2025 年银行间债务融资工具发行破十万亿，一季度地方债计划超 2 万亿

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债市要闻

银行间债务融资工具，在2025年的时候，取得了发行再一次突破十万亿元的成绩，这一情况是中国银行间交易商协会所披露的。

交易商协会发布消息称，在2025年的时候，银行间债务融资工具市场呈现出保持健康且快速发展的态势，这一年全年的发行规模达到了10.1万亿元，连续两年都突破了十万亿元的数值。同时，净融资数额为1.7万亿元，存续规模超过18万亿元，与之前相比增长了10.9%。另外，平均发行利率是2.050%，和之前相比下降了38个基点。这一情况有效地降低了企业的融资成本。中长期品种发行了5.8万亿元，该数额在公司信用债中长期净融资里占比六成以上，支持了230家首次发债企业，还支持了135家民营企业，这些民营企业发行金额为5782亿元，占比超过七成。此外，还落地了802亿元稳增长扩投资专项债，有力地支撑了实体经济高质量发展以及融资结构优化。

【一季度地方债券计划发行规模超2万亿元】

1月8日时，Wind数据表明，各地所披露的一季度计划发行的地方债券，其总规模大概是20862亿元，此规模越过了2万亿元的关口，四川、山东、云南三个地方的计划发行规模处在前三位，一季度时分各地打算发行的地方债券超过2万亿元，这是今年更为积极的财政政策提前将力量发挥出来的具体、明显的呈现，从债券的类型这个角度去看，一季度期间各地计划发行大约8173亿元的新增债券，其中新增专项债券大概是6514亿元，并且计划发行12689亿元的再融资债券。

【助力经济平稳开局，地方债“早发早用早见效”】

按照中证报所说，在1月8日的时候，宁波进行了253.72亿元地方债的发行。而在这之前的1月5日，山东发行了723.81亿元地方债，山东由此成为今年首个发行地方债的省份。西南财经大学财政税务学院有一位教授是刘蓉，刘蓉表示，在“十五五”开始的时候，项目储备是充足的，早发行地方债对于实现早用款、早见到效果是有帮助的。当前已经披露的新增专项债重点投向了新基建、城市更新等领域，这对于扩大有效的投资、提振内需是有益的，通过以政府投资来撬动民间投资，能够巩固经济回升向好的态势，进而助力一季度经济平稳地开局。

债券基金遭遇“开门黑”，七成处于中长期的纯债券基金，在年初时回报呈现为负值，其净值最高已经下跌了将近百分之二 。

2026年债基没能迎来“开门红” ，在长端收益率明显上升情形下 ，七成中长期纯债券型基金今年一周回报为负。

在财联社对 Wind 数据进行查询时发现，在涵盖份额分开计的 4200 多只纯债型基金当中，自 2026 年开年以来，大约六成的基金回报呈现为负。并且，中长期纯债基成为了下跌的“重灾区”，在 3300 只中长期纯债基里边，约七成在开年之后回报为负。

【逆周期监管等多重因素助推 险企发债规模连续三年超千亿元】

根据证券时报消息，有这样一种情况连续持续了三年，那就是保险公司发行债券的规模超过了一千亿元之多。到了2025年的时候，有23家保险公司，它们发债规模一同合计达到了1042亿元。在业内人士看来，这背后存在着好多推动的因素呢。处于低利率周期的情况下，保险公司在比较普遍的程度上面临着比较高的资本补充需求。由于利率 而使发债成本更低，所以险企是有着动力去发行新的债券来置换旧的债券的。与此同时，也存在一些险企，它们希望在利率处于低位的时候进行融资，以便能够进一步地夯实资本实力，从而增厚发展方面的安全垫 。

江西省，对民营企业予以支持，让其得以通过一种方式来盘活存量资产，这种方式就是发行基础设施不动产投资信托基金，也就是REITs等方式 。

江西省发展改革委公布了《江西省促进民间投资高质量发展若干措施》。于此之中点明，倡导多种样式盘活存量资产。民间投资投身盘活国有存量资产，能够依照规定享有土地、财政、金融、价格等支持性政策。支持民营企业借由产权交易、不良资产收购处置等途径盘活自身资产，对于产权明晰然而前期工作手续不完备的项目，由各个相关部门依据规定帮助补办相关手续。支持符合条件的房地产企业运用债券、股权等融资工具拓展融资渠道。民营企业通过发行基础设施不动产投资信托基金即REITs等方式盘活存量资产得到支持。

陕西省，各级政府投资基金，需坚持同股同权，以及同期同比例出资，不得新增本地区政府隐性债务。

陕西省政府网站发布了一则通知，名为《陕西省人民政府办公厅关于做好政府投资基金高质量发展工作的通知》。其中明确指出，各级政府投资基金需秉持同股同权以及同期同比例出资的原则，不可以承诺保本保收益、不可以通过违法违规举债融资的方式来进行出资、不可以新增本地区政府隐性债务、也不可以强制要求国有企业、金融机构出资、垫资 。得构建完备且周全的基金全流程风险防控体系，着重强化投后管理方面，施行定期跟踪基金投资项目的进展状况之举，切实做到实时监测资金使用的具体情形，针对那些不符合预期方针、存有风险端倪的项目赶忙予以预警 。

64亿元，平安对华夏控股以及王文学提起诉讼，华夏幸福预重整又增添了新的变数。

1月8日晚间的时候，华夏幸福给出公告表明，其控股股东是华夏控股，实际控制人是王文学，被平安资产以及平安人寿提起了仲裁申请，请求裁决华夏控股支付业绩补偿款还有逾期付款违约金大约64亿元。当下，华夏幸福正处在预重整的关键阶段。然而，平安方面对于预重整程序的合规性、必要性一直都持有异议，双方的矛盾已经多次公开化了。在公布仲裁公告之际，华夏幸福另外发布了2025年业绩预亏公告。它预计2025年度归属上市公司股东的净利润会呈现负值。2025年经营业绩会出现亏损。并且亏损金额预计会超出上一年度经审计的净资产。2025年期末净资产有可能变为负值。

【近30年来首次！黄金或已超越美债 成全球头号储备资产 】

黄金正式实现对美国国债的超越，在三十年间首次成为全球范围内规模最为庞大的储备资产。依据世界黄金协会给出的最新数据表明，倘若假设在2025年年底之时，央行所持有的黄金储备规模维持不变，按照年底价格来进行计算，美国境外的全球官方黄金储备价值已然达到了3.93万亿美元，从而正式超过了海外官方所持有美债的规模，而后者截至去年10月份时的价值近乎3.88万亿美元。

在上一次，外国机构持有的黄金数量超过了美国国债，这件事要追溯到1996年，这是财联社梳理出来的 。

美国12月，ADP就业人数有增加，增加了4.1万人，但其增速，是比预期要低的，这一情况显示出，劳动力市场处于持续降温的状态 。

美国企业，在12月时，招聘人数呈现温和上升态势。尽管其增速稍微低于预期，可此一数据给出了积极信号。因为在12月数据发布以前的四个月里头，私营企业就业人数有三个月出现了下降情况。依据周三公布的ADP研究院数据，在历经上月的下降之后，私营部门就业人数增加了4.1万人，略微低于市场一致预期的4.8万人。与此同时，11月的总就业数据由最初报告的减少3.2万人修正为减少2.9万人。

公开市场：

关于公开市场那一块，央行发布了公告，表明在1月8日的时候，是以固定利率以及数量招标这种方式，去开展了99亿元的7天期逆回购操作，其操作利率是1.40%，投标的数量为99亿元，最终中标的数量也是99亿元。有数据显示，在当日的时候并没有逆回购到期，依据这个来进行计算，可以得出单日净投放的金额是99亿元。除此之外，中国央行在1月8日的时候，还进行了11000亿元的买断式逆回购操作，这个操作的期限是三个月也就是90天，该操作的规模和当日到期量是持平的。

信用债事件

截至二零二五年十一月三十日，富力地产经对合并报表范围予以判定而言，于其中存在逾期债务本金余额达三百八十七点二五亿元整，。

万达商管： 11 02/13/26建议修订及豁免已生效；

晶泰控股打算进行一项行动，该行动是拟发行价值28.66亿港元的零息可转债，此可转债的转换溢价率为20%。

汉高集团完成了发行2026年的首单外资熊猫债，这一单发行为人民币债券市场带来了首次展示 ；。

有债券受托管理人表示，“18同济01”存在4.602亿元本息尚未兑付的情况，“18同济02”这方面同样如此，且公司正处于破产清算的阶段 。

蓝光发展，该公司以及其下属的子公司，出现了逾期债务的情况，债务的本金与利息金额大约是605.61亿元 。

荆楚文化，其被列为被执行人，执行的标的是6874.605万元，并且双方已经签订了《和解协议》。

广西路桥方面，副总经理莫友君，因其涉嫌严重职务违法犯罪，而被展开调查，并且被免去职务 。

融侨集团，其旗下子公司出现债务展期情况，同时贷款被宣告提前到期，并且两起诉讼方面有了新的进展 。

广州交投集团：取消发行“26粤交投”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周四的时候，众多的货币市场利率呈现出多数上行的态势，在这一情况里，银存间质押式回购加权平均利率的1天期品种，出现了上行0.21BP的状况，其具体数值为报1.2695%，另外，7天期的该利率上行幅度为1.15BP，所报的具体数值是1.474%，还有14天期的该利率上行幅度达到了3.28BP，所报数值为1.486%，1月期的该利率上行幅度是1.43BP，所报数值为1.5447% 。

短端品种当中，多数呈现上行态势，隔夜品种的情况是，有上行表现，上行幅度为0.4BP，达到了1.27%；7天期的品种上行，上行幅度是1.2BP，所报数据为1.462%；至于14天期的品种，也是呈现上行，上行幅度为2.9BP，所报数据是1.482%；而1个月期的品种出现下行，下行幅度为0.5BP，所报的数据是1.559%。

银行间回购所呈现的定盘利率展现出分化情形，其中，FR001出现上涨态势，上涨幅度为1.56个基点后，报告的数值为1.3456%，FR007保持平稳状态所报数值是1.52%，而FR014呈现下跌趋势，下跌1.0个基点后所报告的结果是1.56% 。

银银间回购定盘利率，全部呈现上涨态势。其中，1.0个基点上涨，达到1.28%的报价；2.0个基点上涨，达到1.47%的报价；4.0个基点上涨，达到1.48%的报价。

【利率债|债市绝地反击，10年国债收益率下行近1BP】

在周四的时候，国债期货的收盘出现了集体往上涨的情形，其中30年期的主力合约上涨幅度为0.37%，10年期的主力合约上涨幅度是0.15%，5年期的主力合约上涨幅度为0.09%，2年期的主力合约上涨幅度是0.02% 。

在银行间，主要利率债收益率呈现出全线下行的态势，一直到下午16:30这个时段为止，那个10年期国债活跃券的收益率呢，它下行幅度是0.95bp，最后报出了1.889%的数值，30年期国债活跃券收益率下行了2.1bp，最后结果是报2.314%，还有呐，10年期国开活跃券收益率下行1.9bp，最终报1.975% 。

业内人士说道，资金市场迄今仍然保持着稳健且充裕的态势，现券在连续下跌之后浮现出修复迹象，可是由于欠缺明确的方向，极易受到股市等因素的作用而再度承受压力。此外，还需要关注更多的经济数据，用以判定经济基本面是否正在发生改变，不应当对反弹行情过度地乐观。

【信用债，信用债收益率多数呈现上行态势，全天总成交金额放量达到1386亿元】。

周四的时候，信用债收益率大多呈现出上行的态势，信用利差大多朝着走阔的方向发展，全天的总成交金额放量到了1386亿元；万科发行的债券普遍是上涨的情况，其中“21万科04”上涨幅度超过了5%；中航产融发行的债券普遍出现下跌，“24产融02”下跌幅度超过了7%。在AAA级的中短期票据当中，1年期的收益率向上行进了0.59个基点，最终报价为1.6859%；3年期的收益率向上行进了0.96个基点，最终报价为1.8962%；在AAA级的城投债当中，1年期的收益率向上行进了0.57个基点，最终报价为1.6991%；3年期的收益率向下行进了0.31个基点，最终报价为1.8972%。

7只信用债涨幅超过了2%，当中“22华侨城”、“21万科04”、“21万科06”涨幅较为靠前，各别涨了5.93%、5.53%、4.42%，并且分别成交了3911.9万元、101.55万元、111.71万元。

有8只信用债跌幅超过了2%，其中，“24产融02”跌幅居前，它跌了7.71%，成交了44.3万元，“25基石资本(科创债)”跌幅也居前，它跌了3.69%，成交了2897.08万元，“21阳山债”跌幅同样居前，它跌了3.19%，成交了6.07万元。

收益高的债：有成交的信用债当中，一共有194只收益率比5%高，这其中，“23万科01”、“22万科02”、“21万科04”收益率处于前面位置，它们分别是470.72%、225.57%、79.06%，其成交金额又分别是471.13万元、198.59万元、101.55万元。

在欧债市场当中，欧债的收益率呈现出涨跌不一致的情况，其中就英国而言，10年期国债收益率出现下跌，下跌幅度为1.2个基点，最终报收于4.403% 。

周四，欧债收益率出现情况并非唯一特定走向，英国10年期国债收益率呈现下降态势，下降幅度为1.2个基点，如此之后其利率数值显示为4.403%，与之形成偏差走向的是另一些情况，法国，10年期国债收益率有所上升，上升幅度是0.6个基点，利率情况变为3.527%，德国这里，和法国的有别，10年期国债收益率上升幅度为1.而意大利方面相反，10年期国债收益率下降，下降幅度是0.6个基点，利率情况成为3.507%，西班牙的10年期国债收益率也有变化，上升幅度为0.3个基点，利率处于3.253% 。

美债市场之中，美债收益率全都呈现上涨态势，其中，2年期美债收益率出现了涨幅，上涨幅度为1.86个基点，最终的报价是3.488% 。

在周四的时候，美国债券的收益率整个集体呈现出上涨的态势，其中，2年期的美国债券收益率上涨了1.86个基点，其具体数值为3.488%，3年期的美国债券收益率上涨了2.83个基点，具体数值是3.550%，5年期的美国债券收益率上涨了2.78个基点，具体数值为3.729%，10年期的美国债券收益率上涨了1.97个基点，对应的数值是4.167%，30年期的美国债券收益率上涨了0.71个基点，对应的数值为4.838%。

（财联社FICC）