年增强研发能力以及拓展业务，还有潜在的战略投资与并购，以及当作营运资金和一般公司用途 。

《每日经济新闻》的记者察觉到这个情况，尽管合合信息宣称自己已然成为全球范围之中文本智能技术领域的领军者，然而在2022年一直到2025年前三季度这个时间段，合合信息所获取的主要收入源自图像文本处理产品，也就是扫描全能王。2025年前三季度的时候，该产品对收入的贡献超过了80%。除此之外，在整个行业里面，公司虽说处于“中国第一、全球第五”的位置，可是它的市场份额仅仅只有2.5%，和占据第一名位置的26.8%的市场份额相比，差距非常大。

主要收入来自C端产品

合合信息属于一家AI也就是人工智能产品公司，会给全球有着亿级数量用户以及多元化行业里面的企业客户供应产品。这家公司表明，它已在全球文本智能技术领域成为领军者，其核心驱动力源自多模态大语言模型，这个模型能够对文本、图像、视频等多种形式的数据输入进行同步处理，并且生成多样化的输出模态。当前，合合信息的业务覆盖范围已超过全球200个国家和地区。

需详细去看，合合信息针对C端用户以及多元行业的B端客户，给出产品组合。于C端范畴，合合信息依靠自身力量研发且顺利推出系列C端产品，像扫描全能王、名片全能王就是其中的代表。在B端领域，公司给出标准化AI产品，给B端客户送去可扩展工具，助力客户提高效率以及加强风险管控能力，比如智能文本处理企业级AI产品线，还有启信慧眼，也就是商业数据智能决策企业级AI产品线 。

在2022年，在2023年，在2024年，以及在2025年前三季度（以下简称报告期内），合合信息的主要收入来源于C端产品，占比依次分别为82.2%，84.3%，83.8%以及85.7%。并且在C端产品当中，收入的主要来源是扫描全能王，其总收入占比依次分别为72.3%，76.2%，77.3%以及80.6%。该公司在招股书中确切明确提及：“在不久的将来，扫描全能王的销售额有可能会持续占据我们销售总额的相当大一部分。”。

尽管合合信息表明它的业务已经涵盖了全球超出200个国家以及地区，然而在报告期之内，它的收入主要源自中国内地，所占比例分别是64.2%、66.6%、67.6%以及65.9%。

记者留意到，公司于招股书中引用灼识咨询的数据表明，在二零二四年，于全球C端效率类AI产品月活跃用户数量上亿的企业里，按照相应产品的收入来计算，合合信息在中国位列第一名，在全球位列第五名。然而，合合信息的市场份额仅仅为百分之二点五，相比较而言，排名第一名为“公司A”的市占率是百分之二十六点八，名为“公司B”的市占率是百分之二十点二，前四大竞争对手全部都是美国跨国科技公司 。

此外，合合信息在报告期内，月活跃用户呈现持续增长态势，然而，与之对应的是月活付费转换率均未达到 5%。截止到 2025 年三季度末时，公司的月活用户数量乃是 1.889 亿，可是付费用户转换率仅仅只有 4.9%（大约为 926 万），这所表明的是其绝大多数的用户依旧是免费用户。

研发费用率呈下降趋势

业绩这块儿，于报告期里面，合合信息的收入，依次是9.88亿元，还有11.87亿元，再者14.38亿元，以及13.03亿元，其利润呢，分别是2.84亿元，接着是3.23亿元，然后是4.01亿元，最后是3.51亿元。

和公司业绩一块儿增长起来的，是合合信息的获客成本以及留存成本。招股书表明，在2025年的前三季度期间，合合信息投入的销售及营销开支多达了4.15亿元，跟同比相比幅度很大地增长了，并且占总收入的比例从2022年的27.2%提升到了31.8%。然而跟营销费用那种激进的增长情况相反，公司的研发费用率显现出下降的趋向，占收入的比例从2022年的28.3%降低到了2025年前9个月的25.4%。

有记者留意到，在报告期之内，合合信息的应收账款以及票据，从2022年的1.23亿元，增长到了2025年三季度末的约1.95亿元，然而应收账款及票据周转天数却并未显著增多。公司表示，这跟它的业务增长是趋于一致的。公司还声称，它依靠第三方移动App也就是手机应用软件的发布渠道，来向用户发布其移动App，涵盖扫描全能王、名片全能王等多款。并且，公司预估大部分下载量会持续源自这些渠道。所以，移动App的推广，要遵循发布平台针对开发者的标准条款，其发布，也要遵循该标准条款，其运营同样如此，并且，这些标准条款及政策是由平台来进行解释的，而且，它们还可能会十分频繁地发生变更。

在2006年的8月份，合合公司所能追溯的历史由此开始，到了2009年之时，它推出了名片全能王，在过了一年之后，又推出了扫描全能王。2020年6月的时候，合合信息完成了股份改制，之后在2024年9月，于上交所科创板进行了成功上市，其A股IPO所募集的资金总额为13.795亿元，并且从上市一直到现在，都未通过定增以及发债等任何一种直接融资方式来进行融资。

到招股书披露的那个日子，57岁的合合信息董事长、当总经理且还是执行董事的镇立新，掌控公司已发行股本总额大概29.95%的比例，其中24.19%是他直接持有的，5.76%是经由镇立新控制的上海狮吼所操控的上海目一然、上海端临、上海融梨然以及上海顶螺而间接持有的。

记者也留意到，身为一家开展高投入研发的AI科技公司，合合信息账面上有着大额理财产品。到2025年三季度末时，公司持有的“以公平值计量且其变动计入损益的金融资产”（主要是理财产品）多达18.79亿元。这说不定意味着公司不缺钱，甚至有大量闲置资金用来购买理财。

除此之外，在2025年5月，也就是首次向港交所递表的前夕，合合信息支付了2亿元作为2024年度的现金分红。而公司2024年的归母净利润仅仅只有4亿元。这就意味着，在2024年公司的分红率差不多接近50%。

在2025年12月30日的晚间时分，针对公司存在的对单一产品依赖等相关问题，记者以投资者这么一个身份给他致电合合信息。公司证券部有相关人士言说，"关于类似产品的孵化这件事，公司其实一直以来都是有在开展进行的，然而，公司却还没有感觉到这些产品已然是足够成熟了，并且也能够推向市场了，所以呢它就都是还没有发布出来的。"该人士还进一步补充说道，扫描全能王的收入占比之所以是在提升的，"这同样也是鉴于这个时候网络产品力实在是足够强大的缘故。"。针对公司在2025年三季度末时，金融资产将近18.8亿元却仍在募资的这样的一个问题而言，这位人士声称，去港交所上市，是鉴于其属于一个国际化的平台，公司于一个在全球进行发展的平台之上上市，期望能够获取到更多的海外拓展方面的机会 。