2026央行定调货币政策：降准降息灵活高效，关注两点变化

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新华社于1月7日从北京发出电文，《经济参考报》在当天且由记者向家莹采编撰写了一篇名为《央行定调2026货币政策　降准降息“灵活高效”》的文章。该文章表明，中国人民银行工作会议于1月5日至6日举行，时间是2026年。依据会议所释放出的信号，央行会持续施行适度宽松的货币政策，去发挥增量政策以及存量政策的集成效应，加大逆周期以及跨周期调节的力度，灵活且高效地运用降准降息等多种多样的货币政策工具，以此保持流动性的充裕，完善结构性货币政策工具体系，优化工具的设计以及管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

会议指出，在适度宽松货币政策的实施路径方面，要将促进经济高质量发展以及物价合理回升当作货币政策的重要考量因素，灵活且高效地运用降准降息等多种货币政策工具，以此保持流动性充裕，维持社会融资条件相对宽松的状况，引导金融总量合理增长、信贷投放实现均衡，进而让社会融资规模、货币供应量增长与经济增长以及价格总水平预期目标相匹配。要畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率的引导作用 ，做好利率政策的执行以及监督工作，促进社会综合融资成本处于低位运行状态 。

招联有位首席研究员是董希淼，他表示，从央行召开的工作会议来看，在2026年的时候，货币政策实施方面有两点变化是值得加以关注的，一方面呢，政策目标的表述出现了微调，原本是促进社会综合融资利率稳中有降，现在调整为低位运行，并且还首次提出了把促进经济稳定增长以及物价合理回升当作货币政策的重要考量 。

从另外一个角度来讲，针对降准降息这类工具的运用提出“灵活高效”这一要求属于全新的表述方式。所谓“灵活”，意思是会依据内外部环境的改变以及经济发展的需求，在合适的时机运用货币政策工具。而所谓“高效”，指的是在运用降准降息等工具之际，要更多地去考量政策的有效性以及针对性，既要加大力度来支持经济增长，又要强化对资金空转、地方债务等风险的防范。

国家金融与发展实验室特聘的高级研究员庞溟称，在中央经济工作会议确定“继续实行好适度宽松的货币政策”这个基调之上，央行工作会议进一步将执行框架以及工具路径予以细化，更加着重于政策“落地”以及“传导”的细节。借助构建“量价并用、结构优化、风向可控”的执行体系，既能够保证流动性充足，达成金融总量同经济发展的精准般配，又能够促使社会综合融资成本降低，持续稳固适中的货币金融环境。

回到2025年，央行迅速推出一系列货币政策，综合运用降低存款准备金率、公开市场操作等多样货币政策工具，维持流动性充足。调低政策利率、结构性货币政策工具利率以及个人住房公积金贷款利率，推动降低社会综合融资成本，给经济回升向好给予了坚实金融支撑 。

于二零二六年政策工具之具体运用而言，市场广泛预判降准降息仍存有空间。中信证券首席经济学家明明预估，鉴于历史长期流动性投放规模以及当下降准空间，二零二六年一季度有可能施行零点五个百分点的降准，进而释放约一万亿元的长期资金；同时或许会借助国债买卖来填补抵押补充贷款到期所产生的中长期流动性缺口。从中期层面来看，央行依旧会依靠中期借贷便利等工具展开流动性投放，以此保障银行间资金利率平稳运行，其所使用的也不仅是这一种工具，还有买断式逆回购等工具 。

假使总量政策作为货币政策的“基本盘”的说法成立，那么结构性工具当属当前政策发力的“关键手”。中国人民银行工作会议作出提议，要进一步完备金融“五篇大文章”政策框架，施行好考核评价制度，强化金融服务效果评估，提高金融服务专业化精细化水准。完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计以及管理，增强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

东方金诚首席宏观分析师王青觉得，紧跟着“五篇大文章”进行落实活动，到2026年的时候，央行会对各类结构性货币政策工具进行优化并好好加以运用，总体上呈现出“加量降价”这样一种态势，也就是工具额度很有可能会稳步地增长起来，操作利率会随着降息的进程而适度地往下降。而结构性工具不断地发挥作用，不但能够促使金融资源朝着科技创新和制造业转型升级以及绿色发展、小微企业以及促使消费稳定外贸等领域聚集，从而助力新旧增长动力实现转换以及高质量发展，而且还能够起到发挥出“以结构性带动总量”的功能，有效地带动整体信贷以及社融规模达成合理增长。

近年来，央行不断丰富基础货币投放渠道这件事，通过搞创新各种结构性货币政策工具等再贷款产品，精准引导金融机构去优化信贷投向这种行为。数据表明，在2025年三季度末的时候，结构性货币政策工具余额占基础货币比重约为13%；截止到9月末，支持“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额已经达到了3.9万亿元。

业内有专家明确指出，结构性货币政策工具所具备的核心作用，在于引导金融资源，朝着国家的重大战略以及经济方面的薄弱环节流动。这些特定的领域，在初期的时候，社会资金进入的意愿是比较低的，因而需要央行的资金先行动用起来进行引导。在当前这样的背景状况之下，“五篇大文章”相关领域的贷款增速，其一直持续领跑，全部都超过了10%，显著地高于全部贷款的平均增速，金融精准滴灌所产生的成效，一直在持续地显现出来。