1月6日30年国债期货主力合约情况及债市承压因素分析

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瑞达期货日报表明，截止到1月6日股市收盘的时候，30年国债期货主力合约报价为110.930元，单日跌幅达到0.31%，成交量扩充到了10.76万手，持仓量增长3705手，超出了15万手，市场交易依旧活跃，并没有出现显著的止盈离场迹象 。

对于此情况，华泰期货进行分析并表示，在近期的时候，受到股市行情的带动，资金的风险偏好得以提升，进而国债期货全都走上了下跌的态势，“股债跷跷板”的特征十分显著。国元期货同样做出分析称，沪指在近期再度创造出了新高，风险偏好的回升对于债市形成了直接的压制 。

宁证期货研报表明，要持续留意股市的上扬是不是会带来债市的做空因素，该机构还提出，后续得关注“股债跷跷板”逻辑会不会转向“股债双牛”，不过短期内债市震荡属性显著增强了。

基本面回暖与供给压力构成双重压制

除外在的市场情绪之外，宏观层面的基本面出现改善的情况，以及利率债所存在的供给压力，这两者是债市承受压力的核心因素。

招商期货研报表明，在2025年12月的时候，制造业PMI记录得到了50.1%，重新回到了扩张的区间，大大超过了市场预期，释放出了经济修复的积极信号。此外，宁证期货分析声称，随着逆周期调节力度的加大，经济内生动能增强，使得市场对“经济下行倒逼利率下行”这个交易逻辑的依赖程度降低了。

华泰期货表明，跟着政治局会议确定积极财政的基调，市场交易的逻辑迅速转变为“宽财政—供给放量”，长端利率对于财政预期极为敏感，致使长端特别是超长端债市变弱。该机构在展望1月行情的时候称，因为春节在2月，1月不存在显著的抢跑式配置窗口，再加上积极财政提前布局、政府债供给压力上升，债市上行的空间受到限制。

宝城期货的研报表明，在一季度的时候，国债进行了密集发行，由此产生的供给端压力，致使国债期货价格承受压力，国元期货提及，依据当前已经披露出来的政府债发行规模，发现1月供给具有压力，这对长债市场供需层面形成利空 。

政策托底：赎回新规与流动性呵护提供支撑

尽管面临调整压力，但政策面的呵护为债市提供了缓冲。

瑞达期货指出，央行于公开市场持续开展国债买卖操作，此操作在12月实现净投放500亿元，同时央行保持逆回购操作，其释放出明确的呵护流动性信号。招商期货亦强调，央行维持宽松态度未曾改变，在短期内致使利率下行面临压力，不过也对大幅回调风险有所限制。

另外，国元期货表明，在12月31日的时候，公募基金销售新规正式的稿件落地了，其中债基赎回的费率跟征求意见的稿件相比，是有所放宽的，并且过渡期被延长了，有效地缓解了市场对于“赎回潮”引发负面反馈的那种担忧，给债市企稳修复提供了情绪方面的支撑。

机构展望：短期震荡为主，关注长期配置窗口

关于后市的走向情形，机构所秉持的观点普遍倾向于呈现谨慎的态势，觉得单边下跌的空间范围是有限的，然而反转的时机时刻尚未到来。

国泰君安期货向投资者给出“底部震荡，谨慎观望”的建议，其分析师觉得现券收益率的上行已将部分风险予以释放，然而资金面跟基本面之间的博弈依旧在持续进行着。

华泰期货持有这样的看法，在1月份的时候，债券市场整体而言，或许会展现出季节性呈现出偏向稳定的态势，并且长端处于区间震荡状态且偏向弱势的特点 。

国元期货，在交易策略这一方面，提出建议，要重点关注那长期的配置机会，当下，30年期国债和10年期国债的利差，一直维持在大概40个基点的水平，要是因为宏观形势进一步趋向暖和，或者超长期供给出现增加的状况，进而使得利差扩大到45个基点以上，那配置型机构的入场意愿，就会明显增强，到那个时候，或许就会迎来比较好的配置窗口。

（财联社 张良 实习生 梁泽丰）