证监会新规落地，理财配置公募基金受何影响？赎回费率影响大

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1月5日，财联社有讯（编辑是王蔚），证监会发了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称“新规”），距离此已有几天时间，市场讨论热度仍在持续，理财是公募基金申购大户，新规对其配置会产生怎样的影响呢？

财联社对银行理财业内人士进行了采访，并且对券商分析师的观点予以了整理，从整体上看赎回费率的设置对理财配置公募基金而言潜在影响程度是最大的。

短期内，理财一般会配置二级债基，赎回时间变长对其进行短期波段有影响，未来理财更趋向于做大波段。债券ETF会成为流动性管理以及波段交易的重要工具之一。长期而言，要是长期限封闭式理财发行力度加大，那么中长债基金配置的稳定性能得以延续。

券商分析师大多觉得，往后，理财去投资公募基金的关键之处在于ETF以及固收+产品。在社交媒体里，有专业人士针对此情形总结成“上帝替理财堵住流动性的通道，弄开ETF配置的窗口”。

赎回费率的设置对理财配置潜在影响最大

2025年的最后那个日子，公募基金销售的新规定正式开始落地了。同征求意见稿相比而言，对于机构投资者来讲，最受关注的就是赎回费率的设定情况。

曾经，征求意见稿作出要求，针对股票型基金，其赎回费率这样子规定，当持有时长在7天以内时，赎回费率不得低于1.5%，针对混合型基金是如此，针对债券型基金也是这般，针对FOF同样不变，当持有7 - 30天（此区间不含30天）时，赎回费率不得低于1%，当持有30天至6个月（此区间不含6个月）时，赎回费率不得低于0.5% 。

正式稿把理财免赎回费的最低持有期限设定，从6个月降低到了30天，这使得持有期限极大地被缩短 ，理财所受到的流动性约束将会明显地减弱 。

整体来看，新规对银行理财配置公募基金的影响分为长期和短期。

理财业内人士向财联社表明，对于非FOF产品而言，影响并非十分显著，然而，每一家理财公司都会对二级债基进行配置，赎回时间的延长，对于从事短期波段操作会产生影响，在未来则更为倾向于进行大波段操作。

华泰证券研究所的所长张继强，在他所撰写的研报里也表明，新规针对赎回费等相关方面的规定，显著地放宽了，行业在短期内所受到的冲击，会比此前人们所担心的情况要小。然而，对于那些对流动性有着较高要求的理财公司而言，其在场外债基方面的配置意愿，或许会有所下降，而银行自营等流动性诉求较低的机构，持仓意愿所受到的影响则比较小。

中金公司的研究员王子瑜，在其研报里也有表示，理财对于基金产品交易属性有着较强要求，王子瑜预计短债基金赎回压力依旧存在，债券ETF会成为流动性管理和波段交易的重要工具之一，另外，要是长期限封闭式理财发行力度加大，那么中长债基金配置稳定性能够得以延续。

新规把投资者认申购主动偏股型基金的费率上限给调降至0.8%，认申购其他混合型基金的费率上限调降至0.5%，认申购指数型基金的费率上限调降至0.3%，认申购债券型基金的费率上限同样调降至0.3%，除了这之外的情况是赎回费。对于那些不收取认申购费的基金或者基金份额，销售服务费率上限也明确进行了调降，并且还鼓励给予长期投资者免费、优惠等政策，以此真正地为投资者降低投资成本。

业内人士称，银行理财投向基金的费率成本有大约百分之三十的降幅，理财产品被定位作风险偏低、回报较低的产品，在如今绝对收益水平降低的情况下，每一分每一毫、每一BP都相当关键，这一举措于银行理财发展多资产、多策略的理财产品极为有利，借助基金、ETF等来达成策略落地 。

理财投资公募基金的抓手在ETF及固收+产品

有数据经中国理财网予以披露，在2025年上半年这个时段里，银行理财针对公募基金的配置，在规模以及比例方面都有加大的情况。一直到2025年6月末的时候，得知理财配置的公募基金数额为1.38万亿，其占比达到4.2%；进入三季度后，理财产品对于公募基金的配置出现变冷的状况，到3季度末时发现，理财配置的公募基金是1.34万亿，此处占比为3.9%。