2026 开门红！港股、A股 首个交易日表现亮眼，人民币大涨

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2026，开门红！

1月2日，港股新年首个交易日，恒生科技指数一度涨超4%。

1月5日，A股迎来2026年首个交易日，此交易日呈现高开高走的态势，上证指数在时隔34个交易日之后，重新回到了4000点。

当中，将焦点汇聚于港股的ETF呈现出强有力的上涨态势，港股通互联网ETF易方达（）的涨幅为4.64%，恒生科技ETF易方达（）的涨幅是3.6% 。

很明显，马年刚开始，大佬们就已经开足马力向前冲。

在这其中，科技领域板块，特别是那汇聚了众多中国极为优质科技大厂的港股科技板块，持续占据着C位。

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人民币大涨

说到港股表现，就不得不先说一下汇率。

近段时间，人民币始终维持强势态势，针对美元的汇率冲破了“7”这个关键的心理关卡，攀升到了数月之久或者多年以来的高位之上。

这一变化的深层含义，远超简单的数字波动：

首先，是信心与预期的根本性扭转。

国际资本对中国经济基本面企稳复苏有了更强的预期，这一预期增强了，同时，对未来宏观政策环境的信心也得以修复，人民币升值直接反映出了这些情况。

在过去的一阵子时间里，存在着因汇率承受压力，进而致使资产折价的逻辑情况，而如今则从根本上扭转了这种状况 。

其次，是美元计价资产自动“增值”。

对于港股来说，它主要凭借港元计价，而港元是联系着美元汇率的，在此情形之下，当人民币出现升值状况的时候，这就意味着那些中资公司其内在价值得到了提升，这些中资公司的主营业务以及利润都是以人民币来进行计算的。

在投资者预期人民币资产将会变得更具价值的情况下，自然而然地就会增加对那些在香港上市的中资公司的配置投入。

第三，降低外资的汇率对冲成本。

对于海外投资者来讲，人民币汇率呈现出走强态势，进而形成稳定或者升值的预期，这会大幅度降低他们进行汇率对冲的成本，甚至还能够带来额外的汇兑收益，如此一来便会显著提升港股的吸引力，特别是与中国经济紧密相连的科技互联网资产的吸引力。

相比于美股市场不断创新的高度，还有鉴于地缘政治等因素影响而受到压制的历史估值情况，港股，尤其是其中的科技股，已然变成全球主要资本市场里的估值“洼地” 。

人民币有着升值的预期，这预期就好像是一种催化剂，它加快了速度，什么速度呢？就是全球那配置型的资金，从高估值的区域，朝着低估值、高赔率的区域流动的速度 。

最直接的证据是，美股市场里的中概股展现出强劲态势，纳斯达克中国金龙指数不断反弹，进而形成了这样的传导链条：美股中概股出现了上涨情况，这种上涨提振了市场情绪以及估值锚，基于此资金流向了估值更低的港股同类资产。

这一形成传导的链条，存在着促使更多的，特别是长线对冲基金以及主权财富基金这类海外资金进行系统性回补，将此前处于低配状态的中概资产回补的机会，而港股市场也无疑属于主要阵地其一这种情况 。

那时，内地投资者借助港股通，也就是南向资金，不断地向港股持续净流入，在2025年一整年里，流入量超过了1.4万亿，创下了历史最高纪录，相较于2024年的82079亿港元，增长了73.89%。

内资的力量与外资的力量，产生了合力共振的效果，此合力情况为板块给予了坚实的底部支撑，并且营造出了一种局面，这种局面是“外资回补”以及“内资托底”共同构成的。

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资金钟爱港股科技

既然资金方面形成了一股合成的力量，那么接下来的关键核心问题，便是资金到底会主要朝着哪里去流动呢？

实际上，这个答案并不复杂。

按照公开给出的数据，在2025年的时候，南下的资金，以及外资，均展现出类似的那种重仓方向 。

例如，他们都偏爱大蓝筹与科技龙头。

于板块方向而言，南下资金朝着金融（涵盖银行以及非银金融）、科技（也就是资讯科技业）、医药生物还有消费等板块进行了主要流向；就个股层面来讲，南下资金在全年之中净买入数额最多的个股包含阿里巴巴、美团-W、建设银行、腾讯控股、小米集团、中芯国际等 。

被动型基金的数据也证实了这一点。

在2025年的时候，有好多只恒科，以及港股互联网主题的ETF，都得到了大量资金的流入。

其中，易方达旗下恒生科技ETF吸金一百九十点四七亿元，易方达旗下港股通互联网ETF净流入资金八十六点四五亿元 。

外资则呈现典型的“哑铃型”：

一方面所在的是具备成长特性的板块，要增加购买选取腾讯、网易作为代表的科技互联网领域的领先公司，以此去捕获人工智能等新兴业务所能带来的增长方面的潜在力量；。

在另一端的是高股息板块，这里对能源进行同步增持，也对电信进行同步增持，还对国有大型银行这种高股息、低估值的资产进行同步增持，以此来增强投资组合的稳定性，以及增强投资组合的防御性。

兴业证券全球策略团队去年9月份发布公开观点：

港股最早迎来转折的行业当中有资讯科技业，自2025年起便是如此，在2025年2月，资讯科技业吸引到外资净流入达284.8亿元，之后呢，在5月以及之后的7月，外资流入的力度进一步加大，5月实现净流入457.5亿元，7月实现净流入212.3亿元。

资金为何如此钟爱港股科技大厂呢？

因为，这些大厂，一直都是“优等生”。

就比如说互联网公司的企业形态，借着历经近两年时间的“降本增效”这一举措，利润率已经得到显著改善，现金流情况也已然显著改善；腾讯所拥有的游戏板块表现稳健，金融科技板块表现稳健，企业服务板块表现稳健，阿里巴巴所开展的国际电商业务呈现出良好的增长势头，云计算等业务呈现出良好的增长势头。

更关键的是，鉴于人工智能正从概念迈向大规模商业化用途，众多公司于大模型领域，在AI赋能搜索板块，在广告范畴，在电商方面，在云计算区域，均成功获取到了实质性的进步成果。

比如说，在AI驱动的情况下，广告精准度得以提升，并且转化率也有所提高，这直接使得核心业务的利润得到了增厚，而这就为科技公司估值的提升创造出了有利的条件。

此外，监管环境趋于常态化，鼓励发展成为主调；不久之前召开过中央经济工作讨论会，再度着重强调大力去推动AI等前沿的科学技术发展，各地政府推行的促进消费、拓宽内需的办法，也将会直接给阿里巴巴、美团等和终端消费联系紧密的平台带来好处。

总结下来，就是核心业务基本盘稳固，新引擎逐步发力。

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反弹条件已具备？

自2025年三季度，触碰到阶段性的高点之后，恒科等几位主要的港股科技指数，进入了调整阶段，至今已经有几个月的时间了，在此期间最大的跌幅超过了 20%。

从技术角度看，已大致完成一个中级调整，具备反弹基础。

恰好此时，人民币汇率助攻，于是反弹就出现了。

当然，好行情能否持续下去，还得取决另外的指标。

比如，估值。

到2026年1月4日这个时间点，恒生科技指数的动态市盈率，也就是P/E，是22.57倍这个数值，该数值比它从发布开始以来的历史平均值，大概是31.32倍，要低一些，它处于历史分位数的31.36% ；。

中证港股通互联网指数的动态市盈率，稍微偏高，是24.32倍，不过，它同样比其从发布开始以来的历史平均值（大概是25.74倍）要低，处在历史分位数的45.09% 。

这些估值都处于历史的中低区间，具备一定的性价比优势。

较之美股纳斯达克指数，其动态市盈率为40.44倍来看，恒生科技指数存在近50%的估值折让之势，就算是与同为新兴之市场相比较，恒生科技指数的估值在诸如印度、韩国等市场的科技指数面前落于下风 。

在基本面预期改善，以及人民币升值的这种背景之下，有着如此巨大情况的“估值沟壑”，是难以持续下去的。

又如，港股资金较为注重的高股息率。

开始提高派息比例的是部分已然成熟的互联网巨头，或者实施大规模回购，这使得其股息率拥有较好的防御功能，进而为股价提供了下行保护 。

多指标对比之后，可以期待一下港股的持续反弹。

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结语

从综合方面进行观察，港股科技板块呈现出走强的态势，这乃是在“汇率起到催化作用，资金出现回流现象，政策带来利好情况，技术处于超跌状况，估值正处洼地”这多种因素共同发挥作用之后所产生的必然结局。

估值低意味着赔率具备一定优势，企业盈利状况得到改良，以及AI等新技术实现商业化，这二者形成了长期基本面的支撑还有价值锚，内资与外资共同发力，为行情供给了持续的流动性支撑，汇率、政策以及技术面达成共振，还提供了股价上升的直接驱动力 。

这也标志着，港股科技板块基于价值修复的行情仍在进行中。

就长期投资者来讲，当下这个时间点呢，还能够视作是从“价值修复”转向“价值成长”的一个窗口期哟。

尽管方向已逐渐清晰，然而市场筑底回升的进程能够复杂且曲折，所以投资者也应当维持理性与耐心。