2026 年首个重磅经济数据揭晓！非农报告透露啥信号？

【金色港湾资讯网为您推荐阅读】

随着本周五去年12月非农报告揭晓，这作为今年首个重磅经济数据，投资者将结束假日模式正式迎接2026年新行情。数据显示，年末美国就业市场出现部分回暖，不过并未完全摆脱困境。联邦基金利率期货定价显示，今年美联储首次降息节点指向二季度，要是非农不及市场预期，美联储或许会选择提前下调利率稳定经济。

数据喜忧参半

美国有个自动数据处理公司，也就是ADP，它发布的数据所显示出的情况是，在2025年的最后那个月，美国企业方面新增了就业岗位4.1万个，疲软的劳动力市场在步入新的一年的时候展现出存在小幅改善的态势。虽说岗位得以止跌回升，然而那一数据依旧是比不上机构所预期的新增4.8万这个数值的。在此同时，招聘存在放缓的影响还在员工薪资议价能力的下降方面体现了出来。留任员工的薪资同比涨幅是4.4%，这一涨幅和疫情以来的最低水平保持持平状态。不过在几年之前，这一同比涨幅曾经一度飙升到7.8%的高位。

留意到值得注意的是，新增的岗位，高度集中在少数的几个领域，主要是医疗保健的机构，以及餐饮和酒店的行业。这种就业增长的情况，缺乏行业普遍性，这样的现象，凸显出在过去一年间，美国劳动力市场的疲软程度。

美联储权衡今年是否再次降息，最大考量因素是就业市场的景气程度。自2025年春季起，美国企业招聘步伐大幅放缓，就业人数甚至出现疫情以来首次下降。最新ADP报告显示，劳动力市场恶化态势或许有所缓解，在过去三个月里，有两个月就业人数实现增长。

自去年夏季起始，裁员规模保持在低位，这本该是个积极的信号，然而，在另一方面，绝大多数的企业都已经暂停了扩招。经济学家把这种现象称作是 “低招聘、低裁员” 的劳动力市场格局。到目前为止，并没有明显的迹象能够表明，企业招聘将会出现大幅的回升。身为全美最大的薪资处理机构，ADP首席经济学家理查森（Nera ）宣称：“当下就业市场依旧存在一定数量的新增岗位，并且裁员规模也没有扩大，但是从整体上来观察，就业市场仍然在寻觅企稳的支点。”。

一，通常的状况之下，ADP就业报告仅仅是被当作美国劳动力市场的二线参考指标。二，然而，又苦于此前的几个月，美国政府出现了停摆的情况，进而致使官方当中的非农就业报告发布延迟。三，这般一来，ADP报告所具备的重要性便有所提升了。

美国劳工部于当天公布了月度职位空缺与劳动力流动调查报告，称之为JOLTS，该报告显示，去年11月时，美国出现了职位空缺数与雇佣人数双双下降的情况。其中，职位空缺数从10月的将近750万个降低至约710万个，职位空缺率还从一个月之前的4.5%回落至4.3%。雇佣市场方面同样呈现出萎缩态势，11月新增雇佣人数约是510万人，此人数低于10月的540万人；雇佣率从10月的3.4%下降到了3.2%。

报告当中同样显露出了那么一点儿积极的信号，裁员的人数并没有出现增加的情况。11月的时候，美国非自愿失业的人数大概是170万人，相应的裁员率是1.1%，跟10月份的190万人（裁员率1.2%）的状况相比，出现了回落的现象 。

非农或释放关键利率信号

对于定于1月9日公布的非农就业数据而言，其有可能成为左右市场走向的关键推手。去年11月时，美国非农就业人数新增了6.4万，然而失业率升至4.6%，这创下了四年多以来的新高。第一财经记者汇总后发现，民众对就业市场的信心在持续降温，咨商会两周前公布的调查表明，消费者对劳动力市场的评价是“更为消极”。现在认为家庭财务状况“糟糕”的受访者占比，已经超过了认为“良好”的群体。

2025年，美联储的最后三次议息会议，都做出了降息的选择，而背后的原因，正是由劳动力市场疲软所引发的担忧，——联邦公开市场委员会FOMC，需要在充分就业与通胀可控这两大目标之间，去寻求平衡。

不过，今年进一步降息的幅度，依旧存在悬念，在去年12月的最新议息会议上，美联储官员对于货币政策路径，分歧颇为明显，鉴于目前通胀率，仍旧高于美联储2%的年度目标，联邦基金利率期货表明，1月底的下一次议息会议，降息概率极小，然而3月降息25个基点的概率，已然接近50% 。

季度进行更新的经济展望SEP呈现，美联储针对2026年的经济展望总体上持有乐观态度，预估今年经济增长将会加快速度，失业率趋向于稳定状态，通胀水平同样会有所回落。美联储之中处于三号位置的人物，也就是纽约联储主席威廉姆斯（John ）上个月宣称，“我预估在未来几年失业率将会逐步地回落，劳动力市场明显正在呈现出降温的态势，但我需要着重强调的是，这是一个循序渐进的过程，当前并没有出现裁员人数急剧增加或者其它经济快速恶化下去的迹象。”。

然而，有不少的观点持有这样的看法，即市场隐蔽着许多潜在的风险。当下，通胀改善的脚步已经停止了，劳动力市场也显示出软弱无力的态势。

此前，牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob ）在接受第一财经记者采访时称，当前就业增长速度正呈放缓态势，且伴随着劳动力议价能力被削弱，薪资上涨压力也在逐渐得到缓解。劳动力市场最为显著的特征，并非是非农就业人数的增长，而是失业率的上升，在此现象背后，存在着大量人群重新涌入就业市场的情况。这一趋势恰好表明，驱动更多美国人重返求职大军的动力，是经济压力的加剧，而非对于经济前景的信心。

任职于美联储的萨姆（Sahm），目前担当新世纪顾问公司首席经济学家，其表示，当前的劳动力市场，距离稳定均衡的理想状态还差得远，“低招聘、低裁员”的经济模式仅可维持一阵子，一旦越过临界点，消费端就会率先显露出疲软迹象，要是消费者削减开支，企业肯定会开启裁员潮 。

北极星投资管理公司 ，也就是North Star ，其首席投资官库比 ，正是Eric Kuby ，宣称 ：“劳动力市场呈现出走弱的这一现实状况 ，真切地为美联储去调整降息预期给予了充分的理由 根据。与此同时 ，投资者们也处于警惕的状态之中 ，要是非农报告表现得过度疲软 ，那么就有可能释放出相较于市场当前所预期要更为严峻的经济风险信号 。”。