福州企业关注：2025年港股IPO强势回暖，福建籍拟上市主体迎来新机遇

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2025年，港股IPO市场迎来显著复苏——全年共114家企业完成首次公开发行（不含介绍上市及de-SPAC），合计募资2853亿港元，较2024年的881亿港元增长224%，跃居全球IPO募资规模首位。这一强劲反弹，既受益于全球流动性环境改善，也反映出内地企业赴港融资需求的集中释放。值得关注的是，募资结构发生明显转变，以“熟面孔”为主导的格局再度确立，为包括福建在内的区域优质企业提供了更清晰的上市路径参考。

从募资构成看，“熟面孔”类型——即A+H同步上市、分拆上市、中概股回港、上市公司关联方上市等——合计贡献超70%的募资额，成为支撑全年规模创新高的关键力量。尤其在福州、厦门等地加速推进企业上市培育工作的背景下，这类路径成熟、审核可预期的模式，正成为闽企对接国际资本市场的优选通道。

A+H模式无疑是2025年港股IPO的绝对主力：全年19家A股公司登陆港股，虽仅占IPO总数的17%，却揽下1400亿港元融资，占比达49%。其中，宁德时代以410亿港元位居榜首；三一重工（153亿）、赛力斯（143亿）、恒瑞医药（114亿）、三花智控（107亿）、海天味业（106亿）等六单均突破百亿港元，构成核心募资梯队。作为福建新能源产业龙头，宁德时代的成功实践，也为福州、宁德等地动力电池产业链企业提供重要示范。

分拆上市与关联方上市共同构成“熟面孔”的重要补充。2025年共有4单分拆项目落地，募资349亿港元，紫金黄金国际以287亿港元领跑；京东工业、南山铝业国际、轩竹生物亦顺利完成分拆。同期，创新实业、海螺材料科技等关联企业募资68亿港元。两类合计募资417亿港元，稳居第二大募资来源。

中概股回港呈现赛道聚焦特征：小马智行、禾赛科技、文远知行三家智能驾驶与激光雷达领域企业年内完成二次上市，募资139亿港元。中金公司董事总经理施琦指出，此类回港案例对美股股价形成正向反馈，有望进一步激发中概股双重上市意愿——对福州正在布局自动驾驶、AI芯片等前沿领域的科创企业而言，这一趋势具有现实借鉴意义。

纵向对比可见，港股IPO结构变化脉络清晰：2021–2022年，“熟面孔”募资占比约50%，由中概股回归及物业分拆驱动；2023年受中概存量减少及地产下行影响，该比例骤降至16%；2024年起A+H项目发力带动回升；至2025年，“熟面孔”募资规模首次大幅超越“新面孔”，推动年度总募资额创近五年新高。

作为连接内地与全球资本的核心枢纽，港股市场价值体现在双重支撑上：一方面，A+H企业、分拆主体等“熟面孔”凭借成熟商业模式与稳定盈利，夯实市场流动性与估值基准；另一方面，市场亦期待奇瑞汽车等高质量未上市主体为代表的“新面孔”持续加入，注入新兴产业动能。对福建而言，依托本地制造业基础与数字经济布局，加快培育兼具“熟路径”可行性与“新赛道”潜力的上市后备梯队，正成为福州等地资本市场建设的重要着力点。