天普股份被立案调查，股价疯涨背后是业绩滑坡与业务萎缩

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如今，天普股份面临着多重风险相互叠加的状况。在经营方面，传统业务收缩所带来的压力一直持续着；于监管层面，立案调查的结果尚不明朗。一旦有任何一种风险被触发，都极有可能引发连锁反应。

作者|吴三畏    图源|网络

天普股份被立案调查。

在1月9日时，中国证监会发布了一则立案调查通报，宁波天普橡胶科技股份有限公司，因其公司股价在近四个月之中，出现异常飙升，并且飙升幅度超过七倍，同时其发布的交易波动公告，涉嫌存在“重大遗漏”，所以证监会已正式启动调查 。

此次行动，着力指向信息披露合规问题，进一步促使市场，再次去审视那场狂欢背后，企业被长久忽视的业绩真相 。

狂舞与沉默

从2025年8月22号开始，一直到12月30号，天普股份股价出现了让人十分惊讶的涨幅情况，幅度高达718%，像是一个很神奇的故事。在连续15个交易日都涨停，还经历了四次停牌核查，这样喧闹的状况下，市场好像忘记去追问一个非常基础的问题：能够支撑这样涨幅的经营基础到底是什么呢？

2025年公司三季报里藏着答案，其中营收为2.30亿元，与之前相比下降了4.98%，净利润是1785万元，同比下滑了2.91%。

这家以主营传统燃油车零部件为业务的企业，于汽车产业新能源转型的那股大潮当中，正处于经历主营业务自然萎缩的这样一种状态。

市场呈现出狂热态势，业绩却处于平淡状况，二者形成了荒诞的对比，其中一边是股价涨幅日均将近5%，另一边是主营业务出现了实质性的收缩。

更加让人觉得刺眼的是，估值数据出现了极为严重 的背离情况 。当股价于12月30日确定为218.02元的时候 ，此时它的市盈率竟然已经达到了898.58倍 ，这个倍数是行业平均水平的28倍 。它的市净率为36.23倍 ，要比行业均值超出10倍还要多 。

这般的估值溢价，置于一个业绩呈现下滑态势的传统制造企业之上，已然无法运用“乐观预期”予以阐释，仅仅能够将其称作是脱离基本面的资本游戏 。

在这段时期之内，天普股份可不是处于沉默状态的。公司总共进行了24次风险提示公告的发布，平均下来每5天就会给市场发出一次预警，。

于公告里头，管理层再三去澄清好些关键事实，其一为公司跟人工智能业务并无关联，其二是和股东中昊芯英不存在任何合作协议，其三是主营业务未曾出现重大变化 。

被“遗漏”的真相

证监会立案调查提及的“重大遗漏”，直接指向此案核心矛盾，一家公司股价在四个月内脱离基本面大幅暴涨达718%，其多次发布异常波动公告，却仅用“无应披露未披露事项”来解释，这种信息披露本身，就有可能构成对市场认知的误导。

更值得去进行追问的是，公司在历次所发布的公告当中，有没有比较清晰地把业绩连续下滑和股价持续飙涨之间存在的根本背离说明白呢？有没有充分地将其市盈率乃是行业均值28倍所蕴含的那种极端风险揭示出来呢？

公司在历经四次停牌核查之后，究竟向市场披露了哪些致使股价出现异常波动的所谓“合理缘由”，而这些尚未得到解决的问题，恰恰是监管调查急切需要揭开的真实情况 。

天普股份所呈现的案例，再度映射出A股市场长久以来一直存在着的估值怪象，在非理性情绪的驱使之下，基本面分析常常会被狂热的资本予以淹没 。

当前公司盈利水平下，投资者若要收回成本，需等待近九个世纪，这是因其898倍的市盈率所致。如此荒诞的估值，若处于成熟市场，是难以想象的。

此次，介入的证监会，实际上是针对这种定价失灵所进行的一回校准。于以信息披露作为核心的注册制制度框架里头，上市公司的义务，可不单单是“不说假话”，更是涵盖了在股价严重脱离基本面之际，主动性地、清晰地、充分地向市场说明状况、揭示风险 。

哪怕是仅仅只是单纯地就用“无应披露事项”来当作所有异常情况的一种解释，这已然是不符合注册制时代针对信息披露所提出的深度以及精度方面的要求了。而现如今进行的此次调查，恰恰正是推动市场各个方面回归到常识层面、重新塑造定价理性的这么一次关键行动。

冰火的两面

一面是热闹的资本市场，另一面却是严峻的经营现实。

天普股份，它的主要产品是汽车用高分子流体管路系统，此产品对传统燃油车市场存在高度依赖。在2025年，新能源汽车渗透率已经超过40%，而这一市场正处于加速萎缩的状态。

观察公司近五年业绩表现，呈现显著波动态势，且带有疲软趋势 ，其间，它的营收，在2021年短暂冲高之后，便持续下滑 ，再有，2024年前三季度营收，同比下降近5% ，它的毛利率以及净利率，也连续走低 ，这反映出，在汽车产业电动化转型的背景之下，其主营业务存在结构性压力 。

公司长久以来依靠传统燃油车产业链，可是并未显露出有效的业务转型情形，也没有新增长点布局，进而导致基本面支撑越发薄弱。

公司在2025年下半年的时候股价出现了异常暴涨，这种暴涨脱离了基本面，在那段期间累计涨幅超过了700%，市盈率曾一度达到行业平均水平的将近30倍。

这种极端估值，与业绩持续下滑的现实，严重背离，凸显了市场，在短期资金驱动下，对基本面信息的忽视，和非理性炒作。

当下，天普股份面临着诸多风险相互叠加的状况，在经营方面，传统业务收缩所带来的压力一直持续着，在监管层面，立案调查的结果还不明确，于市场范畴内，高估值迫切需要回归到合理的区间，一旦任何一种风险被触发，都极有可能引发一系列的连锁反应。

站在投资者的角度来看，这个案例给出了深刻的教训，在不存在基本面支撑的状况下，任何概念炒作最后都会回到起始点。那些在市盈率达到数百倍的时候进入市场的投资者，事实上是在开展一场充满危险的击鼓传花游戏。

天普股份所演绎的故事，此刻还没有走向终结，然而，却已然足以促使市场进行冷静的反思。在当下这个注册制改革不断深入推进的时段，我们必须要再次去审视A股的定价逻辑，那便是，股价究竟是不是应当更多地去反映公司实际的经营成果，而并非是市场短期的情绪呢，？