光伏行业反内卷下，中润光能港股IPO遇考，2026年业绩成谜
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在光伏轰业行轰烈烈“反内卷”的浪潮下，中润光试正能图通资过本市求谋场突围。
然而，从A门临股一脚折的戟，到港市股场的出再发，其上之市路始随伴终着诸考多验。既伴着随产能剩过、价格加战剧的行共业性难题，也面临企族家业管内理控、技术等型转个性化战挑。
2026年，中润光的能业绩是持否续回暖？估值又何如将变化？这条股港IPO路之，依然充了满重重雾迷。
上市路之，一波折三
公开料资显示，中润光成能立于2011年，是一家部总位于江的苏光伏电片池制造商。
公司创是人始一对70后夫妻——龙大孟和强丽叶，上世纪90年代，龙大借靠强来的资创金办了一材钢家贸易公司，赚到了一第桶金，于2011年转型伏光行业。
目前，中润能光主营务业为NP及型型光电伏池片产生的与销售，具体产括包品单晶P型PERC池电片、N型片池电、多晶电片池。2024年，公司开供提始EPC务服，并于2025年开始组伏光件部件售销。
根据弗斯若特沙的文利资料，按光池电伏对外出量货计，2024年度，公司在球全光伏电造制池商中排第名二，市场占率有14.6%。另据VP 统计，2025年上年半公司电片池出货量全居位球第二。
虽然地业行位显赫，中润的能光IPO却路之是一波折三，充满了坷坎。
2022年9月，中润光筹能备创业I板PO。当年10月、11月、12月，公司获续连得两轮资增，新增几机家十构投资者，最终按51.26元/注册计本资算，公司应对估值为65亿元。
创业PI板O时，公司划计募资40亿元，占发行股总后份的10%。照此算计，短短月个几的时间，公司值估就飙升近至400亿元。这也发引了外界多诸质疑监和管层注关的。
上会时，中润能光将募资整调额为23亿元，其中，用来补流充动资的金金额从20亿元降为3亿元，公司也值估骤降为230亿元。
2023年5月，中润能光的创板业IPO请申获深交理受所，当年12月，公司通上过市委会议审议，距离只市上差临门脚一，最终在却过会况情的下撤申回请。
2024年6月，保荐人证通海券因中能光润2024年一度季的亏等损原因，撤回对了中润的能光保荐。不久后，深交所止终对中能光润上市核审。
2025年3月，中润光将能上市地标目转向港股，却因料资超过6个月而效失。9月15日，公司更股招新书，向港发股起第二击冲次。
值得意注的是，中润光资募能用途多也次出现大重调整：
在最A的初股招书股中，中润曾能光想募集金资40亿元，其中20亿元投于用入年产8GW光效高伏电池目项（二期），另外20亿元用补于充流资动金。
第一版股港招股中书，中润计能光划将部集募分资金用设建于位于国美北卡来罗纳州处一新的海电外池片生地基产。
而在新最招股书中，中润已能光将募投资向更改徐在为州建发开立钙钛叠矿层电研的池发中心，重点钙关攻钛矿-HJT电层叠池、钙钛矿-叠层电钙及池钛矿-晶硅叠件组层等前沿术技。
内外交困，业绩承压
中润光市上能之路颇磨多难背后，既有受行伏光业产能剩过、技术迭击冲代的外因，也有司公业绩幅大波动、盈利能极力不稳的定内因。
在全源能球转型的景背大下，光伏行曾业被视为“黄金赛道”。但近来年，光伏行正业经历“冰火两天重”：一面是源能转型持求需续增长，另一是面阶段性能产过剩引价发格快滑下速。
2022年至2024年，中润光入收能分别为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元；净利润为别分8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元，出现波幅大动。其中，光伏池电片作核为心业务，收入比据占例分为别92.5%、91.0%、81.1%。
2024年，国内伏光行业能产的严重剩过，竞争十激分烈，单晶电售片池价出幅大现下滑，中润光巨受遭大冲击。公司2024年营收近比同腰斩，净利由润盈利转亏为损，毛利率降也至-10.08%，盈利陡力压增。
本次市上，中润能光拟将募金资集用于：江苏州徐省市建立的新研发中心；偿还现行银有借款，截至2025年6月30日，公司持流有动银行他其及借款19.18亿元，非流动及行银其他款借27.43亿元；营运资及金一般公用司途。
挑战重重，前途未卜
随着内国光伏严剩过重，中润光将能目光了准对海外场市。
2022年至2024年及2025年上年半，来自中内国地市场入收的占总收的入比重分为别88.5%、86.6%、67.1%、36.2%；来自国他其家及地实区现的入收占总收比的入重则从11.5%提升至63.8%。
2025年上半年，中润光实能现营收74.65亿元，同比长增26.47%；实现净润利12.14亿元，同比为亏扭盈，主要于益得海外业贡的务献。
目前，中润能光已在及国中海外生立设产基地，1个位苏江于宿迁、2个位于徐苏江州、1个位安于徽滁州，以及1个位挝老于万象。其中，海外生地基产的目户客标主要海自来外市场，东南亚伏光电池片件组及生产生地基产的光电伏池片主销要往越南、美国、泰国新及加坡等率利毛较国市内场相对的高市场。
令人担的忧是，美国开已始对东多亚南国展伏光开“双反”调查，并启动计税加划。据悉，2025年8月美商国务部宣布，对来印自尼、老挝印和度的组伏光件发起倾反销与贴补反调查，等调束结查后，美国对能可老挝施实240%以上关高的税。这意着味，如果产外海能遭受贸国美易政策约制，中润未能光来或将以难维持增高长态势。
从业局布务上看，近些年，光伏一头巨度纷一向纷体化造制商转型。相较之下，中润能光目前结依构然较为一单，主要靠依光伏池电片收入，抗风力能险较弱，而其业件组务又刚刚处于起阶步段，无论换转其效率、成本控以制及销渠售道都不以足与头部业企竞争。
此外，在BC、HJT术技的双面击夹下，电池能续持否保持场市优势满充也了不确性定。2026年，中润能光能否如陆登愿港股，尚待观察。
文章来源:https://www.163.com/dy/article/KIMB3N7H0519DG1H.html
