2025年底国际金价创历史新高，背后原因你知道几个？

由于地缘政治紧张局势进一步加剧，市场供需呈现紧张态势，且避险需求起到推动作用，国际市场之中，黄金期货价格于2025年年底创下历史新高，现货价格同样在2025年年底创下历史新高。在2025年的时候，国际金价累计涨幅超出了70%。金价出现狂飙的背后原因是，以美元作为中心的国际货币体系正处于动摇状态，美元信用正在被削弱，除此之外，还有AI产业推进所带来的需求。本报邀请了中国现代国际关系研究院的研究员陈凤英，以及中国国际经济交流中心学术委员会的副主任陈文玲来进行解读。

让人想起“尼克松冲击”

这次国际金价在2025年间的上行态势，称得上是呈现出一种“史诗级行情”了，年初时金价处于2600美元每盎司的价位，到了年末则涨到4500美元每盎司，在这一年里，现货黄金有50次将历史纪录予以刷新。

【观察】

多方面因素共同起到推动作用，使得国际金价在2025年的时候，多次创造出新高的情况，特别是到了年底，则是频繁地去刷新纪录，一整年累计下来的涨幅大概是七成，达成自1979年开始计算以来最为强势的年度表现。

国际黄金首轮牛市起始之际，是美国前总统尼克松放弃金本位制，进而瓦解布雷顿森林货币体系之时。尼克松政府着手扩大美国联邦赤字，致使通胀率飙升，又再度叠加两次石油价格冲击的影响，黄金价格自1971年8月每盎司35美元起一路冲高，在1980年1月触及每盎司835美元的峰值 。

【解读】

从年初的2600美元/盎司，走到年底的4500美元/盎司，现货黄金全年50次刷新历史纪录，3年累计涨幅达163%，超乎了2020年新冠疫情时期的波动强度，涨幅很惊人，陈文玲表示：2025年这一轮国际金价上涨走出了“史诗级行情” 。

从市场表现看，2025年金价波动可划分为几个阶段。在第一阶段，也就是 1 至 4 月彼时，关税恐慌状况触发了首轮暴涨态势；在此期间，现货黄金由 2900 美元每盎司一下飙升到了 3500 美元每盎司 ；于第二阶段，即 4 至 8 月这个时段，贸易谈判趋向缓和进而进入震荡时期 ；当时中美贸易谈判超预期达成了进展 ；此时金价进入到 3200 至 3500 美元每盎司的区间展开震荡 ；到了第三阶段，是 8 至 10 月这段日子，美联储降息周期以及政府停摆这二者助推金价创下新高 ；金价顺势突破 3800 美元每盎司 ，创下了 4200 美元每盎司的阶段性高点价格 ；处于第四阶段，是 10 至 12 月中旬这段时间，获利回吐这种情况引发了技术性回调 ；来到第五阶段，为 12 月中旬至年底这个阶段，多重因素共同发力推动金价突破了 4500 美元每盎司关口 。

2025年，国际金价上涨有着显著特征，此特征为“多重逻辑共振”，其中存在布雷顿森林体系崩塌后金价长期上涨趋势，还有传统的地缘避险、通胀对冲等逻辑因素，并且叠加了“去美元化”的影响，这些特征具有持续性，也具备复杂性 。

陈凤英表示，2025年国际金价急剧飙升，这种情况使人联想起“尼克松冲击”。在20世纪60年代末期的时候，美国竟然陷入了经济危机，当时通货膨胀不断上升，财政赤字大幅度增加，而且出现了大量黄金外流的状况。为了应对如此困局，在1971年8月，时任美国总统尼克松，在没有跟任何盟友进行协商的情形下，宣布暂停美元与黄金的兑换，与此同时，为了保证“美国商品不会因为不公平汇率而遭受损失”，对美国所有进口商品征收10%的附加费。这种单边的举措，令世界感到惊愕，它被称作“尼克松冲击”，致使美国跟主要贸易伙伴的关系变得紧张，让布雷顿森林体系开始动摇，使得美元出现大幅贬值，造成国际金融市场陷入混乱状态，导致美国的失业率以及通胀率持续不断地上升。

自1971年8月尼克松总统关闭“黄金窗口”，美国财政部不再维持每盎司35美元的黄金与美元固定兑换比率，此后金价进入自由浮动阶段，到1980年，国际金价仅9年间就上涨了20多倍，最近这一轮国际金价上扬幅度虽没那般大，可也足以引发国际社会关注。

“乱世黄金”再次得到验证

并不一定是战争才被称作“乱世”，无序它亦能够被如此称呼。世界正处在一个百年都未曾有过的巨大变局之中，同时这也是一个不折不扣的大乱局，变与乱相互交织在一起。“乱世买黄金”这种古老的逻辑，在2025年的时候又一次得到了验证。

【观察】

国际货币基金组织，也就是IMF，所披露的，关于全球外汇储备货币构成的数据表明，在2025年的时候，美元于外汇储备里面所占的份额，从第一季度末的57.79%，下跌至第二季度末的56.32%。并且，其储备份额已经连续11个季度，低于60%，创下了30年来的新低。

欧洲央行于《欧元的国际地位》年度报告里表明，黄金于各国外汇储备里的占比显著上升，在2024年时，全球储备资产中黄金占比达到20%，超越了欧元的16%，仅仅低于美元的46%，进而成为全球第二大储备资产。最新统计体现，自1996年起，黄金首次在各国央行外汇储备中的占比超过了美债，世界各国央行储备的黄金总量已然接近二战后布雷顿森林体系时代的历史最高水平。依欧洲央行所提供的数据来看，各国央行的那些黄金储备，于20世纪60年代中期的时候，达到了顶峰期间共计为3.8万吨，然而到了2024年，又一次达到了3.6万吨 。

【解读】

陈凤英表示，当今世界确实有着一种类似“乱世”的意味，其一，特朗普政府存在的高度不确定性致使各个方面都预期金价将会持续上涨，其二，地缘政治呈现出不稳定状态，诸如委内瑞拉问题、伊朗问题、也门问题等等，这些问题加剧了各个方面的担忧。其三，美元呈现贬值态势，在此种状况下，各国央行储备黄金的需求自身就在持续增加之中；中国、印度以及俄罗斯等这种新兴市场的央行是进行购金操作的主要力量；然而美国针对俄罗斯所实施的金融制裁使得各国央行的购金需求变得愈发强烈；其四，有游资进入市场，富人们着手囤黄金；在2025年10月至12月期间出现的黄金价格回调是由于游资在赚得极为丰厚之后选择撤离而导致的；高盛、摩根大通等这类机构发布积极看涨黄金的报告反倒进一步强化了证券市场上对于黄金看涨的情绪；其五，AI产业发展促使芯片制造所用到的黄金需求有所上升；但在供应一侧，黄金产量增长速度较为缓慢。

不是战争并不一定就意味着不是“乱世”，无序同样也能够算作是“乱世”，二战之后所构建形成的国际秩序如今正面临着极为严峻的挑战，美国随意退出那个《巴黎协定》是很好的证据，美国随意退出世界卫生组织同样也是很好的证据 。

陈文玲表示，世界正处在百年未有之大变局当中，这亦是大乱局，变与乱相互交织。作为“避险工具”而言，黄金成为了重要的选择。“乱世买黄金”这种古老的逻辑在2025年的时候再次获得了验证。此轮国际金价的上涨主要受到三大因素推动。其一，地缘政治乱局乃是最大的推手。新年刚开始的时候，美国派兵强行对委内瑞拉总统马杜罗夫妇进行控制，并且移送出境，这引发了国际社会的谴责；俄乌冲突陷入到僵局之中，双方没有做出实质性的让步，欧洲发挥的作用有限；中东局势不稳定；欧洲问题接连不断。因美国战略进行重大调整，致使对世界带来的不可预期性加大，进而增加了黄金作为避险工具所具备的属性。第二，国际货币体系加快重构，由单极朝着多元储备体系转变。而且全球央行，特别是中俄印等新兴市场国家的央行都在增持黄金，以此实现储备多元化。央行购金潮是“去美元化”最为直观的体现。第三，投资者对美元的购买力以及保值性产生了担忧。美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，从特朗普政府1.0到2.0，美国债务一路迅猛增长，侵蚀了美元信用。美元向来所持有的充当安全保障的那种所谓固有神话已然彻底破灭，投资者针对于美元资产所抱有的用以避险的那种认知被一下子完全颠覆，而黄金作为并非由主权国家所掌控的资产，其作为终极避风港所具备的价值又一次重新显著地凸显了出来。

折射美元信任危机

2026年，国际金价预计会在高位震荡，美元主导地位在式微，这正推动国际货币体系迈向新的阶段，不过，美元地位的削弱会是一个缓慢的过程，是一个曲折的过程，是一个长期的过程 。

【观察】

欧洲《现代外交》网站刊登文章《为何金价在历史性飙升后，人们仍预测黄金将继续上涨》表明，美国的政策，乌克兰危机等地缘政治紧张局势，各国央行以及包括泰达币发行商等新买家在内的投资者不断提高需求，这些因素致使分析师预测，最终金价到2026年将达到5000美元。其中而值得一提的是，摩根士丹利预计，到2026年年中时间节点时，金价将达到每盎司4500美元，并且摩根大通预计年底时的平均价格更高。

报道，据英国《金融时报》网站，过去情况显示，其他资产实际收益率上升时，金价通常会下降，然而，这种长期存在的关联自2022年初起不复存在，投资者选择黄金，更多是当作对冲政治风险的工具，而非仅作为对抗通胀的工具。

【解读】

陈凤英表示，接下来，黄金依旧面临着炒作情况，市场当中存在着一定程度的泡沫。然而，这一回国际金价的上涨并不像“尼克松冲击”那般严重。其一，地缘政治的局势并非那么严峻。其二，国际体系也不像布雷顿森林体系那样脆弱，可不是会因为美国单方面的言论就产生剧烈震荡的。如今，全球南方正在成长为世界经济稳定增长的“新引擎”，而中国乃是全球南方当之无愧的“稳定器”。并且，美国在2026年将会迎来中期选举，局势会相对稳定。第三，国际货币体系正朝着多元化方向不断演进，各个国家均在寻觅凭借各式各样的形式去规避风险，比如说，支付手段呈现出多元化的态势。其中，人民币结算在多个周边国家以及和“一带一路”相关的国家中的使用一直在持续扩展。然而，在短时期之内并没有能够替代美元的货币，美元仍然是占据主导地位的货币，美国也不会舍弃美元霸权。美元主导地位的逐渐衰落，正在促使国际货币体系朝着新的阶段发展。不过，美元地位的被削弱将会是一个兼具缓慢、曲折以及长期特性的过程。

陈文玲表示，在2026年的时候，黄金仍有希望持续去扮演“明星”资产。其一，市场存在普遍预期，美联储会在2026年持续降息。这样一种政策方向会促使实际利率下降，让持有黄金的机会成本降低，并且有可能使美元汇率被削弱；其二，拉美局势呀，还有格陵兰岛问题呢，以及乌克兰局势，再者中东局势……诸多地缘政治不稳定因素依旧是存在着的；其三，全球央行对黄金的增持操作还在持续进行。到了2026年，被预计的是国际金价会在高位呈现震荡状态。黄金始终是各方极为关注的金融产品。

市场就黄金展现出的前所未有的关注、把美元信任危机给折射了出来，当前呢，全球范围之内“去美元化”行动现已从“零星尝试”转变成为了“共同推进”，美元身为全球锚定货币其可信度正备受疑难询问，缘由不在于外部冲击，就在于美元发行国其自身的行为，比如说，美方这次凭借所谓“反毒”当作借口对委内瑞拉动起刀兵，既谋求促使委内瑞拉政权更替，又意图再度把控其石油资源的命脉，殊不知，这一回对美元信用来说又是一道打击，当然了，美国也正借助推出稳定币等办法达成“美元再中心化” 。当下，不管是当作储备货币，还是作为结算货币而论 ，美元始终是世界主要货币 。