2026 年开年铜价历史性突破，多因素致其持续飙涨

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在2026年刚开始的时候，铜价就又一次迎来了具有历史意义的突破，1月6日，伦敦金属交易所即LME的期铜价格持续呈现强劲的上涨态势，在盘中的时候最高到达了13377.5美元每吨，顺利突破了1.33万美元的关卡，又一次刷新了历史最高记录，在此之前一天，伦铜很厉害地站上了1.3万美元的重要位置。

紧密关联国际市场，国内铜价也一同迅猛飙升，上海期货交易所也就是 SHFE 的沪铜，先是冲破 10 万元/吨的整数关卡之后持续上升，在当日盘中抵达元/吨，也同样创造了历史最高点位。

回望2025年，铜价已然走出了近乎十年最为凌厉的那种上涨行情，LME铜在这一年里全年涨幅达到了42.52%，此涨幅远远超过了2017年31.5%的涨幅，并且国内SHFE铜全年上涨幅度为33.12%，相较于2015年周期低点的涨幅接近2倍 。

对于本轮铜价持续飙涨，市场普遍觉得不是由单一因素推动的。太平洋证券投资顾问赵欢，向21财经·南财快讯记者讲，本轮铜价的飙涨不是单一因素驱动，是供需基本面主导，产业链情绪助推，政策宏观金融，地缘政治风险扰动共振这四重结果，且供需错配是核心驱动，情绪、宏观以及地缘政治风险扰动放大了涨势，是几者共同作用的结果。

中信建投期货金属首席分析师江露面向记者又进一步指出，美国货币呈现宽松化态势，中国有着相关规划起到了提振作用，同时铜矿供应端出现减产情况，而且下游终端算力科技新周期赋予了消费溢价，这些因素共同构成了铜价结构性上涨的核心驱动力。

宏观宽松托底：弱美元环境带来溢价支撑

给铜价持续上行奠定基础的，是宏观层面的宽松格局。当下美国处于利率下行周期里。在2025年9月18日，美联储于年内头一回降低利率25个基点，把联邦基金利率目标区间下调到4.00%～4.25%。之后又两次各自降低利率25个基点，将联邦基金利率目标区间更进一步下调至3.50%～3.75%。与此同时，美联储作出决定，从12月1日开始终止缩减资产负债表（缩表）的计划。

因美联储宽松货币政策，再加上地缘政治冲突等诸多因素，致使美元相较于其他主要货币出现贬值情况，美元指数不断下跌，从2025年初的110，持续震荡下行，创下了自1973年以来的最差表现。又因为宽裕的流动性以及弱美元环境，让以美元计价的大宗商品更具吸引力，特别是对资源稀缺、金融属性较强的铜形成了显著的溢价支撑。

南华期货研究院的那位高级总监傅小燕，朝着记者指明，开年之时有色金属板块呈现出整体上涨的态势，其直接缘由乃是资金回补起到了推动作用，而内在缘由在于处于降息背景的情况下，这是产业周期共振朝着上方的最终结果 。

傅小燕称，在降息周期里，当经济没有出现衰退预期的时候，铜价往往容易上涨而难以下跌，这是一种态势。进一步来说，此次美国对委内瑞拉发动袭击的情况，使得市场对资源品的归属问题产生担忧，进而这些担忧使得资金加速向着铜等资源进行聚集，这是又一种情况。与此同时，需求并没有得到证伪的现状之下，资金做多的热情处于高涨的状态，这又是一种情况。

然而，上海钢联铜事业部，有一位名为肖传康的铜分析师，他向记者表明，当下的铜价，已然脱离了那所谓的基本面估值水准，市场之中，存在着显著的金融溢价估值情况，从上涨的节奏方面来看，有着提前的表现，可算作是预期价格水平的提早展现，并且上涨的速率，也明显过快了。

供应端承压：黑天鹅频发致产能缺口扩大

除了宏观政策层面呈现出的宽松态势之外，在2025年之际，全球铜矿供应领域出现了频繁的“黑天鹅”事件，这些事件极其彻底地改变了市场预期。

2025年9月，全球第二大铜矿，也就是印尼格拉斯伯格，因严重泥石流事故宣布遭遇不可抗力，随后生产陷入长时间中断，这里每年铜产量约达80万吨，此产量相当于全球总产量的约3.5% 。

高盛等一些机构，是把这件事情给定性成为了“黑天鹅”，预计在未来的12个月到15个月的这段时间之内，将会造成50万吨的铜供应方面的损失，这损失占整个全球的2%，产能恢复得最快时间是在2027年 。

除了印尼之外，刚果（金）的Kamoa - ，智利的El以及QB矿等主要产区，因为事故，还有政策变动，频繁中断生产。中信建投证券曾经在研报里指出，自2025年以来，全球铜矿供应端干扰率急剧增加，矿山事故频繁发生，经常性的生产中断以及暂停，致使年内铜矿产量预期不断被向下修正，原本预期的50至60万吨不但没有实现，反而最终转变为负增长。

需求端爆发：新兴产业赋予新叙事

供应端“紧箍咒”收紧程度不断加大，于此同时，需求端的铜的”成长故事 ”展现出前所未有的态势，因独特物理特性与全球产业变革之间能够深度绑定，铜成为清洁能源领域刚需资源，成为数字经济领域刚需资源，成为高端制造领域刚需资源，甚至被赋予“新石油”称号 。

如果从能源转型的这个维度去看，那么铜乃是脱碳进程所依赖的基础性物质。国际能源署在2025年发布了一份名为《关键矿产与能源转型》的报告，该报告明确指出，每兆瓦的陆上风电项目所需要的铜的数量大概在3至5吨之间，光伏项目所需要的铜的数量大概在4至5吨之间，然而一辆纯电动汽车所使用的铜的数量大约是80公斤，这个用铜量是传统燃油车的4至5倍。

源自AI算力爆发的需求更为迅猛，根据矿业公司Grupo México的数据，每兆瓦AI数据中心的耗铜量处于27至33吨之间，这一数值是传统数据中心的两倍多 ，依据国金证券的预测，仅Meta、微软以及亚马逊AWS等北美四大云厂，在2026年AI基础建设的总投资金额，有希望达到6000亿美元约合4.2万亿元人民币的历史新高规模 。

实际上，依据生意社给出的数据，当下新能源汽车、风电、光伏以及数据中心这类新兴领域之中，铜的使用占比，已经从2021年的6.8%，跳跃式上升到了19.4%，进而成为了支撑消费增长的核心推动力量。

下游承压求变：空调业掀“铝代铜”浪潮

当前，铜价呈现出持续攀升、一路走高的态势，这一情况直接对下游制造业的成本构成了强有力的冲击。 2025年12月4日，美博集团对外发布了一则通知。该通知表明，基于上游供应不足，以及库存急剧减少的状况，原材料成本所带来的压力已然跨越了企业能够承受和消化的极限。 基于此，美博集团做出决定，自12月16日起，将空调提货价格在11月的基础之上进行上调，上调幅度为5%。

实际上，于铜在原材料成本里大概占百分之二十一的空调行业之中，“铝代铜”变成了行业降低成本的共同认知。在2025年年末的时候，包含海尔、美的、海信、奥克斯、小米等在内的19家空调企业一块儿签署了铝强化应用自律公约，禁止存在恶意攻击的行为，科学地去推广铝制换热器的应用。

然而，肖传康表达观点称，“铝代铜”尽管属于一种趋势，不过并非是能够马上得以呈现的，一方面这是需要行业进行渗透以及对客户使用予以培养的，另一方面技术的推进同样是需要一定时间的。

赵欢持有这样的看法，即“铝代铜”具备一种更有可能产生的作用，那就是让铜价上涨的斜率变得平滑，并且对其加速上涨形成限制，然而却很难改变它在新兴需求推动下中枢向上移动的长期趋向。而决定铜价未来走向的关键因素，实际上是全球能源转型以及科技革命的发展进程。

2026年展望：涨势延续但波动或加剧

眺望将来，江露预估，在二零二六年时，全球精铜市场有可能会出现五万吨的供应短缺情况，其中全球铜矿的增量预估仅仅大概五十五万吨、增速大概百分之二点四，精铜产量增速或许会下降到百分之二点六，矿冶矛盾借助冶炼增速放缓的让步达成铜精矿供需的再次平衡；需求方面谨慎乐观地觉得二零二六年存在温和复苏，预估大概百分之零点七八的修复，再加上大概四百七十万吨的绿色消费增量，涵盖风、光、新能车、储能、AIDC等。从走势来讲，二零二六年铜均价会进一步提升，不过波动会明显增大。

赵欢也持有这样的看法，当下铜价的上涨周期在2026年大概率依旧会持续，主要源于结构性的供应紧张以及新兴需求的长期潜力。不过赵欢进行了提醒，在此上涨进程中会伴随着较大的波动。和“避险资产”金银相比较而言，铜属于“经济增长风向标”，铜作为“工业和战略金属”，它的回报更加依赖于实物需求增长、资本支出周期，还有实实在在的供应限制。在短期内需要警惕价格已经充分计价乐观预期之后的技术性回调风险。

傅小燕持有这样的看法，在AI需求没有被证明是假的，美国对于精铜关税的预期仍然存在的状况下，铜价上涨的趋势依旧会持续下去。不过她也着重指出，铜的金融属性比金银要弱，它的牛市需要实体经济的实实在在的消耗来给予支撑。当下处于降息周期的上中期，所以全球经济是不是会衰退，需求是不是会被证伪是铜价后续走势的关键指标之一。