2026年初委内瑞拉局势突变，白银逆袭，银油比走势背离

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2026年刚开始的时候，委内瑞拉局势发生了突然的变化，这种变化并没有能让油价得到大幅度的提振，可是却给黄金、白银带来了往上增长的动力。在1月7日那天，纽约商品交易所进行3月交割的白银期货价格，收盘的时候突破了80美元这个整数的关口，然而国际油价却出现了大幅度的下降，纽约原油下跌了2.12%，报价是55.916美元/桶，布伦特原油主力合约下跌了2.06%，报价是60.49美元/桶。“一盎司白银比一桶原油还要贵”的这样一个时代已经来临了。

历经拉长周期去看，并且，是要除去那负油价的极端行情的，在此种情况下，上一次情形是银比油贵，而那次出现的时间是在约45年前。

具体来看，在极端行情的时候，银油比在2020年曾触碰0.8，当时出现了负油价；在亨特兄弟操纵白银市场的那段期间，也就是1979年至1980年，银价从6美元急剧飙升到近乎50美元；在同一时期，油价是30至40美元每桶，银油比大约是1.25至1.67；亨特事件发生以后，商品期货市场的监管也有了增强，涵盖了更严格的限仓制度，其目的是防止单一实体占用过多可交割商品，还有更高且更具动态性的保证金要求，以及对“实物交割与仓单”的管理强化。

这段时间，银价高于油价，银油比于1.2至1.3这个区间震荡，更值得予以关注的是，两者价格走势的背离趋势得以持续 。

受80美元/盎司历史高点回落影响的白银，反弹动能并未减弱。在回落进程里，成交量持续呈现放大态势，多头资金的逢低布局意愿十分强烈。

根据浙商证券研究所所做的统计分析显示，当下金融机构于COMEX白银期货之上的净多头头寸迅速攀升，部分机构因要兑现收益故而有着较强的获利了结意愿，与此同时，追高资金以及套保卖盘（生产商对冲）开始出现。需要警惕白银波动率出现系统性放大以及白银期限结构发生逆转。

与其他情况相反的是油价，在近些年期间，油价一开始的时候承受地缘政治局势变化的影响，出现大幅度的起伏波动，随后慢慢具备了免疫这种影响的能力。在2025年这一整年里面，“黑天鹅”事件频繁发生，然而WTI原油在全年范围内下跌幅度超过了18%，获得了自2020年以来最大的年度跌幅。特别是从2025年下半年开始以来，在美联储实施降息的这样一种背景状况之下，OPEC+产油国持续不断地增加产量，原油价格呈现出偏弱的震荡态势，并且其波动性相较于上半年明显地缩小。

现今，委内瑞拉所呈现的变局，对于油价的支撑效用依旧留存有限之势 ，该国的确拥有着3030亿桶的原油蕴藏量，然而当前每日的产量仅仅大约为100万桶 。市场之中广泛存在的观点认为，鉴于全球市场当下正处于供应过剩的状态 ，并且委内瑞拉产能的恢复还需要一定的时间 ，在短期内，油价几乎不太可能出现失去控制而急剧飙升的情况 。

这位贵金属分析人士表明，银油两市呈现出的冰火两重天状况，并非不过是资金炒作而已，它更是供需格局进行着重构，产业趋势出现了分化，以及宏观环境发生了变化，这多方面共同作用所导致的结果 ，并且这一底层逻辑，也将会主导2026年商品市场的后市演绎 。

白银和原油价格逆转，于供需基本面角度，反映市场对能源转型进程里不同商品价值的重新评估。传统能源主导时，作为“工业血液”：原油价格走势常代表全球经济活跃度。如今全球能源转型加速推进，且白银具金融属性，受通胀预期与货币政策影响颇大。

产业面上，浙商证券研究所发布了最新的报告，该报告进行了分析，白银是一种重要的工业原材料，它被广泛应用于多个领域，像电子、光伏和汽车制造等。其所具有的需求和全球经济景气度有关联，特别是新型工业化的需求作用下，白银价格相对偏强。尤其是光伏产业已然成为白银需求的关键引擎。

上述浙商证券研究所所递交的报告当中还提及，然而到了2025年的时候，光伏装机增速出现了放缓的情况，放缓至百分之十五（在2024年的时候该增速为百分之二十八），从基于基本面的需求方面来看的话，是并不能够对银价的大幅上扬起到支撑作用的。

原油存在供给及需求方面，仍然处在一个相对较弱的状态。放眼整个全球范围之内，石油增加库存这点仍然未曾改变现状。美国专门负责能源信息统计的机构EIA所撰写的短期能源展望报告STEO出现新变化，把2025年度针对美国石油每日输出产量的预测数值向上提升了2万桶，提升之后达到平均每日为1361万桶的具体数值，这个数值将会创造出历史以来的全新高度，进而让石油市场会出现供应超过需求过量的预期再一次得到强化。

高盛做出预计，WTI原油在2026年的均价是52美元每桶，存在国际原油产量超出预期这种情况，并且委内瑞拉长期产量或许还会提高等诸多因素，这些都加大了2027年及以后的油价下行风险。

上述提及贵金属分析人士，也曾讲过，能源转型趋势已然一定，但转型进程存有不确定状况。为何存有这种状况呢？清洁能源基础设施投资不够充足，储能技术往前发展方向并不清晰明确，传统能源补贴等诸多因素，也许会使转型脚步延缓下来。更进一步说，特别极端的比价关系，有可能刺激白银供应有所增多，同时对部分工业需求予以抑制，进而推动价格关系再次达成平衡状态。