三度折戟同类交易后，盈方微拟收购这三家公司控股权

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中经记者 秦枭 北京报道

有一家名为盈方微电子股份有限公司的企业，它曾三次在同类交易中遭遇失败，这家公司也称作盈方微，股票代码是某.SZ ，如今它又一次开启了资本运作之旅。在2026年1月5日傍晚时分，盈方微正式对外发布了重大资产重组停牌的公告，宣称打算采用发行股份以及支付现金的方式来进行此次交易，而此次交易的目标资产是上海肖克利信息科技股份有限公司的控股权，这家公司也称作上海肖克利；还有富士德中国有限公司的控股权，该公司也称作富士德中国；再有时擎智能科技（上海）有限公司的控股权，这家公司也称作时擎智能。

在接受《中国经营报》记者采访时，多位业内人士表示，盈方微此前曾三次在同类交易中失败，这无疑给市场以及投资者留下了一定阴影，大家对于其此次重组能否成功会持有较为谨慎的态度。并且，收购三家不同公司的控股权，在整合过程中可能会面临文化融合、业务协同等多方面的相关问题。然而，就机遇层面来讲，上海肖克利、富士德中国以及时擎智能于各自范围之内均具备一定的优势与资源，要是盈方微能够成功予以整合，便有希望达成业务的多元化延伸，提高自身在市场之中的竞争力。

重组新动作

依据公告中之内容，盈方微于此次进行重组时，其核心目标锁定于三家企业，此三家企业乃是在电子信息领域深耕之企业，它们分别为上海肖克利，以及富士德中国，还有时擎智能。

公开信息表明，有三家标的公司，它们业务侧重不一样，然而都跟盈方微现有的主业有着明显的协同可能性。上海肖克利这一家公司，它成立于2015年，注册的地点在上海市浦东新区，注册资本是1.2亿元，其主营业务涵盖集成电路设计，还有电子元器件的研发与销售，它的产品广泛应用于消费电子、汽车电子等领域，跟盈方微目前的芯片研发业务能够形成产业链上下游的协同。

时擎智能于2018年成立，其注册资本为8000万元，它专门致力于高性能模拟芯片以及传感器芯片的设计工作，还有方案的提供工作，在工业控制、物联网等赛道方面积累下了核心技术，有希望去填补盈方微于高端芯片设计领域的短板 。

富士德中国成立于2003年，它是一家总部位于香港的电子元件分销企业，其业务覆盖了国内好多省份，还涉及东南亚地区，主要是为下游制造业客户提供电子元器件采购服务，以及供应链管理等服务，它与盈方微的电子元器件分销业务能够让渠道达成互补，并且实现客户资源共享。

按照公告所示，此次交易的方式是发行股份，或者支付现金来收购控股权，与此同时，还计划朝着不超过35名特定的投资者进行非公开发行股票，以此来募集配套资金，这些资金会被用于支付交易的对价，用于标的公司的项目建设，以及补充流动资金等等 。

1月6日，盈方微停牌，需要注意的是，在停牌前的最后一个交易日，也就是1月5日，盈方微股价跟成交量出现双重异动，当日公司股价以7.38元/股开盘后震荡着往上走，最终收涨4.74%，报价7.73元/股，单日成交量急剧飙升到3944万股，创下单日成交量近三个月以来的峰值，截至停牌前，盈方微总市值是65.3亿元。

遵循监管规定以及公司所做出的承诺，盈方微要于股票停牌开始的那日起，在10个交易日限定时间范围之内，此范围也就是截止到2026年1月20日以前，去披露这一回重大资产重组方面的预案或者报告书，并且做出申请让股票恢复正常交易状态。

由北京市社会科学院副研究员王鹏表明，在半导体行业复苏期间，企业借由“研发 + 分销”的组合形式来补全产业链，以此降低单一业务所面临的风险。在研发端借助分销的方式加速商业化进程，而分销端依靠自研芯片来提升利润，从而形成双轮驱动的经济体系。然而需要警惕文化冲突、资源错配以及技术路线分歧等整合里存在的难点，协同效应是依赖执行能力的，要避免出现规模扩张了但效率下降的情况呀!

在天使投资人、人工智能领域方面专家郭涛的观点里，具体到半导体行业的重组情形下，“多标的打包收购”这种情况是相对不多见的，大多数企业会倾向于聚焦在单一标的之上，其目的在于降低整合时所产生的复杂度。盈方微所推行的此次“研发 + 分销”的组合方式，是有希望借助技术之间的互补以及渠道的共享来达成协同效应的，就好比芯片设计能够为分销业务提供相关赋能效果，而分销网络又能够助力芯片在市场方面的拓展 。然而，整合的过程中面临着诸多不同的挑战，企业文化之间存在的差异，这种差异有可能致使管理方面出现冲突，所以需要去建立起统一的价值观，客户资源的整合，这一整合需要避免出现重叠竞争的情况，并且还要挖掘出交叉销售所蕴含的潜力，技术路线的协同，此协同要求各个标的的技术能够兼容互补，不然的话就可能引发研发方向上的分歧。成功的整合需要精细化的管理，只有这样才能够释放出“1+1+1>3”这样的潜力。

“执着”并购

盈方微在此次进行重大资产重组的重启举动这件事上，并非是第一次去尝试借助资本运作这种方式来对业务布局予以优化，把公司近五年所发布的公告进行梳理之后能够看到，从2021年开始，公司就已经先后有过三次去筹划收购和自身同类的电子信息资产的行为动作，然而却都是因为存在多重方面的因素而最终没能实现落地，这种“屡败屡战”的重组经历也致使市场对于其此次所进行的交易的成功率一直保持着审慎的态度。

2021年4月12日，盈方微首次抛出重组预案，拟采用发行股份以及支付现金的方式，以14.76亿元的总价去收购华信科49%股权，还有去收购World Style 49%股权，盈方微期望借助此次收购来整合分销业务资源，进而提升产业链地位。

然而，在重组推进进程里，波折持续呈现。2021年6月，公司因涉嫌违规披露重要信息，被公安机关立案开展侦查，虽公安机关最终决定对公司不予以刑事追责，只是追究相关责任人责任，可该事件依旧对重组审核造成严重影响。2022年3月，证监会以“损害上市公司股东合法权益”充当缘由，出具不对本次交易予以核准的决定，盈方微首次重组以失败收尾。

时隔了一年多，盈方微在2023年7月25日又一次启动了重组，其计划去收购华信科100%的股权以及World Style 100%的股权，交易的方式依旧是发行股份以及支付现金。公司在当时表明，经过了前期的整改调整后，交易方案已经进一步得到了优化，则更加契合监管要求与市场预期。然而却受到宏观经济环境变化、行业景气度波动等诸多因素的影响，标的公司估值跟交易对价谈判陷入了僵局，交易周期远远超过了预期。

在2023年11月的时候，盈方微宣告终止了此次重组，其表示的是，整个市场环境在此期间出现了尤为显著的变更，并且在此背景之下，参与交易的各方一直以来并没有能够针对关键的条款顺利达成统一的意见 。

让人感到意外的是，仅仅在四个月之后，盈方微于2024年3月的时候第三次发出公告宣布重组，其目标依旧是华信科与World Style的全部股权，该交易方案针对定价机制、业绩承诺等方面作出了调整。可是，命运再度给盈方微造成了打击。在2024年8月，由于重组相关方涉嫌泄露了内幕信息，证监会针对相关主体展开立案调查，致使重组进程被迫中断，最终在2024年10月15日正式宣告终止。

在频繁启动重组的背后，存在着盈方微持续承受压力的经营现状，以及迫切需要进行优化的业务结构。依据公司 2025 年第三季度报告，于 2025 年 1 月至 9 月时，公司达成了营业收入 34.43 亿元，与同比相比增长了 17.62%，然而归母净利润却出现亏损，亏损额度为 4334 万元，亏损金额同比扩大 18.69%。单季度的数据表明，在 2025 年第三季度，公司营业收入为 15.16 亿元，同比增长 40%，环比增长 28.86%，归母净利润亏损 1105 万元。

在资产负债结构这一方面，一直到2025年9月末的时候，盈方微的资产总共是20.79亿元，而负债总共是16.88亿元，资产负债率竟然高达81.19% 。

郭涛觉得，盈方微资产负债率偏高，短期偿债面临较大压力，采用“发行股份 + 现金”这种交易方式肯定会让财务风险加剧。发行股份有可能致使股东权益被稀释，现金支付则会使债务负担加重。配套募资规模跟用途设计需要精心平衡：其一，要保证有充足资金去支付收购对价，以此来完成交易；其二，应当预留一部分资金用于补充流动资金，从而缓解短期偿债压力。能够借助优化募资结构，提升股权融资的比例，减少对债务的依赖；与此同时，拟定合理的资金使用计划，优先保障关键领域，提高资金使用效率。如此，方能在控制财务风险的同时，推动重组顺利进行。

王鹏觉得，在高负债情形下，现金支付会让偿债的压力进一步加重，这有可能引发流动性危机。交易结构要是优先采用股份支付这种方式，把现金跟业绩对赌绑定起来；进行募资的时候需要遵循“支付优先、补流为辅”的原则，以此来防止资金出现错配的状况。其本质实际上是一种“以时间换空间”的博弈行为。此次收购所存在的核心风险在于整合失败、复苏的情况没有达到预期、出现债务螺旋，此次实施的重组属于逆周期的豪赌行为，最终的成败是由执行情况以及行业红利兑现与否决定的。

就此番并购，记者致电致函盈方微，截至发稿，未获回复。