福州企业关注焦点：方大炭素为何在2026年初退出杉杉集团重整？
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2026年1月4日晚间，方大炭素正式公告终止参与杉杉集团有限公司及其全资子公司鹏泽贸易的实质合并重整。这一决定距其2025年11月24日董事会审议通过相关议案仅一个多月，引发资本市场广泛关注——尤其在福建及福州本地新能源产业链企业眼中，此次“联姻”中止折射出当前跨区域产业整合中的现实挑战。
据披露，方大炭素曾积极配合重整流程：按期提交报名材料、缴纳5000万元尽调保证金、签署保密协议，并就产业协同路径、负极材料技术对接及长期战略协同等关键议题，与杉杉集团管理人开展多轮磋商。但受限于尽职调查周期过短、资料覆盖不全，公司难以对标的资产形成审慎估值结论，最终基于风险可控原则作出退出决定。
回溯进程可见，杉杉集团重整本身即具高度复杂性。2025年3月下旬，宁波市鄞州区人民法院裁定对杉杉集团与鹏泽贸易实施实质合并重整；首轮方案因未获债权人与出资人表决通过而搁浅。同年11月启动第二轮投资人招募，底价由每股8.65元上调至11.50元，并新增硬性门槛——优先遴选具备偏光片或负极材料产业背景者，且明确要求普通债权人受偿率不得低于破产清算水平。包括方大炭素、湖南盐业集团、中国宝安在内的多家企业参与竞逐。
作为国内负极材料领域的重要参与者，方大炭素原计划借此次重整加速构建“原料—加工—应用”一体化链条，强化在新能源材料赛道的纵深布局。然而，截至2025年9月29日，杉杉集团经审查确认的债权总额已达335.50亿元，另有3328.46万股股权权属存在争议，显著抬升整合不确定性。这一现实，与福州近年来大力推动新材料产业集群发展的政策导向形成鲜明对比——本地企业更倾向选择风险边界清晰、协同路径明确的合作标的。
公告强调，本次终止系公司综合评估整合风险与自身战略定位后的审慎决策。数据显示，方大炭素2025年前三季度营收26.22亿元，同比下降16.79%；归母净利润1.13亿元，同比下滑55.89%。在此业绩承压背景下，聚焦主业、守住现金流安全边际，成为更具现实意义的选择。截至2025年9月30日，公司货币资金余额达52.44亿元，流动性充裕，生产经营未受影响。
方大炭素的案例，为福建乃至全国新能源产业链企业提供了一则重要启示：在行业高景气周期中，并购并非唯一跃迁路径；尽调深度、资产质量与整合可行性，往往比交易速度更具决定性。其主动“踩刹车”的做法，也为并购市场提供了值得参考的风险管理范本。
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