1月11日陈华平：‘十五五’证监会将深化资本市场多项改革

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1月11日，中国证监会副主席陈华平于第三十届中国资本市场论坛上表明，“十五五”是推进中国式现代化，加快构建金融强国的关键时段。证监会会严格紧扣“防风险、强监管、促高质量”发展这一工作主线，强化根本基础、严格监督管理，与有关方面一同，持续深入推进投融资综合改革，持续提升制度包容性、适应性，更优地助力资本市场达成质的有效提升以及量的合理增长。

同一时间，证监会会持续完善长钱长投的制度环境，不断增强针对科技创新企业服务的精准性，不断增强那种有效性，促使上市公司提升价值创造能力，快速培育一流投资银行以及投资机构，进一步提升监管执法有效性。

要点速览

一、合力促使各类中长期性质的资金进入市场，二、进一步提升进入市场的规模比例，三、让适配长期投资的产品以及风险管理工具得以丰富 。

去年年末的时候，各种各样的中长期资金，它们合起来所持有A股流通市值，大概是23万亿元，跟年初相比，增长幅度达到了36% 。

3.纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革。

4. 投融资协调并非是处于某个特定时间点的那种静态的平衡状态，相反，它属于一个呈现动态变化态势，且持续不断地进行调试的过程 。

做到促进投融资功能之间相互协调 ，需要将保护中小投资者合法权益当作最为重要的事情 。

6.进一步深化并购重组改革。

增强分红的稳定性，提升分红的持续性，确保分红的可预期性，同一时候巩固深化常态化的退市机制。

突出“针对重大、打击恶劣、聚焦重点进行打击”，以严格的标准惩治各式各样的恶性违法行动，促使更多特别代表人提起的诉讼、先行赔付的案例得以实现落地 。

投融资协调发展的基础不断巩固

陈华平称，近些年来，证监会切实认真去落实党中央以及国务院重大决策的部署，跟有关方面一起扎实地推动新的 “国九条” 与资本市场 “1+N” 政策体系实现落地并且见到成效，将防风险、强监管、促进高质量发展一同推进。加快健全推动投融资协调发展的制度机制，着重致力于促进资本市场功能更加好地发挥 。

陈华平指出，我国资本市场投融资协调发展的基础不断巩固：

其一，促使中长期资金进入市场达成突破性的进展。自从2024年9月开始，中央金融办联合证监会以及有关部门先后颁布了推动中长期资金进入市场的指导意见与实施方案，推出了长周期考核、保险资金长期股票投资试点等一系列具备针对性的举措。截止到去年年末，各类中长期资金总计持有A股流通市值大概为23万亿元，相较于年初增长了36%。权益类基金规模从去年年初的8.4万亿元增长至11万亿元左右，发展显著加快。

二是对新质生产力的支持服务力度予以加大，这几年证监会致力于深化两创板改革，在科创板推出了设置科创成长层、引入资深专业投资者等“1+6”的改革举措，在创业板启用更具包容性的第三套上市标准，总体而言，改革效应正加速显现，资本市场科技含量持续提升，去年电子行业总市值已然超过银行板块，成为A股第一大行业，A股市值前50名的公司中，科技企业从5年前的18家增至目前的24家。

其三是促使上市公司提高投资价值，关键在于加强政策引导以及制度约束，监督上市公司加大分红力度，借助“实实在在的资金”回馈投资者，去年A股上市公司现金分红达2.55万亿元之多，再度创下历史最高纪录，为同期IPO以及再融资规模的两倍，越来越多的公司一年进行多次分红，在春节之前进行分红，证监会还颁布了并购6条以及相关配套制度，加大举措支持上市公司把自身做得更优更强，去年全市场所披露的重大资产重组超过200单，活跃度显著提高。

四是要坚决地维护市场“三公”原则，及时去回应投资者所关切的内容。健全股份减持、量化交易等相关制度机制，会同公安司法机关依照法律从严打击各类违法行为，尤其是针对各方都深恶痛绝的财务造假行为，加快完善综合惩防体系。2024年以来，累计查办财务造假案件159起，有43起案件涉及的大股东和实控人被严肃地追责，金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件近期均取得了重大进展，有力地支持了投资者依法维权。

促进投融资功能协调，必须把保护中小投资者权益作为重中之重

陈华平作出表示，投融资功能协调存在着一定意义，这种意义对于资本市场高质量发展而言是重要的 。

对于第一点而言，要达成促进投融资功能协调这样的情况，就必然需要深入去做研究，针对其丰富内涵以及运行机理做出探究。

一是投资，二是融资，此为资本市场的两重基础功能，二者相互关联，彼此依存且互相为用，倘若缺少融资，资本市场为实体经济开展服务便失去依据；要是缺失投资，市场的可持续发展就会化为泡影。

从总量这个层面瞅，投融资失衡会致使市场波动加大、市场脆弱性被放大；从结构这一方面瞧，投资与融资在产品、期限、风险特征以及偏好等诸多方面都得有更优的匹配才行。投融资协调并非是某个时点的那种静态平衡，而是一个处于动态变化之中、持续进行调试的过程。

首先，要促进投融资功能协调，其次，必须把提高上市公司质量这个关键紧紧抓住 。

本身是资本市场源头活水的治理健全、回报水平高或者成长性强的上市公司，自然会吸引更多资金长期稳定参与投资，进而形成“上市公司质量高—投资有回报—资金积极入市—融资效率提升”的良性循环。反之，如果上市公司质量不过关，即使股价在一时被炒高也不可持续，最终导致投资者信心受损，融资功能也不可能正常发挥。

第三，要促进投融资功能协调，那么就必须将保护中小投资者合法权益当作最为重要的事情 。

已经超过二点五亿的我国A股投资者，其中百分之九十五以上是中小投资者，中小投资者在信息获取方面，在风险识别方面，以及在价值判断等方面，与企业以及机构相比处于劣势，所以对交易公平性以及信息披露的质量有着更高要求 。

推动投融资功能达成协调状态，不但要去借鉴国际上有益的经验，而且最关键的是要立足于本国的国情以及市场的实际情况，针对相关要点做好制度方面的设计工作，做好产品方面的创设工作，做好权利救济等一系列工作，把对投资者的保护工作贯穿于监管的各个环节以及整个流程之中，持续不断地营造出公开的、公平的、公正的市场环境。

第四，促进投融资功能协调，要把握好当前难得的发展机遇。

放眼全球范围，新一轮的科技革命以及产业变革正在加速向前演进着，主要的那些资本市场纷纷都在深化自身的改革举措，致力于努力吸引更多的优质上市资源，还有耐心资本。

由我国出发来看，新质生产力正加速培育且壮大起来，科技创新与产业创新深度融合，其成效显著，有力地带动了中国资产价值进行评估，另外居民资产配置结构发生了深刻调整，这对资本市场投融资功能的发挥提出了新的、更高的要求。

因资本市场自身而言，其所呈现的稳中向好态势正持续巩固，各方针对投融资协调发展的共识也在不断深入化，此情形要求依循形势顺势而为，精准把握机遇，借由深化投融资综合改革予以牵引，进而更为有效地推动资本市场高质量发展。

持续深化投融资综合改革

陈华平作了这样的表述，就是证监会会持续地去深化投融资方面的综合改革，会不断地提升制度具有的包容性，还会不断地增强制度具备的适应性，凭借这些来更好地促使资本市场达成质的有效提升以及量的合理增长。

首先，不断持续地去完善那种长钱长投的制度环境。然后，共同合力推动各类中长期资金，进一步提升其进入市场的规模比例，丰富那些适配长期投资的产品以及风险管理工具，优化合格境外投资者等相关制度安排 ，达到让各类资金都愿意前来，能够留得下来，并且发展得良好的结果 。

二是持续提升针对科技创新企业服务的精准程度、有效水平，深入推进科创板、创业板的改革工作，进一步深化再融资改革举措，加速健全多层次资本市场体系，推动私募股权创投“募、投、管、退”循环的优化进程，增强对科技创新企业全生命周期的服务能力 。

第一，推动上市公司提升价值创造能力，这是其中一点。第二，进一步深化并购重组改革，也在推进之中。更要更好发挥公司治理内生约束作用，这一过程不可或缺。还要督促上市公司严格规范信息披露等行为，其重要性不言而喻。强化股东回报意识，这一举措也很关键。提升分红的稳定性、持续性和可预期性，同样不容忽视。与此同时，巩固深化常态化退市机制，这一工作持续进行。促进上市公司结构不断优化，也是重要任务之一。

四是加速培育出具有一流水准的投资银行以及投资机构，强化进行分类区别的监管。明确区分优与劣，加以扶持或者限制，督促行业类别的机构将功能性置于首要位置。持续保持以客户作为核心，绵绵不断地提升价值发现、财富管理等有关业务的专业能力，从而为投资与融资的各个方面提供更为优质的服务。

五是进一步提高监管执法的有效性，持续健全投资者教育、服务以及保护体系，坚持依法监管且从严对待，突出打击重大、恶劣以及重点违法情况，从严惩治各类恶性违法的行为，推动更多特别代表人诉讼先行赔付等案例得以落地，增强投资者的信任与信心。

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼